Bitcoin Madencilerinin Satış Baskısı 2024’ün En Düşük Seviyesinde

Madenci Davranışı Değişiyor: Satıştan Tutmaya Geçiş

Kripto para analiz platformu Alphractal’ın son verilerine göre, Bitcoin madenci satış baskı endeksi, 30 gün içindeki çıkışın rezervlere oranını ölçerek, alt sınırın altına düşmüş ve 2024’ten bu yana en düşük seviyeye ulaşmıştır. Bu durum, madencilerin geçmişteki “işletme maliyetlerini karşılamak için satma” modelinden stratejik bir birikim modeline geçtiklerini göstermektedir.
Bu geçiş, madenci gelirinin 2024’te yarı yarıya azalmasıyla keskin bir tezat oluşturmaktadır. O dönemde madencilerin günlük satış hacmi 900 tokendan 1200 tokene yükselmişti. Ancak değişen piyasa ortamı madencileri stratejilerini ayarlamaya zorladı:

• Kar Beklentileri Stoklamayı Yönlendiriyor: Son zamanlarda Bitcoin fiyatının neredeyse 100.000 dolara çıkması ve tarihi zirvelere yaklaşmasıyla madenciler, kısa vadeli nakit çekmek yerine daha yüksek getiriler için beklemeyi tercih ederek Bitcoin tutmaya daha eğilimli hale gelmiştir.
• Endüstrinin Yapısal Optimizasyonu: Bitfarms, CleanSpark gibi halka açık şirketlerin hakim olduğu madencilik endüstrisinin ölçek gelişimi, verimsiz madencilerin sektörden çıkış riskini azaltmış ve artan endüstri yoğunlaşması satış baskısını hafifletmiştir.
• Tarihsel Deneyim Referansı: Geçmiş döngülerde madencilerin aşırı kaldıraç kullanımı ve uzun vadeli varlıkları likidite krizlerine yol açmıştır, örneğin 2018’deki ayı piyasası gibi. Ancak şimdi daha çok kısa vadeli finansal istikrara odaklanılmaktadır.

Piyasa Direncinin Zincir Verileri Tarafından Ortaya Konulması

Alphractal’ın Madenci Satış Baskı Endeksi, mevcut piyasa yapısının 2024’ün başındaki ‘panik satış’ından tamamen farklı olduğunu gösteriyor:

• Uzun Vadeli Sahipler Hakim: Şu anda, 6 aydan fazla süredir elde tutulan Bitcoin varlıkları, tarihsel döngü zirvelerinde kısa vadeli sahiplerin hakimiyetinden önemli ölçüde daha düşük olan %80’den fazlasını oluşturmakta ve fiyatlara istikrarlı destek sağlamaktadır.
• Borsa Rezervleri Yeni Bir Düşük Seviyeye Ulaştı: Bitcoin borsa rezervleri azalmaya devam ederek piyasanın ‘hızlı bir birikim aşamasında’ olduğunu göstermektedir. Bu durum, satış baskısının borsa dışı ticaret veya kurumsal varlıklar aracılığıyla dağıtıldığını ifade eder.
• Türev Piyasa Riski: Spot piyasası istikrarlı olsa da, 100.000 ila 110.000 dolar aralığında yüksek kaldıraçlı uzun pozisyonların büyük bir miktarı bulunmaktadır. Fiyat dalgalanmaları birkaç milyar dolarlık bir temizlik dalgasını tetikleyebilir.

Fiyat Trendi ve Gelecek Beklentileri

12 Mayıs 2025 itibarıyla Bitcoin’in fiyatı 104.250 dolar olarak açıklandı, son 24 saatte %1 artış gösterdi ve son bir ayda toplamda %30’dan fazla yükseldi. Piyasanın gelecekteki trendi konusunda ise bir anlaşmazlık bulunmaktadır.

• Teknik Sinyaller: RSI (75) aşırı alım gösteriyor, ancak MACD yükselmeye devam ediyor. 10.000 dolarlık ana destek seviyesi ihlal edilirse, kısa vadeli sahiplerin satış baskısını tetikleyebilir.
• Makro Değişkenlerin Etkisi: Fed’in faiz indirim beklentileri, 2025’te faiz indirimi 100 baz puanı aşarsa, Bitcoin için ‘çift tıklama’ fırsatı sunabilir. Ancak stagflasyon riskleri güvenli liman özelliklerini zayıflatabilir.
• Madenci Davranış Dinamikleri: Fiyat 110.000 doları aşarsa, madencilerden gelen satış baskısı artabilir. Ancak mevcut düşük satış seviyeleri piyasanın bir “sakin yükseliş” dönemine girebileceğini göstermektedir.

Çin-ABD Ticaret Anlaşmasındaki Önemli İlerlemenin Ardındaki Piyasa Endişeleri

Beyaz Saray Açıklaması ve Anlaşma Taslağı

11 Mayıs’ta ABD Hazine Bakanı Scott Benett ve Ticaret Temsilcisi James Greer, ABD-Çin ticaret müzakerelerinde önemli ilerlemeler kaydedildiğini ortaklaşa duyurdu. Tarafların aşağıdaki alanlarda prensipte anlaşmalara vardığı açıklandı:

• Pazar Erişimi: Çin, ABD tarım ürünlerinin ithalatını genişletmeyi taahhüt etti ve bazı ABD teknoloji ürünleri için tarife muafiyetleri uzatıldı.
• Fikri Mülkiyet Koruması: Teknoloji transferindeki engelleri azaltmak için sınır ötesi yasal yaptırım işbirliği mekanizması kurulması kararlaştırıldı.
• Anlaşmazlık Çözüm Mekanizması: Ticaret sürtüşmelerinin tırmanmasını önlemek için kalıcı bir danışma platformu oluşturulması planlandı.

Piyasa Tepkisi ve Gizli Endişeler

Yetkililer tarafından açıklanan olumlu sinyallere rağmen, protokol ayrıntılarının eksikliği yatırımcılar arasında temkinli bir iyimserliğe neden oldu:

• Belirsizlik Sürüyor: Trump yönetiminin politika değişiklikleri, örneğin 2024 elektronik tarife muafiyeti ‘günlük gezisi’, anlaşma kesinleşmeden önce risk varlıklarını baskı altında tutarak piyasa güvenini zayıflattı.
• Çözümlenmemiş Yapısal Çelişkiler: Yarıiletkenler ve yapay zeka gibi alanlarda Çin ve ABD arasındaki rekabetçi politikalar, örneğin ‘Ticaret Savaşı 2.0’ gibi, tarife dışı yollarla devam edebilir.
• Farklılaşmış Likidite Üzerindeki Etki: Protokol, ABD Dolar Endeksi’ni (DXY) aşağı çekerse Bitcoin, ‘anti-fiat para birimi’ hikayesinin yeniden başlamasından faydalanabilir. Ancak müzakerelerin çökmesi güvenli liman talebini tetiklerse, altın fonları yönlendirebilir.

Küresel Ekonominin Zincirleme Tepkimesi

Sino-Amerikan ticaret geriliminin hafifletilmesinin potansiyel sistemik etkileri arasında şunlar bulunmaktadır:

• Tedarik Zinciri Şekillendirme: Protokoller ‘yakın kıyı dış kaynak kullanımı’ trendini hızlandırabilir, Meksika ve Güneydoğu Asya’nın imalat merkezi statüsü yükseliyor ve sınır ötesi kripto ödemelerin talebi artıyor.
• Enflasyon Hafifletme Beklentileri: Gümrük vergisi indirimlerinin ABD TÜFE üzerindeki baskıyı azaltması bekleniyor, bu da Fed’in faiz indirimine olanak tanıyarak dolaylı olarak risk varlıklarından faydalanmasını sağlıyor.
• Jeopolitik Risk Transferi: Eğer Çin-Amerika işbirliği güçlenirse, Rusya-Ukrayna çatışması, Orta Doğu durumu gibi ‘alternatif krizler’ yeni pazar volatilitesi kaynakları haline gelebilir.

İkili Hikayelerin İç İçe Geçmesi Altında Piyasa Oyunu ve Yatırım Stratejisi

Bitcoin, Makro Politikalarla Rezonans Yapar

• Faiz Oranı Hassasiyeti ve Korelasyon: Bitcoin ile Nasdaq endeksi arasındaki korelasyon (0.78), henüz geleneksel risk varlık çerçevesinden uzaklaşmadığını gösteriyor. Çin-Amerika arasındaki ticaret anlaşması teknoloji hisselerini artırırsa, Bitcoin de fayda sağlayabilir.
• Madenci Davranışı Öncü Bir Gösterge Olarak: Tarihsel veriler, madencilerden gelen satış baskısının dip yaptıktan sonra Bitcoin’in genellikle yükselişe geçtiğini göstermektedir, örneğin madencilerin 2023’te pes etmesinden sonra boğa piyasasına girilmesi gibi. Mevcut düşük satış seviyesi benzer bir trendi işaret edebilir.

Risk ve Fırsat Değerlendirmesi

• Kısa Vadeli Oynaklık Riski: Bitcoin türev kaldıraçlarının birikmesi ve Sino-Amerikan anlaşmasının belirsiz ayrıntıları fiyat dalgalanmalarına neden olabilir. 10.000 dolar, uzun ve kısa pozisyonlar için kilit nokta olarak belirlenebilir.
• Uzun Vadeli Anlatı Güçlendirme: Ortalama günlük Bitcoin ETF girişi, 800 token ile hala madenci çıkışını, 450 token, aşıyor. Bu durum, kurumsallaşma sürecinin bazı piyasa etkilerini dengelediğini gösteriyor.

Sonuç: Karmaşık Bir Piyasada Kesinlik Mantığı

Mayıs 2025’te küresel piyasa, Bitcoin ‘yarılanma döngüsü’ ve ‘Sino-Amerikan ticaret ilişkilerinin yeniden dengelenmesi’ arasında çifte bir düğüm noktasında bulunmaktadır. Madencilerin düşük satış baskısı ve Beyaz Saray anlaşmasının ilerlemesi bağımsız gibi görünse de aslında ortak bir çekirdek teklife işaret etmektedir: likidite yeniden yapılandırması altında varlıkların fiyatlandırılması. Bitcoin önceki zirvesini aşacak mı yoksa Sino-Amerikan anlaşması mı yapılacak? Piyasa sonunda bir gerçeği doğrulayacaktır: Makro ekonomik engeller ve kripto anlatısının çarpışmasında sadece dirençli ve verimli varlıklar uzun vadeli zafer kazanabilir.