Bitcoin’in fiyatı, tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 109.000 $’dan yaklaşık %25 düştü ve eleştirmenler tam zamanında geri döndü. Saat gibi çalışıyor.
Bitcoin’e yöneltilen en yaygın eleştirilerden biri, içsel bir değere sahip olmamasıdır. Bu argüman genellikle Bitcoin karşıtları tarafından özgüvenle ve biraz da kibirle dile getirilir. Sanki yalnızca bu “gerçeği” ilan etmek, Bitcoin’in önemine dair herhangi bir tartışmayı kapatmak için yeterlidir. İddia şu: İçsel değer yoksa, Bitcoin değersizdir. Tartışma bitti!
İşte son bir örnek:
Bu “Kar Payı Kardeşleri” — yani yalnızca gelir getiren varlıklara değer atfeden yatırımcılar — çoğu insandan daha çok sinirimi bozuyor. Çünkü gelir elde etmek uğruna daha az potansiyel değeri kabul etmeye razılar.
Her durumda, bu eleştirilere doğrudan cevap vermenin eğlenceli olacağını düşündüm. Çünkü bu tür argümanları sadece dışarıdan değil, zaman zaman kendi topluluğumuz içinde de duyuyoruz.
Oxford Sözlüğü’ne göre “intrinsic” kelimesi, “doğal olarak ait olma; temel” anlamına gelir. Yani, içsel değer, bir varlığın değerinin onun yapısal bir parçası olması gerektiğini ima eder.
Investopedia tanım olarak içsel değeri şöyle tanımlar:
“… bir varlığın değerinin ne olduğunun, o varlığın mevcut piyasa işlem fiyatını kullanmak yerine, nesnel hesaplama veya karmaşık finansal modeller yoluyla ölçülmesi.”
Bu tanım, bir varlığın gerçek dünyada nesnel olarak keşfedilebilecek bir değeri olduğunu varsayar. Tıpkı suyun iki hidrojen ve bir oksijenden oluştuğunun nesnel olarak belirlenebilmesi gibi. İçsel değer burada, belirli bir “öz” gibi sunulur – sabit ve evrensel.
Ama Investopedia’nın devamını okuduğunuzda bir çelişkiyle karşılaşırsınız:
“Bir şirketin veya hissenin içsel değerini hesaplamak için evrensel bir standart yoktur.”
Bir dakika… Daha demin nesnel olmalıydı? Şimdi ise “standart bir yöntem yok” mu diyorsunuz?
Finansal analistlerin içsel değeri hesaplamak için en yaygın kullandığı yöntemlerden biri, İndirimli Nakit Akışı (İNA) modelidir. Bu yöntemde, bir varlığın gelecekte yaratacağı nakit akışları bugünkü değere indirgenerek karşılaştırma yapılır. Teoride mantıklı görünse de, bu modelin ortaya çıkardığı değerin, analiz edilen varlığa özgü bir gerçekliği yansıttığını söylemek zordur.
Zaten aynı varlığın farklı piyasalarda farklı fiyatlardan işlem görmesi bile, DCF (İNA) modellerinin “doğal” bir değeri temsil ettiği fikrini açıkça zayıflatır.
Neden Hâlâ Değer Atfediyoruz?
Bazı varlıklar hiçbir nakit akışı üretmez ama piyasa onlara yine de değer atfeder. Neden?
Altın savunucuları sık sık Bitcoin’in içsel değere sahip olmadığını söyler. Altının mücevher ve elektronik gibi alanlarda kullanımının olduğunu, bu nedenle endüstriyel bir faydaya sahip olduğunu ileri sürerler. Oysa Bitcoin’in fiziksel dünyada somut bir kullanım alanı yoktur. Ancak, altının piyasa değeri sadece endüstriyel kullanımına dayanarak açıklanamayacak kadar yüksektir.
Gayrimenkul yatırımcıları da favori varlıklarının içsel değeri olduğunu savunur; sonuçta insanlar başlarını sokacak bir yere ihtiyaç duyar. Fakat aynı ev, New York’ta başka bir fiyatla, kırsal bir bölgede ise çok daha farklı bir fiyatla satılır. Bu nasıl evrensel bir “içsel değer” olabilir?
Gerçekte, insanlar içsel değer dediklerinde genellikle kastettikleri şey faydadır.
Bunların hepsi doğru olabilir. Ancak her bireyin, bir varlığın değeri ve işlevi konusundaki algısı farklıdır. Değer, nesnel değil, bağlama ve kullanıcıya göre değişen bir şeydir.
Hepsi kafamızda.
Herhangi bir nesne, hizmet ya da varlığın değeri, o şeyin kendisinde bulunmaz — bireysel algılar, tercihler ve ihtiyaçlar tarafından belirlenir. Avusturyalı ekonomist Carl Menger bu durumu şöyle açıklar:
“Değer, bireylerin yaşamlarını ve refahlarını sürdürmek için ellerinde bulunan mallara verdikleri önemdir. Dolayısıyla, değer insanların bilincinin dışında var olmaz.”
Değer, bir nesnenin fiziksel ya da somut özelliklerine gömülü değildir — ister bir token’ın altını, ister bir bilgisayarın silikonu olsun, hepsi insanların zihinlerinde şekillenir.
Örneğin, çölde susuz kalan biri için bir bardak su paha biçilemezdir. Ama temiz suya kolayca erişen biri için neredeyse değersiz olabilir. Suyun kimyasal özellikleri değişmemiştir, ancak değeri tamamen bağlama ve kişisel ihtiyaca göre değişir.
Benzer şekilde, ünlü bir sanatçının tablosu açık artırmada milyonlarca dolara satılabilir. Bu, tuvalin ya da boyanın maliyetiyle ilgili değildir; insanlar onu güzel, tarihsel olarak önemli veya bir statü simgesi olarak algıladığı için o değeri taşır.
Bu da değerin keyfi ya da anlamsız olduğu anlamına gelmez. Tam tersine, değer; insan psikolojisi, kültür ve ekonomik davranışla derin bir şekilde bağlantılıdır.
Bireyler, fayda, kıtlık, kültürel anlam veya duygusal bağ üzerinden bir şeye önem atfeder. Bu önem, değer algımızı oluşturur. Ve elbette bu; altın, gayrimenkul ve hisse senetleri kadar, bir bardak su ya da bir sanat eserinde de geçerlidir.
Finansal varlıkların değerinden bahsettiğimizde, temel mesele beklentidir.
Hisse senetleri, gayrimenkul, altın ya da Bitcoin — her biri, bireylerin gelecekte bu varlıklardan fayda sağlayacağına dair inancına dayanır.
İşte bu beklenti, bugün talebi belirler; fiyatlar ise bu kolektif inançlara göre yükselir ya da düşer. Beklentiler de ekonomik haberler, siyasi gelişmeler, teknolojik atılımlar ve duygular gibi değişken unsurlarla şekillenir. Bu nedenle finansal varlıkların değeri doğası gereği değişkendir ve spekülatiftir.
Umarım şimdi netleşmiştir:
Hiçbir şey “içsel değer”e sahip değildir — en azından çoğu insanın bu terimi kullandığı biçimiyle değil.
Her birey, kendi dünya görüşüne ve önceliklerine göre bir varlığı farklı şekillerde değerlendirir.
Herhangi bir varlığı satın almak, elinde tutmak ya da satmak, temelde geleceğe dair spekülatif bir bahistir.
Bitcoin de bu anlamda, hisse senedi, altın ya da gayrimenkul gibi değerlendirilir. Hiçbirinin “içinde” gömülü bir değeri yoktur. İnsanlar bu varlıkları inceleyerek, sahipliklerinden ne kadar fayda beklediklerine ve ne tür getiri umduklarına göre karar verir.
Zamanla, Bitcoin’in sunduğu fayda daha çok insan tarafından anlaşılmıştır — ve bu yüzden insanlar onu satın alıp elde tutmayı tercih etmektedir.
Tartışmayı “içsel değer” üzerinden değil, fayda üzerinden yürütmek, Bitcoin’e yönelik birçok eleştirinin yüzeyde kaldığını hızla ortaya çıkarır.
Eğer değer, bireylere sağladığı faydayla ölçülüyorsa — ve Bitcoin’in faydası açıkça ortadaysa — o zaman Bitcoin, birçok insan için son derece değerlidir. Bu gerçek, zaten piyasa fiyatlarında da yansımaktadır.
Şu anda Bitcoin trilyon dolarlık bir piyasa değerine sahiptir. Ve daha fazla insan bu değeri bizzat keşfettikçe, bu sayı trilyonlarca dolar daha büyüyebilir.
İnsanlar, Bitcoin’in ne olduğunu, nasıl çalıştığını ve ne sunduğunu anladıkça fiyatı dalgalanmaya devam edecek. Ama bu dalgalanma, Bitcoin’in içsel bir değeri olmadığından değil; tüm finansal varlıklarda olduğu gibi değerin tamamen algıya ve faydaya bağlı olmasından kaynaklanır.
Bu makale, Blok Unicorn kaynağından alıntılanmıştır. İçeriğin tüm telif hakları yazarı Trey Sellers’e aittir. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.
Bu içerik yalnızca bilgilendirme amacı taşımaktadır ve yazarın kişisel görüşlerini yansıtır. Gate.TR’nin resmi görüşlerini yansıtmamaktadır. İçerikte yer alan marka, kurum, kuruluş veya kişilerle Gate.TR’nin herhangi bir ilişkisi bulunmamaktadır.
Bu içerik, yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir. Dijital varlık alım-satımını teşvik etmeyi amaçlamaz, yalnızca bilgilendirme amaçlıdır.
Kripto varlıklar yüksek risk içerir ve ciddi fiyat dalgalanmalarına maruz kalabilir. Yatırım kararı vermeden önce kendi finansal durumunuzu değerlendirmeli ve kararınızı bağımsız olarak vermelisiniz.
Makalede yer alan veriler ve grafikler yalnızca genel bilgilendirme amacıyla sunulmuştur. Tüm içerikler özenle hazırlanmış olsa da, olası hata veya eksikliklerden dolayı sorumluluk kabul edilmez.
Gate Akademi ekibi bu içeriği farklı dillere çevirebilir. Hiçbir çeviri makale; kopyalanamaz, çoğaltılamaz veya izinsiz dağıtılamaz.
Bitcoin’in fiyatı, tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 109.000 $’dan yaklaşık %25 düştü ve eleştirmenler tam zamanında geri döndü. Saat gibi çalışıyor.
Bitcoin’e yöneltilen en yaygın eleştirilerden biri, içsel bir değere sahip olmamasıdır. Bu argüman genellikle Bitcoin karşıtları tarafından özgüvenle ve biraz da kibirle dile getirilir. Sanki yalnızca bu “gerçeği” ilan etmek, Bitcoin’in önemine dair herhangi bir tartışmayı kapatmak için yeterlidir. İddia şu: İçsel değer yoksa, Bitcoin değersizdir. Tartışma bitti!
İşte son bir örnek:
Bu “Kar Payı Kardeşleri” — yani yalnızca gelir getiren varlıklara değer atfeden yatırımcılar — çoğu insandan daha çok sinirimi bozuyor. Çünkü gelir elde etmek uğruna daha az potansiyel değeri kabul etmeye razılar.
Her durumda, bu eleştirilere doğrudan cevap vermenin eğlenceli olacağını düşündüm. Çünkü bu tür argümanları sadece dışarıdan değil, zaman zaman kendi topluluğumuz içinde de duyuyoruz.
Oxford Sözlüğü’ne göre “intrinsic” kelimesi, “doğal olarak ait olma; temel” anlamına gelir. Yani, içsel değer, bir varlığın değerinin onun yapısal bir parçası olması gerektiğini ima eder.
Investopedia tanım olarak içsel değeri şöyle tanımlar:
“… bir varlığın değerinin ne olduğunun, o varlığın mevcut piyasa işlem fiyatını kullanmak yerine, nesnel hesaplama veya karmaşık finansal modeller yoluyla ölçülmesi.”
Bu tanım, bir varlığın gerçek dünyada nesnel olarak keşfedilebilecek bir değeri olduğunu varsayar. Tıpkı suyun iki hidrojen ve bir oksijenden oluştuğunun nesnel olarak belirlenebilmesi gibi. İçsel değer burada, belirli bir “öz” gibi sunulur – sabit ve evrensel.
Ama Investopedia’nın devamını okuduğunuzda bir çelişkiyle karşılaşırsınız:
“Bir şirketin veya hissenin içsel değerini hesaplamak için evrensel bir standart yoktur.”
Bir dakika… Daha demin nesnel olmalıydı? Şimdi ise “standart bir yöntem yok” mu diyorsunuz?
Finansal analistlerin içsel değeri hesaplamak için en yaygın kullandığı yöntemlerden biri, İndirimli Nakit Akışı (İNA) modelidir. Bu yöntemde, bir varlığın gelecekte yaratacağı nakit akışları bugünkü değere indirgenerek karşılaştırma yapılır. Teoride mantıklı görünse de, bu modelin ortaya çıkardığı değerin, analiz edilen varlığa özgü bir gerçekliği yansıttığını söylemek zordur.
Zaten aynı varlığın farklı piyasalarda farklı fiyatlardan işlem görmesi bile, DCF (İNA) modellerinin “doğal” bir değeri temsil ettiği fikrini açıkça zayıflatır.
Neden Hâlâ Değer Atfediyoruz?
Bazı varlıklar hiçbir nakit akışı üretmez ama piyasa onlara yine de değer atfeder. Neden?
Altın savunucuları sık sık Bitcoin’in içsel değere sahip olmadığını söyler. Altının mücevher ve elektronik gibi alanlarda kullanımının olduğunu, bu nedenle endüstriyel bir faydaya sahip olduğunu ileri sürerler. Oysa Bitcoin’in fiziksel dünyada somut bir kullanım alanı yoktur. Ancak, altının piyasa değeri sadece endüstriyel kullanımına dayanarak açıklanamayacak kadar yüksektir.
Gayrimenkul yatırımcıları da favori varlıklarının içsel değeri olduğunu savunur; sonuçta insanlar başlarını sokacak bir yere ihtiyaç duyar. Fakat aynı ev, New York’ta başka bir fiyatla, kırsal bir bölgede ise çok daha farklı bir fiyatla satılır. Bu nasıl evrensel bir “içsel değer” olabilir?
Gerçekte, insanlar içsel değer dediklerinde genellikle kastettikleri şey faydadır.
Bunların hepsi doğru olabilir. Ancak her bireyin, bir varlığın değeri ve işlevi konusundaki algısı farklıdır. Değer, nesnel değil, bağlama ve kullanıcıya göre değişen bir şeydir.
Hepsi kafamızda.
Herhangi bir nesne, hizmet ya da varlığın değeri, o şeyin kendisinde bulunmaz — bireysel algılar, tercihler ve ihtiyaçlar tarafından belirlenir. Avusturyalı ekonomist Carl Menger bu durumu şöyle açıklar:
“Değer, bireylerin yaşamlarını ve refahlarını sürdürmek için ellerinde bulunan mallara verdikleri önemdir. Dolayısıyla, değer insanların bilincinin dışında var olmaz.”
Değer, bir nesnenin fiziksel ya da somut özelliklerine gömülü değildir — ister bir token’ın altını, ister bir bilgisayarın silikonu olsun, hepsi insanların zihinlerinde şekillenir.
Örneğin, çölde susuz kalan biri için bir bardak su paha biçilemezdir. Ama temiz suya kolayca erişen biri için neredeyse değersiz olabilir. Suyun kimyasal özellikleri değişmemiştir, ancak değeri tamamen bağlama ve kişisel ihtiyaca göre değişir.
Benzer şekilde, ünlü bir sanatçının tablosu açık artırmada milyonlarca dolara satılabilir. Bu, tuvalin ya da boyanın maliyetiyle ilgili değildir; insanlar onu güzel, tarihsel olarak önemli veya bir statü simgesi olarak algıladığı için o değeri taşır.
Bu da değerin keyfi ya da anlamsız olduğu anlamına gelmez. Tam tersine, değer; insan psikolojisi, kültür ve ekonomik davranışla derin bir şekilde bağlantılıdır.
Bireyler, fayda, kıtlık, kültürel anlam veya duygusal bağ üzerinden bir şeye önem atfeder. Bu önem, değer algımızı oluşturur. Ve elbette bu; altın, gayrimenkul ve hisse senetleri kadar, bir bardak su ya da bir sanat eserinde de geçerlidir.
Finansal varlıkların değerinden bahsettiğimizde, temel mesele beklentidir.
Hisse senetleri, gayrimenkul, altın ya da Bitcoin — her biri, bireylerin gelecekte bu varlıklardan fayda sağlayacağına dair inancına dayanır.
İşte bu beklenti, bugün talebi belirler; fiyatlar ise bu kolektif inançlara göre yükselir ya da düşer. Beklentiler de ekonomik haberler, siyasi gelişmeler, teknolojik atılımlar ve duygular gibi değişken unsurlarla şekillenir. Bu nedenle finansal varlıkların değeri doğası gereği değişkendir ve spekülatiftir.
Umarım şimdi netleşmiştir:
Hiçbir şey “içsel değer”e sahip değildir — en azından çoğu insanın bu terimi kullandığı biçimiyle değil.
Her birey, kendi dünya görüşüne ve önceliklerine göre bir varlığı farklı şekillerde değerlendirir.
Herhangi bir varlığı satın almak, elinde tutmak ya da satmak, temelde geleceğe dair spekülatif bir bahistir.
Bitcoin de bu anlamda, hisse senedi, altın ya da gayrimenkul gibi değerlendirilir. Hiçbirinin “içinde” gömülü bir değeri yoktur. İnsanlar bu varlıkları inceleyerek, sahipliklerinden ne kadar fayda beklediklerine ve ne tür getiri umduklarına göre karar verir.
Zamanla, Bitcoin’in sunduğu fayda daha çok insan tarafından anlaşılmıştır — ve bu yüzden insanlar onu satın alıp elde tutmayı tercih etmektedir.
Tartışmayı “içsel değer” üzerinden değil, fayda üzerinden yürütmek, Bitcoin’e yönelik birçok eleştirinin yüzeyde kaldığını hızla ortaya çıkarır.
Eğer değer, bireylere sağladığı faydayla ölçülüyorsa — ve Bitcoin’in faydası açıkça ortadaysa — o zaman Bitcoin, birçok insan için son derece değerlidir. Bu gerçek, zaten piyasa fiyatlarında da yansımaktadır.
Şu anda Bitcoin trilyon dolarlık bir piyasa değerine sahiptir. Ve daha fazla insan bu değeri bizzat keşfettikçe, bu sayı trilyonlarca dolar daha büyüyebilir.
İnsanlar, Bitcoin’in ne olduğunu, nasıl çalıştığını ve ne sunduğunu anladıkça fiyatı dalgalanmaya devam edecek. Ama bu dalgalanma, Bitcoin’in içsel bir değeri olmadığından değil; tüm finansal varlıklarda olduğu gibi değerin tamamen algıya ve faydaya bağlı olmasından kaynaklanır.
Bu makale, Blok Unicorn kaynağından alıntılanmıştır. İçeriğin tüm telif hakları yazarı Trey Sellers’e aittir. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.
Bu içerik yalnızca bilgilendirme amacı taşımaktadır ve yazarın kişisel görüşlerini yansıtır. Gate.TR’nin resmi görüşlerini yansıtmamaktadır. İçerikte yer alan marka, kurum, kuruluş veya kişilerle Gate.TR’nin herhangi bir ilişkisi bulunmamaktadır.
Bu içerik, yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir. Dijital varlık alım-satımını teşvik etmeyi amaçlamaz, yalnızca bilgilendirme amaçlıdır.
Kripto varlıklar yüksek risk içerir ve ciddi fiyat dalgalanmalarına maruz kalabilir. Yatırım kararı vermeden önce kendi finansal durumunuzu değerlendirmeli ve kararınızı bağımsız olarak vermelisiniz.
Makalede yer alan veriler ve grafikler yalnızca genel bilgilendirme amacıyla sunulmuştur. Tüm içerikler özenle hazırlanmış olsa da, olası hata veya eksikliklerden dolayı sorumluluk kabul edilmez.
Gate Akademi ekibi bu içeriği farklı dillere çevirebilir. Hiçbir çeviri makale; kopyalanamaz, çoğaltılamaz veya izinsiz dağıtılamaz.