ABD Hisse Tokenizasyonunda Yeni Bir Rakip

ABD doları stablecoin’i piyasa dikkatini yavaş yavaş çekerken, kripto dünyası içindeki ve dışındaki şirketler ABD hisse senetlerini bir sonraki hedef olarak görmeye başladı. Mayıs ayının sonunda, Amerikan kripto para borsası Kraken, Amerikalı olmayan müşterilere tokenize edilmiş popüler ABD hisselerini sunacağını duyurdu. 18 Haziran’da Coinbase’in Baş Hukuk Müşaviri Paul Grewal, şirketin “tokenize edilmiş hisse” hizmetlerinin başlatılması için SEC onayı aradığını açıkladı.

ABD hisse senetlerinin tokenizasyonu giderek görünür bir iş haline geliyor.

Bugün, bu iş dünyası yeni bir oyuncuyu karşılayabilir, Wall Street’i devirmek için mücadeledeki ana güç olan, “perakende yatırımcıların kutsal ordusu” olarak bilinen Amerikalı internet aracılığı şirketi Robinhood.

Daha önce, Robinhood’dan iki içeriden bilgi alan Bloomberg, Avrupa’daki perakende yatırımcıların ABD hisse senetlerini ticaret yapmalarını sağlayan blockchain tabanlı bir platform geliştirdiklerini açıkladı.

Bilgili kaynaklara göre, bu platform için teknik seçim Arbitrum veya Solana olabilir ve belirli ortak seçimi hala devam ediyor, protokol henüz kesinleşmedi.

Bu haber en azından iki şekilde yorumlanabilir:

Öncelikle, Robinhood, Avrupa kullanıcılarının ABD hisse senetlerini ticaret yapmasına olanak tanıyan bu yeni platforma Arbitrum L2’yi doğrudan entegre ediyor ve bu, blockchain ticareti için temel katman olarak hizmet ediyor.

İkinci olarak, daha olası bir senaryo, Robinhood’un Arbitrum’un teknoloji yığını (Rollup protokolü, EVM uyumluluğu vb.) temelinde kendi özel L2 zincirini geliştirmek için Arbitrum Zincirleri özelliğini kullanmayı planlayacağıdır.

Sonucun ne olursa olsun, piyasa hissiyatı harekete geçti.

Bu, Robinhood’un ABD hisse senetlerinin tokenizasyonu için kendi özel L2’sini geliştirebileceği anlamına da geliyor; bu, zincir üstü uzlaşma ve bu iş için özel işlemler açısından daha faydalı olacaktır.

Fransa’nın Cannes şehrinde 30’unda yapılacak olan EthCC’de, Robinhood yerel saatle 17:00’de (Pekin saatiyle 23:00) önemli bir duyuru yapacak ve bunun, L2 ve ABD hisse senedi tokenizasyonu işiyle ilgili olduğuna dair spekülasyonlara yol açacak.

Aynı zamanda, Arbitrum’un arkasındaki şirket olan Offchain Labs’ın Strateji Müdürü A.J. Warner da konferansa katılacak, bu da herkese eş zamanlı duyurular için daha fazla alan tanıyor.

Son zamanlarda, ARB’nin fiyatı biraz yavaş kaldı ancak 24 saatlik artışı bir süre %20’yi aştı ve kripto para artış listesinde en üst sıralarda yer aldı.

Daha da çarpıcı bir şekilde, Robinhood’un Avrupa bölgesi için X hesabı, internet kullanıcılarının toplantı gündemi altındaki tartışma dizisinde “Bizi izlemeye devam edin” şeklinde yanıt verdi. Bloomberg’in Avrupa bölgesinde ABD hisse senedi ticareti sunma raporu ile birleştirildiğinde, bu özelliğin resmi olarak duyurulma olasılığı artmıştır.

Robinhood’un Stratejisinin Arka Planı

Her şeyin takip edilecek izleri vardır. Robinhood’un ABD hisse senetlerinin tokenizasyonu fikri aniden ortaya çıkmış bir ilham değil.

Bu yılın Ocak ayında, şirketin CEO’su Vlad Tenev bir kez, mevcut ABD düzenlemelerine göre, güvenlik türü tokenların kaydı için net bir çerçeve ve kurallar olmadığını, bunun da tokenizasyon ürünlerinin tanıtımını engellediğini eleştirdi.

Ve Mart’ta bir podcast’te, Tenev doğrudan şunları söyledi: “Şimdi, eğer yurtdışındaysanız, bir ABD şirketine yatırım yapmak çok zor.”

Bu aynı zamanda ABD hisse senetlerinin trendlerine dikkat eden ancak fiziksel olarak ABD’de bulunmayan çoğu yatırımcının acı noktalarına da değiniyor; ABD hisse senetlerini daha sorunsuz bir şekilde ticaret yapma ihtiyacı duyuyorlar.

Aynı zamanda, Tenev, menkul kıymetlerin tokenleştirilmesini düşündüğünü de belirtti ve bunun dijital varlıkları finansal sisteme entegre etmeye yönelik daha geniş bir itici gücün parçası olacağını vurguladı.

Şimdi kaldırım işaretlerine bakınca, takip edilecek izler var.

Şu anda, Robinhood’un AB’deki müşterileri yalnızca kripto para ticareti yapabilirken, şirket geçen ay Litvanya’da bir aracılık lisansı aldı ve bu da ona AB’de borsa ticareti gibi yatırım hizmetleri sunma imkanı sağladı.

Ayrıca, Robinhood geçen Haziran ayında kripto para borsası Bitstamp’ı satın almak için bir anlaşma imzaladı ve işlem tamamlandığında Robinhood, Bitstamp’ın MiFID Çok Taraflı Ticaret Tesisi (MTF) lisansını kullanarak kripto paralara ilişkin türev ürünler sunabilecek.

Lisans alınmıştır, düzenlemelere uyulmuştur ve şimdi uygulama düzeyinde hangi zinciri seçeceğimizi düşünmeliyiz.

Neden Arbitrum Tercih Edilebilir?

Teknik açıdan, Arbitrum tamamen EVM (Ethereum Sanal Makinesi) uyumlu bir L2 çözümüdür, bu da Robinhood’un mevcut Ethereum akıllı sözleşmelerini ve geliştirme araçlarını önemli ölçüde teknoloji yığınını değiştirmeden sorunsuz bir şekilde taşıyabileceği anlamına gelir.

EVM’nin uyumluluğu, Robinhood gibi büyük fintech şirketlerinin hızla zincire geçmeleri için anahtar olarak kabul edilebilir. Ethereum’un geniş geliştirici topluluğundan ve mevcut altyapısından yararlanabilen biri, bunu bir kenara bırakır mı?

Daha ileriye baktığımızda, Arbitrum’un Optimistic Rollup teknolojisi, işlem onay süresi ve maliyeti arasında bir denge sağlarken; ZK Rollup’ın daha yüksek maliyet yükü ve göreceli olarak daha yavaş işlem onay süreleri vardır. Büyük bir kullanıcı işlem hacmini yönetmesi gereken bir platform olarak Robinhood, Arbitrum’un olgun teknolojisini ve daha düşük geliştirme eşiğini önceliklendirme olasılığı daha yüksektir.

Diğer yandan, iş perspektifinden bakıldığında, bu seçim aynı zamanda Coinbase’den de kaçınmayı sağlıyor.

Base, Coinbase tarafından başlatılan bir L2’dir ve OP teknoloji yığını kullanmasına rağmen, Robinhood’un ana işindeki Coinbase ile rekabeti nedeniyle Base üzerinde doğrudan ABD hisse senedi tokenizasyon işini yürütmesi pek olası değildir.

Arbitrum, Robinhood’un Base’den farklılaşmasını sağlayan özel L2 zincirleri (Arbitrum Zincirleri) seçeneğini sunar.

Gözden kaçırabileceğiniz bir bilgi, Robinhood ve Arbitrum’un aslında iş birliği deneyimine sahip olduğudur.

2024’teki ETHDenver etkinliğinde, Robinhood resmi olarak kullanıcıların Robinhood Wallet aracılığıyla Arbitrum’a erişim sürecini basitleştirmek için Arbitrum ile iş birliğini duyurdu.

Bu, her iki tarafın da teknolojik entegrasyon ve stratejik ittifaklar için bir temele sahip olduğunu göstermektedir. Robinhood, Arbitrum’un mevcut teknik desteğini ve marka etkisini kullanarak işini daha da genişletmek için bu iş birliğine devam etmeyi seçebilir.

Base’i Taklit Et, Base’den Farklı

Robinhood’un kendi L2’sini Arbitrum üzerinde inşa edeceği haberinin resmi olarak doğrulanmamış olmasına rağmen, bu durum kripto topluluğunda geniş çapta tartışmalara yol açtı.

En sert eleştiri, bu yaklaşımın Base’in basit bir taklidi olduğudur.

Coinbase tarafından başlatılan Base, dış geliştiricilerin DApp’ler inşa etmeye davet edildiği açık bir strateji benimsemektedir ve böylece ekosistemi genişletmekte ve kullanıcılar ile varlıkları çekmektedir. Base’in başarısı kısmen bu açık ekosisteme atfedilmektedir (örneğin, Aerodrome ve Uniswap gibi projeler ona taşınmış veya onun üzerine inşa edilmiştir).

Eğer Robinhood, Arbitrum temelinde dış geliştiricilere ekosistemi genişletme ve gerçek varlıkların zincir üstü kullanım durumlarını çalıştırma imkanı sunan bir L2 inşa ederse, teknoloji yığını farklı olsa bile, bu zaten Base’in iş stratejisiyle oldukça benzer.

Algının bu “taklit” izlenimini oluşturmanın anahtarı gecikmedir.

Coinbase’in 2023’ün sonunda Base’i başlattığını unutmayın, oysa Robinhood yalnızca şimdi Arbitrum L2 planlarını duyurdu. Bu zaman farkı, Robinhood’un eylemlerinin Base’in başarısına yönelik bir “takip” yanıtı gibi görünmesine neden oluyor, özgün bir strateji olarak değil.

Geleneksel iş sektöründe, fintech şirketleri genellikle kanıtlanmış modelleri kopyalamayı tercih eder, bu gerçekten daha güvenli bir stratejidir; ancak, Base’i taklit etmek, Robinhood’un Base aracılığıyla ilk hareket avantajı elde etmiş olan Coinbase ile doğrudan rekabet etmesi anlamına gelir. Robinhood’un öne geçmek istemesi durumunda, daha fazla kaynak ve çaba yatırması gerekecek.

İyi bilinen veri platformu Token Terminal, Robinhood için internet aracısı olarak avantajlarını artırmak ve Base’in tersine bir “kapalı ekosistem” yolunu izlemek üzere “net bir yol” belirlediğini de vurguladı:

Harici uygulama geliştiricilerini L2’sine davet etmeyin, mevcut tüm finansal ürünleri (ticaret veya yatırım araçları gibi), varlıkları ve Robinhood kullanıcılarını blok zincirine taşıyın, böylece kullanıcıların geleneksel merkezi sistemlere güvenmek yerine doğrudan blok zincirinde işlem yapmalarına olanak tanıyın.

Bu fikir daha Kripto Yerli, Robinhood’un mevcut müşteri tabanını saf zincir üstü oyunla birleştiriyor ancak daha agresif bir yaklaşım aynı zamanda daha büyük bir direniş anlamına geliyor ve Robinhood bu yolu izlemek zorunda olmayabilir.

Ancak, Robinhood’dan çıkarak tüm Ethereum ekosistemini gözlemlediğimizde, bunun Ethereum L2’nin bölünmesini derinleştireceğine inanan seslerin de olduğunu görüyoruz.

Ethereum L1, mevcut L2’lerin çok olduğu ekolojik durumda, birçok inisiyatifini kaybetmiştir. Performansın iyi olup olmaması ikincil bir öneme sahiptir; daha önemlisi, tamamen marjinalleşme ve borulama ile karşı karşıyadır. Özel bir L2 oluşturmak kolaydır ancak Ethereum’un ihtişamını yeniden canlandırmak zordur.

Sonuçta, Robinhood’un nasıl bir seçim yapacağı, belki de bugünkü ETHcc’den sonra öğrenebileceğimiz bir şey.

Bu makale, TechFlow kaynağından alıntılanmıştır. İçeriğin tüm telif hakları yazara aittir. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.