Perakende Yatırımcılar SpaceX Hissesi Satın Alabilir mi?

Stablecoin çılgınlığının ötesinde, hisse senedi tokenizasyonu da yeni bir pazar anlatısı haline geliyor. 27 Haziran’da, Web3 girişimi Jarsy, Breyer Capital liderliğindeki 5 milyon dolarlık Ön Seed yatırım turunun tamamlandığını duyurdu. Miktardan daha önemlisi, piyasa dikkatini çeken şey, çözmeye çalıştıkları sorun: en iyi özel şirketlerin erken büyüme temettüleri neden her zaman sadece kurumlara ve süper zengin bireylere ait? Jarsy, blockchain teknolojisini kullanarak katılım yöntemini yeniden yapılandırarak bu sorunun cevabını veriyor, halka kapalı şirketlerin özel sermayesini varlık destekli tokenlara “mintleyerek”, sıradan insanların SpaceX ve Stripe gibi yıldız şirketlerin büyümesine yalnızca 10 dolarlık bir eşik ile bahis oynamasına olanak tanıyor.

Finansman açıklamasından sonra, piyasa hemen “özel satış tokenizasyonu” konusuna odaklandı, başlangıçta sadece girişim sermayesi toplantı odalarında ve yüksek gelirli çevreler arasında var olan bu alternatif varlık sınıfı, blockchain varlıkları olarak paketleniyor ve zincirdeki alanını genişletiyor.

Özel Satış Tokenizasyonu: Varlıkların Zincir Üstü İçin Bir Sonraki Durak

Eğer bu dönemde henüz tam olarak açılmamış finansal fırsatlar varsa, özel satış pazarı şüphesiz en temsilci varlık adasıdır.

Jarsy, özel satış pazarındaki en büyük ve en aktif 30 kayıtdışı şirketi kapsayan bir gösterge sistemleri seti geliştirdi ve buna “Jarsy 30 Endeksi” deniyor. Bu endeks, en iyi Ön-IPO işletmelerinin genel performansını ölçmek için kullanılıyor. Bu endeks, özel satış pazarının en yaratıcı ve sermaye odaklı segmentlerini temsil eden SpaceX ve Stripe gibi yıldız şirketlere odaklanıyor. Veriler, bu şirketlerin yeterince cazip getiri oranlarına sahip olduğunu gösteriyor.

2021’in başından 2025’in ilk çeyreğine kadar, Jarsy 30 Endeksi %81’lik bir artış kaydederek, aynı dönemde Nasdaq 100 Endeksi’nin %51’lik artışını çok aşmıştır. 2025’in ilk çeyreğinde genel bir piyasa düşüşü yaşanmasına rağmen, Nasdaq %9 düşmesine rağmen, bu halka arz edilmemiş önde gelen şirketler yine de trende karşı %13’lük bir artış sağlamayı başardı. Bu güçlü kontrast, yalnızca şirketlerin temel değerlerini doğrulamakla kalmıyor, aynı zamanda halka arz öncesi büyüme potansiyeli hakkında bir piyasa oyu temsil ediyor — bu varlıklar, en değerli yanlış fiyatlandırmanın en altın döneminde hâlâ bulunuyor.

Ama sorun şu ki, bu “değer yakalama penceresi” yalnızca çok az insana aittir. 3 milyon doları aşan ortalama bir işlem büyüklüğü, karmaşık bir yapıya sahip (çoğu SPV kullanımını gerektiriyor) ve varlık piyasasında kamu likiditesinin olmaması, çoğu perakende yatırımcı için tamamen bir “izleme bölgesi”.

Ayrıca, bu şirketler için çıkış yolları genellikle yalnızca halka arzlarla sınırlı değildir ve birleşme ve satın almalar daha yaygın bir seçenek haline gelmiştir, bu da perakende yatırımcılar için katılım eşiğini daha da yükseltmiştir. 2025’in ilk çeyreğinde, girişim sermayesi destekli şirketler tarafından yapılan birleşme ve satın almaların ölçeği tarihi bir yüksek olan 54 milyar dolara ulaştı; Google’ın siber güvenlik tek boynuzu Wiz’i satın alması ise 32 milyar dolarlık bir paya sahiptir.

Böylece, en iyi büyüme varlıklarının yüksek net değere sahip bireyler ve kurumlar çevrelerinde kilitlendiği, sıradan yatırımcıların dışlandığı geleneksel finansın tipik bir görünümünü görüyoruz.

“Özel sermaye tokenizasyonu”, başlangıçta yüksek eşik, düşük likidite ve karmaşık opak özel sermaye haklarını zincir üzerinde yerel varlıklara dönüştürerek bu yapısal eşitsizliği ortadan kaldırıyor; giriş eşiğini 3 milyon dolarlık bilet fiyatından 10 dolara düşürüyor; uzun ve karmaşık SPV anlaşmalarını zincir üzerinde akıllı sözleşmelere dönüştürüyor; ayrıca likiditeyi artırarak, daha önce uzun süre kilitli olan varlıkların 7/24 fiyatlandırılmasına olanak tanıyor.

Birincil piyasanın “sermaye ziyafeti”ni herkesin dijital cüzdanına koyun.

Jarsy

Bir blockchain tabanlı varlık tokenizasyon platformu olarak, Jarsy, geleneksel finans dünyasının duvarlarını yıkmayı hedefliyor ve genellikle yüksek net değerli bireyler için ayrılmış olan Ön IPO varlıklarının, dünya genelindeki kullanıcılar için kamuya açık yatırım ürünleri haline gelmesini sağlıyor. Vizyonu açıktır: finansal eşiklerden, coğrafi sınırlardan veya düzenleyici etiketlerden kaynaklanan yatırım engellerini ortadan kaldırmak ve finansal fırsatları kitlelere yeniden dağıtmaktır.

İşletim mekanizması basit ama güçlüdür. Jarsy, öncelikle platform aracılığıyla hedef şirketin gerçek sermaye edinimini tamamlar ve ardından bu haklar kısmını zincir üzerinde 1:1 formatında tokenleştirir. Bu sadece menkul kıymetlerin bir eşleştirilmesi değil, ekonomik hakların önemli bir transferidir. Daha da önemlisi, tüm tokenların toplam ihracı, dolaşım yolları ve sahiplik bilgileri tamamen şeffaf bir şekilde zincir üzerindedir ve herhangi bir kullanıcının gerçek zamanlı olarak doğrulaması için açıktır. Zincir üzerindeki izlenebilirlik ve zincir dışındaki fiziksel varlıklar, geleneksel SPV ve fon sistemlerinin teknik yeniden yapılandırılmasını sağlar.

Aynı zamanda, Jarsy, perakende yatırımcıları profesyonel ve karmaşık süreçlerin “derin su bölgesi”ne itmemektedir. Platform, kullanıcıların sadece 10 dolar ile kredi kartı veya USDC kullanarak kendi Ön IPO yatırım portföylerini düşük bir giriş eşiğiyle oluşturmalarına olanak tanıyan, gerekli araştırma, yapısal tasarım ve yasal saklama gibi tüm “kirli işleri” aktif olarak üstlenmektedir. Arka plandaki karmaşık risk kontrolü ve uyum süreçleri kullanıcılar tarafından “hissedilmemektedir”.

Bu modelde, token fiyatı şirketin değerlemesine sıkı bir şekilde bağlıdır ve kullanıcıların getirileri, platformun boş anlatılarından ziyade gerçek işletmelerin büyüme eğrisinden gelir. Bu yapı, yatırımın güvenilirliğini artırmakla kalmaz, aynı zamanda mekanizma düzeyinde, perakende yatırımcılar ile birincil pazar arasındaki uzun süre kontrol edilen kâr kanalını elit sermaye ile açar.

Republic

25 Haziran’da, köklü bir yatırım platformu olan Republic, yeni bir ürün serisinin lansmanını duyurdu—Mirror Token’lar. İlk ürün, rSpaceX, Solana blockchain’ine dayanmaktadır ve dünyadaki en hayal gücü yüksek şirketlerden birini kamuya açık olarak satın alınabilir bir zincir üstü varlık olarak “yansıtmayı” amaçlamaktadır. Her rSpaceX, 350 milyar dolar değerinde bir uzay unicorn’u olan SpaceX’in beklenen değer trendine bağlıdır, minimum yatırım eşiği sadece 50 dolar olup, Apple Pay ve stablecoin’ler aracılığıyla ödemeleri destekler. Dünyadaki perakende yatırımcılar için birincil piyasanın kapılarını açmıştır.

Geleneksel özel satış yatırımlarının aksine, Mirror Token size oy verme hakkı tanımıyor, ancak benzersiz bir “izleyici”mekanizması tasarladı: Republic tarafından ihraç edilen tokenlar, esasen hedef şirketin değerlemesi ile dinamik olarak bağlantılı bir tür borç aracıdır. SpaceX bir IPO gerçekleştirdiğinde, satın alındığında veya başka “likidite olayları” yaşadığında, Republic token sahiplik oranlarına dayalı olarak yatırımcıların cüzdanlarına karşılık gelen stablecoin kazançlarını iade edecektir, potansiyel temettüler de dahil. Bu, “hisse tutmadan temettü kazanma” yeni bir yapısıdır ve yasal engellerin azaltılmasını maksimize ederken temel gelir maruziyetini korur.

Elbette, mekanizma eşitsizliklerden muaf değildir. Tüm Mirror Tokenlar, ilk ihraçlarından sonra 12 ay boyunca kilitlenecek ve ardından ikincil piyasada işlem görebilecekler. Düzenleyici açıdan, rSpaceX bunları ABD Regülasyon Kalabalık Fonlama kuralları çerçevesinde ihraç ediyor, yatırımcı kimliğine yönelik herhangi bir kısıtlama olmaksızın, dünya çapındaki perakende yatırımcıların katılımına izin veriyor, ancak belirli nitelikler yerel yasalara göre dinamik olarak filtrelenecek.

Daha da heyecan verici olan, bunun sadece bir başlangıç olması. Republic, Figma, Anthropic, Epic Games ve xAI gibi özel şirketlere bağlı Mirror Token’ları piyasaya süreceğini duyurdu ve hatta bir sonraki “halka arz edilmemiş tek boynuzlu at” için kullanıcı adaylıklarını açacak. Yapısal tasarımdan dağıtım mekanizmalarına kadar, Republic, bir IPO beklemeye gerek duymayan bir zincir üstü özel satış paralel pazarı oluşturuyor.

Tokeny

Tokeny, Lüksemburg merkezli RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) varlık tokenizasyon çözümleri sağlayıcısı, aynı zamanda menkul kıymetleştirme için özel satış pazarına girmeye başladı. Haziran 2025’te Tokeny, yerel dijital menkul kıymetler platformu Kerdo ile ortaklık kurarak, Avrupa profesyonel yatırımcılarının özel satış pazarına (gayrimenkul, özel sermaye, hedge fonları ve özel borç gibi) blockchain altyapısı aracılığıyla katılım biçimini yeniden şekillendirmeyi hedefliyor.

Temel avantajı şunlardadır: standartlaştırılmış ürün yapısı, ihraçta gömülü uyum mantığı ve Tokeny’nin beyaz etiket teknolojisi sayesinde farklı yargı bölgelerinde hızlı bir şekilde çoğaltma ve genişleme yeteneği. Tokeny, varlıklara “kurumsal düzeyde meşruiyet” kazandırmaya odaklanmaktadır. Kullandığı ERC-3643 standardı, tokenların KYC (Müşterini Tanı), transfer kısıtlamaları ve diğer kontrol mantıklarını üretimden transfere kadar olan süreç boyunca gömmesine olanak tanır; bu, yalnızca ürünün yasal ve şeffaf olmasını sağlamakla kalmaz, aynı zamanda yatırımcıların platform onayına bağımlı olmadan, zincir üzerinde güvenliklerini kendilerinin sertifikalandırmasına olanak tanır.

MiFID II gibi giderek daha katı düzenleyici çerçevelerin gölgesinde, Avrupa pazarında bu tür “uyumlu zincir üstü varlıklar” için talep hızlanıyor. Tokeny, kurumsal yatırımcılar ile zincir üstü varlıklar arasındaki güven boşluğunu oldukça teknik bir şekilde dolduruyor ve bir trendi yansıtıyor: RWA alanındaki rekabet artık sadece zincir üstü teknik uygulama ile değil, aynı zamanda düzenlemeleri, standart ürün yapıları ve çoklu lokasyon ihraç kanallarını derinlemesine geliştirebilen kim olduğuyla ilgilidir. Tokeny ile Kerdo arasındaki işbirliği, bu trendin tipik bir örneğidir.

Özet

Özel sermaye tokenizasyonunun yükselişi, blockchain teknolojisi tarafından yönlendirilen birincil piyasada yapısal dönüşümün yeni bir aşamasını işaret ediyor. Ancak bu yol, gerçek dünya direnişi ile doludur. Erişim kurallarını yeniden şekillendirebilir ancak perakende yatırımcılar ile kurumlar arasındaki köklü yapısal engelleri tamamen kırmak zordur. RWA bir “büyülü anahtar” değildir; güven, şeffaflık ve kurumsal yeniden yapılandırma ile ilgili uzun vadeli bir oyuna benzemektedir ve gerçek sınav henüz yeni başladı.

Bu makale, BLOCKBEATS kaynağından alıntılanmıştır. İçeriğin tüm telif hakları yazara aittir. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.