2 Ekim 2026'da ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonunun (SEC) revize edilmiş yeter sayı kuralı olan Rule 34-106537 resmen yürürlüğe girdi. Bu düzenleme, 17 CFR 200.41 maddesini değiştirdi. Üç komisyon üyesinin yeter sayı oluşturduğu yönündeki genel kural korunurken iki önemli istisna getirildi.

İlk istisnaya göre, görevdeki komisyon üyesi sayısı iki veya bire düştüğünde, mevcut üye sayısı yeter sayı oluşturmak için yeterli kabul ediliyor. İkinci istisna ise komisyon üyelerinin belirli konulardaki kararlara katılamadığı durumları kapsıyor. Çıkar çatışması veya başka nedenlerle incelemeye katılamayan üyeler hesaptan çıkarıldığında görevdeki üye sayısı iki veya bir kalıyorsa, kalan üyeler ilgili konuyu değerlendirmek için yeter sayıyı oluşturuyor.

SEC, düzenlemenin amacının kurumun kural koyma süreçlerinde esnekliği ve kesinliği artırmak olduğunu açıkladı. Bu değişiklik, personel eksikliği nedeniyle kurumun resmi kararlar alamaz hale gelmesini önlemeyi hedefliyor.

Kuralın yürürlüğe girdiği 2 Ekim'de SEC Komisyon Üyesi Hester Peirce görevinden ayrıldı. Bu gelişmenin ardından kurumda yalnızca iki komisyon üyesi kaldı: Başkan Paul Atkins ve eski Vekil Başkan Mark Uyeda. SEC'in beş komisyon üyeliğinden üçü boş durumda.

Kritik Kripto Düzenleme Döneminde SEC'deki Koltuklar Neden Boş?

SEC'deki boş üyelikler bir gecede ortaya çıkmadı. Bunlar, son aylarda yaşanan personel değişikliklerinin bir sonucu olarak ortaya çıktı. 2026'nın başlarında Demokrat Komisyon Üyesi Caroline Crenshaw'ın ayrılmasıyla SEC tarihinde bir ilk yaşandı ve kurumda azınlık partisini temsil eden hiçbir komisyon üyesi kalmadı. Peirce'ın 2 Ekim'de görevinden ayrılmasıyla komisyonun üye sayısı ikiye düştü.

ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonunun (CFTC) personel durumu da benzer şekilde kısıtlı. Aralık 2025'ten bu yana Michael Selig, Senato tarafından onaylanmış tek CFTC komisyon üyesi olmayı sürdürüyor. Her iki kurumun da yasal olarak beş komisyon üyesine sahip olması öngörülüyor. Ancak mevcut durumda iki kurumda toplam üç komisyon üyesi görev yapıyor.

Beyaz Saray, SEC ve CFTC'deki boş üyelikleri doldurmak için henüz resmi bir aday açıklamadı. Federal yasalar uyarınca bu pozisyonların doldurulması, başkanın aday göstermesini ve adayların Senato tarafından onaylanmasını gerektiriyor. Bu süreç zaman alabileceğinden, yeni atamalar yapılana kadar her iki kurumun karar alma süreçleri sınırlı sayıda komisyon üyesiyle yürütülecek.

Güç Yoğunlaşması Kripto Düzenlemelerini Hızlandırabilir mi?

Komisyon üyesi sayısının azalması ve yeter sayı eşiğinin düşürülmesi, SEC'in kripto varlıklara yönelik düzenlemeleri ilerletmesini kolaylaştırabilir. Kurumda yalnızca iki komisyon üyesi bulunduğunda, bunlardan biri belirli bir konudaki oylamaya katılamasa bile kalan üye, yeni düzenlemeyle belirlenen koşullar altında yeter sayıyı oluşturabilir. Böylece resmi karar alma süreci tamamen durmak zorunda kalmaz.

2 Ekim'de SEC Başkanı Paul Atkins, kripto varlıklarla ilgili yeni düzenleme önerilerinin ilerlediğini belirtti. Bu açıklama, kurumun kripto piyasasına yönelik düzenleyici çalışmalarını sürdürme niyetini ortaya koyuyor.

Bununla birlikte, karar alma sürecinin kolaylaşması düzenleyici yaklaşımın mutlaka değişeceği anlamına gelmiyor. Rule 34-106537, kripto varlıklara yönelik yeni yükümlülükler getirmiyor. Yalnızca komisyon üyesi sayısının yetersiz olduğu durumlarda SEC'in karar alma prosedürünü düzenliyor. Dolayısıyla piyasa açısından değişikliğin etkisi, herhangi bir kripto varlığın hukuki statüsünün doğrudan değişmesinden ziyade karar alma süreçlerinin işleyişiyle ilgili.

Kripto ETF Onayları ve Güvenli Liman Önerisi Nasıl Etkilenebilir?

Rule 34-106537'nin kripto ETF onayları üzerinde doğrudan ve sınırlı bir etkisi bulunuyor. Kripto ETF'lerine ilişkin inceleme süreçleri, 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Yasası ve SEC'in ilgili kuralları kapsamında yürütülüyor. Yeter sayı kurallarındaki değişiklikler, ETF'ler için geçerli olan esasa ilişkin onay standartlarını değiştirmiyor.

Ancak düzenlemenin yürürlüğe girdiği dönem, ETF süreçleri açısından önem taşıyor. ABD'de 1 Ekim 2026'da yeni mali yıl başladı. Bütçe ödeneklerinin sağlanamaması nedeniyle federal hükümetin kapanması durumunda SEC'in faaliyetleri de kısıtlanabiliyor. Bu durum, yeni kripto ETF başvurularının incelenmesini ve onay süreçlerini yavaşlatabiliyor.

Dolayısıyla yeter sayı kuralındaki değişiklik, SEC'in karar alma süreçlerindeki bazı engelleri azaltabilse de kurumun finansman sorunlarından kaynaklanan gecikmeleri tek başına ortadan kaldıramıyor.

Güvenli liman önerisi de bu dönemde öne çıkan başlıklardan biri. SEC, Ağustos 2026'da kripto varlıklara yönelik düzenleyici çerçeveyi ele alan bir taslak paket yayımladı. Paket, kripto projelerine 75 milyon dolara kadar sermaye artırımı için federal düzeyde muafiyet sağlanmasını ve tokenlerin belirli koşullar altında menkul kıymetler mevzuatının kapsamı dışında değerlendirilebilmesini öngörüyor.

Öneri, tokenin işlevsel hale gelmesiyle birlikte belirli menkul kıymetler hukuku kısıtlamalarının uygulanmayabileceği bir güvenli liman mekanizması oluşturmayı amaçlıyor. Taslak, kamuoyu görüşüne açılmış durumda ve görüş bildirme süreci için 20 Ekim tarihi belirlenmişti. Yeter sayı kuralındaki değişiklik, önerinin sonraki aşamalarda değerlendirilmesini kolaylaştırabilir. Ancak nihai sonucun ne olacağı, düzenleyici sürecin ilerleyişine bağlı.

Yasama Sürecindeki Tıkanıklıkta SEC'in Kuralları Belirleyici Olabilir mi?

SEC'in 2026'daki düzenleme çalışmaları, Kongre'nin dijital varlık piyasasının yapısını belirlemeye yönelik mevzuatında yaşanan gecikmelerin gölgesinde ilerliyor. SEC ile CFTC arasındaki yetki sınırlarını netleştirmeyi amaçlayan kapsamlı CLARITY Yasası henüz Senato'dan geçmedi.

CLARITY Yasası'nın yasama sürecinde ilerleyememesi üzerine SEC, 17 Eylül'de tokenleştirilmiş menkul kıymet alım satım platformları için beş yıllık bir yenilik muafiyeti yayımladı. Bu muafiyet, dayanak hisse senetlerine bire bir sabitlenmiş hisse tokenlerinin blok zinciri üzerinde alınıp satılmasına olanak tanıyor. Piyasa katılımcıları bu adımı, kapsamlı bir yasal düzenleme henüz yürürlüğe girmemişken alternatif bir düzenleyici yol olarak değerlendiriyor.

Bununla birlikte, kurumların kural koyma yetkileri ile Kongre tarafından çıkarılan yasalar arasında önemli farklar bulunuyor. Kurumların düzenlemeleri mevcut yasal yetkilerinin sınırları içinde kalmak zorunda. Ayrıca bu kurallar, yönetimler değiştiğinde yeniden düzenlenebiliyor veya yürürlükten kaldırılabiliyor. Kongre tarafından çıkarılan yasalar ise genellikle daha kalıcı bir hukuki çerçeve oluşturuyor ve daha geniş bir alanı kapsayabiliyor.

CLARITY Yasası'nın geleceği belirsizliğini korurken kripto piyasasının düzenleyici çerçevesinin, öngörülebilir gelecekte büyük ölçüde SEC ve CFTC'nin kural koyma süreçleriyle şekillenmesi bekleniyor.

Özet

Rule 34-106537'nin yürürlüğe girmesi, SEC'in karar alma süreçlerinde önemli bir usul değişikliğine işaret ediyor. Komisyon üyesi sayısının azalmasıyla birlikte yeter sayı eşiğinin belirli durumlarda düşürülmesi, kurumun daha az sayıda üyeyle resmi kararlar alabilmesini sağlıyor.

Bu değişiklik, kripto varlıklara yönelik güvenli liman önerileri ve tokenleştirilmiş menkul kıymetlere ilişkin muafiyetler gibi düzenlemelerin değerlendirilmesinde karşılaşılan usule ilişkin engelleri azaltabilir. Ancak SEC'in esasa ilişkin düzenleyici standartlarını değiştirmiyor ve herhangi bir kripto varlığın hukuki statüsünü doğrudan etkilemiyor.

Kongre'de kapsamlı kripto mevzuatının henüz sonuçlanmaması, kurumların kendi yetkileri dahilinde düzenleme yapmaya devam etmesini önemli hale getiriyor. Bu nedenle SEC'in karar alma süreçleri ve düzenleyici girişimleri, kripto piyasasının önümüzdeki dönemdeki hukuki çerçevesinin şekillenmesinde etkili olmaya devam edebilir.

SSS

Rule 34-106537, SEC'in tek bir komisyon üyesiyle karar alabileceği anlamına mı geliyor?

Hayır. Kural, üç komisyon üyesinin yeter sayı oluşturduğu yönündeki genel standardı koruyor. Ancak görevdeki komisyon üyesi sayısının ikiye veya bire düştüğü ya da belirli bir konuda karar alamayacak üyeler çıkarıldıktan sonra geriye iki veya bir üyenin kaldığı özel durumlarda, mevcut üye sayısının yeterli kabul edilmesine olanak tanıyor. Bu, komisyon üyesi sayısını genel olarak azaltan bir düzenleme değil; personel eksikliği ve karar süreçlerine katılım kısıtlamaları gibi durumları ele alan usule ilişkin bir değişiklik.

Yeter sayı kuralındaki değişiklik, kripto ETF'lerinin onay standartlarını etkiliyor mu?

Hayır. Değişiklik, ETF başvurularında uygulanan esasa ilişkin onay standartlarını değiştirmiyor. Kripto ETF'lerinin onay süreçleri, 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Yasası ve ilgili düzenlemeler kapsamında yürütülüyor. Yeni kural yalnızca SEC'in iç karar alma süreçlerini etkiliyor. Ayrıca hükümetin kapanması veya finansman yetersizliği gibi durumlar, başvuruların incelenmesinde gecikmelere neden olabiliyor.

SEC'in güvenli liman önerisi hangi aşamada?

SEC, Ağustos 2026'da kripto varlıklara yönelik düzenleyici çerçeveyi ele alan bir taslak yayımladı. Öneri, kripto projelerinin sermaye artırımı için belirli muafiyetlerden yararlanmasını ve tokenlerin belirli koşullar altında menkul kıymetler mevzuatının kapsamı dışında değerlendirilebilmesini amaçlıyor. Taslak kamuoyu görüşüne açılmıştı ve görüş bildirme süreci için 20 Ekim tarihi belirlenmişti. Önerinin nihai hale gelip gelmeyeceği ve hangi koşullarla uygulanacağı, sonraki düzenleyici aşamalara bağlı.

Kongre'de kapsamlı bir yasa çıkmazsa kripto piyasasını kim düzenleyecek?

Kapsamlı bir yasal düzenleme yürürlüğe girmese bile SEC ve CFTC, mevcut yasal yetkileri çerçevesinde kripto piyasasına yönelik düzenleme yapmayı sürdürebilir. Ancak her iki kurumun yetkileri farklı yasal çerçevelere dayanıyor ve düzenlemelerin kapsamı bu sınırlarla belirleniyor. Kongre tarafından çıkarılacak kapsamlı bir yasa ise kurumların yetki alanlarını daha açık hale getirerek piyasa katılımcıları için daha öngörülebilir bir çerçeve oluşturabilir.