Ayıdan Boğaya Geçiş: İkinci S-Eğrisinin Mantığı

Makale, makro döngüde ayıdan boğaya geçişi şekillendiren ikinci S-eğrisi büyümesini, likidite genişlemesini ve enflasyon dinamiklerini inceliyor. Ayrıca perps DEX’ler, tahmin piyasaları ve gelir üreten yapay zekâ protokollerinin kripto ekosistemindeki ağırlığının nasıl arttığını açıklıyor.

Makale, makroekonomideki mevcut görünümü ve eğilimleri inceliyor. Ayrıca Vadeli işlemler sunan merkeziyetsiz borsaların artan hakimiyeti, tahmin piyasalarının ortaya çıkışı ve yapay zekâdan yararlanan protokollerin artan gelirleri gibi kripto para ve fintech ekosistemindeki kritik değişimleri değerlendiriyor.

Likidite genişlemesi, baskın makro anlatı olmaya devam ediyor. Resesyon göstergeleri geriden geliyor, buna karşılık yapısal enflasyon belirgin bir yapışkanlığa sahip. Politika faizleri nötr seviyenin üzerinde, ancak kısıtlayıcı para politikası koşulları için gerekli eşik seviyesinin altında kalıyor. İkinci eğri döngüsel değil, yapısal. Somut kısıtlar altında finansal normalleşme getiri, iş gücü dinamikleri ve güvenilirlik yoluyla sağlanıyor.

Döngü Geçişi

Token2049 Singapur, spekülatif genişlemeden yapısal entegrasyona geçişi işaret etti. Piyasa, hikâye odaklı likiditeden gerçek gelirle desteklenen getiri metriklerine yönelerek riski yeniden fiyatlıyor.

Temel geçişler:

• Vadeli işlemler sunan merkeziyetsiz borsalar hakimiyetini koruyor; Hyperliquid ağ düzeyinde likidite sağlıyor.
• Tahmin piyasaları, bilgi akışı için işlevsel türev araçlar olarak ortaya çıkıyor.
• Gerçek Web2 kullanım alanlarına sahip yapay zekâ protokolleri sessizce gelir akışları oluşturuyor.
• Restaking ve DAT zirveye ulaşmış durumda; likidite parçalanması artık belirgin.
  

  Makro Kurumlar: Para Değer Kaybı, Demografi, Likidite

  Varlık fiyatlarındaki enflasyon, organik büyümeden çok para birimi değer kaybına işaret ediyor. Likidite genişlemesi sırasında uzun vadeli varlıklar geniş piyasayı geride bırakır. Likidite daraldığında kaldıraç ve değerlemeler sıkışır.

Üç yapısal itici güç:

• Para birimi değer kaybı: Devlet borcu geri ödemeleri sürekli bilanço genişlemesine dayanır.
• Para birimi değer kaybı: Devlet borcu geri ödemeleri sürekli bilanço genişlemesine dayanır.
• Likidite kanalları: 2009’dan bu yana toplam küresel likidite — merkez bankası ve bankacılık sistemi rezervleri dahil — riskli varlık performansının %90’ına paralel hareket ediyor.
  

  Resesyon Riski: Geciken Veriler, Öncü Sinyaller

  TÜFE, işsizlik ve Sahm Kuralı, ekonomik yavaşlama başladıktan sonra onaylayan göstergelerdir. ABD ekonomisi resesyonda değil, döngünün geç safhasında.

Öncü göstergeler:

• Ters getiri eğrisi en güvenilir erken sinyal olmaya devam ediyor.
• Kredi spread’leri sınırlı seyrediyor, bu da yakın vadede sistemik stres olmadığını gösteriyor.
• İş gücü piyasası kademeli şekilde soğuyor; ancak bu döngüde istihdam hâlâ sıkı.
  

  Enflasyon Dinamikleri: Son Mil Mücadelesi

  Mal grubunda dezenflasyon tamamlandı; hizmet enflasyonunun kalıcılığı ve ücret yapışkanlığı TÜFE’yi %3 civarında tutuyor. Bu “son mil”, 1980’lerden bu yana en karmaşık dezenflasyon aşaması.
• Mallardaki deflasyon artık TÜFE’nin bir kısmını dengeliyor.
• Ücret artışının %4 civarında seyretmesi hizmet enflasyonunu yüksek tutuyor.
• Konut enflasyonu resmi ölçümlerde gecikmeli; gerçek piyasa kiraları ise çoktan soğumuş durumda.

Politika etkileri:

• Fed, güvenilirlikle büyüme arasında bir denge kurmak zorunda.
• Erken faiz indirimleri enflasyonu yeniden körükleme riski taşır; faizleri çok uzun süre yüksek tutmak ise aşırı sıkılaşma riski yaratır.
• Yeni denge, %2 değil, %3 civarında bir enflasyon tabanı.

  Makro Yapı

  
  Üç uzun vadeli enflasyon çıpası kalıcılığını sürdürüyor:
• Küreselleşmeden geri çekilme: Tedarik zincirlerinin çeşitlendirilmesi geçiş maliyetlerini artırır.
• Enerji dönüşümü: Sermaye yoğun düşük karbon girişimleri kısa vadeli maliyetleri yükseltir.
• Demografi: Yapısal iş gücü eksiklikleri kalıcı ücret katılığını tetikler.

Bu faktörler, daha yüksek nominal büyüme veya daha yüksek istikrarlı enflasyon oranı olmadıkça Fed’in normalleşme kapasitesini sınırlar.
Bu makale, Foresight News kaynağından alıntılanmıştır. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.