Bitcoin’de “Halka Arz Dönemi” Başladı

Bu rapor, tarihsel verileri ve vaka analizlerini kullanarak Bitcoin’in spekülatif bir varlıktan genel kabul görmüş bir varlığa dönüşümünü gösterirken piyasa davranışını inceliyor.

Bitcoin’in süregelen fiyat konsolidasyonu, onun “halka arz (IPO) anının” geldiğini gösteriyor. Peki bu durum neden daha yüksek varlık tahsisinin yeni bir dönemini işaret ediyor? İşte açıklaması. Jordi Visser’ın yakın zamanda yayımladığı makale önemli bir soruya değiniyor: güçlü ETF girişleri, büyük düzenleyici gelişmeler ve artan kurumsal ilgi gibi sürekli gelen olumlu haberlere rağmen, Bitcoin’in işlem aralığı neden hâlâ dar kalıyor?

Visser, Bitcoin’in şu anda “sessiz bir halka arz” sürecinden geçtiğini ve bir “hayal konseptinden” genel kabul görmüş bir başarı hikâyesine dönüştüğünü savunuyor. Genellikle bu aşamadaki hisseler, yükseliş trendine devam etmeden önce 6 ila 18 ay arasında konsolide olur. Örneğin Facebook’u (şimdiki Meta) ele alalım. 12 Mayıs 2012’de hisse başına 38 dolardan halka arz edildi. Bir yıldan uzun süre fiyatı dalgalandı ve geriledi; 15 ay boyunca halka arz fiyatını aşamadı. Google ve diğer önde gelen teknoloji şirketleri de halka arz dönemlerinde benzer desenler sergiledi.

Visser, fiyat konsolidasyonunun varlığın kendisi için olumsuz bir işaret olmadığını vurguluyor. Bu desen genellikle kurucuların ve erken çalışanların “kâr realizasyonu” yapmayı tercih etmesiyle ilgilidir. Şirketin erken döneminde büyük risk alıp olağanüstü kazanç elde eden kişiler doğal olarak bu kazançları güvence altına almak ister. İçeriden satış ve kurumsal birikim süreci zaman alır — ancak mülkiyet devri dengelendiğinde fiyatlar yeniden yükseliş trendine girer.

Visser, Bitcoin’in mevcut durumunun bu tabloyla dikkat çekici benzerlikler taşıdığını belirtiyor. Erken benimseyenler — 1, 10, 100 veya 1.000 dolardan girenler — artık nesiller boyu sürecek servete sahip. Bitcoin artık “genel kabul görmüş” durumda — ETF’ler NYSE’de listeleniyor, büyük şirketler rezerv olarak tutuyor, egemen fonlar katılım sağlıyor — bu da erken yatırımcılara kazançlarını realize etme fırsatı veriyor. Bu kutlanacak bir durum — sabırları ödüllendirildi. Beş yıl önce 1 milyar dolarlık Bitcoin satışı piyasayı sarsabilirdi; bugün ise daha geniş alıcı çeşitliliği ve hacim, büyük işlemlerin daha sorunsuz emilmesini sağlıyor.

Zincir üzeri verilerin “kim satıyor” konusundaki yorumları farklılık gösterebilir, bu yüzden Visser’in analizi piyasayı etkileyen faktörlerden sadece biridir. Yine de bu faktör kritik öneme sahiptir ve gelecekteki piyasa eğilimlerine etkisi açısından yakından izlenmelidir.
Makaleden çıkardığım iki önemli sonuç şunlardır:

Sonuç 1: Uzun Vadeli Görünüm Olağanüstü Derecede Olumlu

Birçok kripto yatırımcısı Visser’in makalesine hayal kırıklığıyla tepki veriyor: “Erken balinalar Bitcoin’i kurumlara satıyor! Bizim bilmediğimiz bir şeyi mi biliyorlar?”
Bu yorum tamamen hatalı.

Erken yatırımcı satışları bir varlığın “sonunu” değil, yeni bir evresinin başlangıcını işaret eder.
Yine Facebook’u düşünün. Halka arzdan sonra bir yıl boyunca 38 doların altında işlem görmesine rağmen, bugün hisse fiyatı 637 dolar — yani halka arz fiyatına göre %1.576 artış. 2012’ye dönebilsem, hisse başına 38 dolardan Facebook hissesi almayı memnuniyetle isterdim.

Elbette, bir Seri A yatırımı çok daha yüksek getiriler sağlardı — ancak halka arz sonrası döneme kıyasla çok daha fazla risk taşırdı. Bitcoin de benzer bir konumda. Gelecekte yüz katlık yıllık getiriler daha az olası olsa da, geniş çaplı varlık tahsisinin tamamlanmasının ardından hâlâ önemli bir yükseliş potansiyeli var. Bitwise Bitcoin Uzun Vadeli Sermaye Piyasası Varsayımları raporu, Bitcoin’in 2035 yılına kadar coin başına 1,3 milyon dolara ulaşacağını öngörüyor — ve ben bu tahmini temkinli buluyorum.

Burada önemli bir fark da var: Halka arzdan sonra şirketler, hisse fiyatlarını desteklemek için büyümeye devam etmek zorundadır. Facebook da 38 dolardan 637 dolara bir gecede sıçrayamazdı; bu kazancı haklı çıkaracak gelir ve kâra sahip değildi, bu yüzden büyümesi ve yenilik yapması gerekiyordu — bu da risk anlamına geliyordu. Bitcoin ise farklıdır — erken balinalar satışlarını tamamladığında, Bitcoin’in “bir şey yapmasına” gerek yoktur. 2,5 trilyon dolarlık bir piyasa değerinden altının 25 trilyon dolarlık piyasa değerine ulaşması için Bitcoin’in yalnızca “genel kabul görmesi” gerekir. Bu hemen gerçekleşmeyecek olsa da, Bitcoin’in değer artışı döngüsü Facebook’unkinden daha hızlı ilerleyebilir.

Uzun vadeli bakıldığında, Bitcoin’in fiyat konsolidasyonu “altın bir fırsattır.” Bir sonraki ralliden önce birikim yapmak için en uygun zaman olduğunu düşünüyorum.

Sonuç 2: %1 Bitcoin Tahsisi Dönemi Sona Erdi

Visser’in vurguladığı gibi, halka arz sonrası şirketler girişimlere kıyasla daha az risk taşır — hisseleri daha geniş bir tabana yayılmıştır, düzenleyici denetim daha güçlüdür ve çeşitlendirme fırsatları daha fazladır. Facebook’a halka arzdan sonra yatırım yapmak, bir ev partisi garajında kurulmuş üniversite terk bir girişime yatırım yapmaktan çok daha güvenlidir.
Bitcoin de benzer bir aşamada. Sahiplik “erken meraklılardan” “kurumsal yatırımcılara” kayarken ve teknoloji olgunlaşırken, Bitcoin artık varoluşsal bir riskle karşı karşıya değil. Artık olgun bir varlık sınıfı. Bu durum volatilitesinde açıkça görülüyor — Ocak 2024’te Bitcoin ETF’lerinin piyasaya sürülmesinden bu yana volatilite keskin biçimde düştü.
Bitcoin Tarihsel Volatilitesi

Kaynak: Bitwise Asset Management. Veri aralığı: 1 Ocak 2013 – 30 Eylül 2025.

Bu geçiş yatırımcılara önemli bir içgörü sunuyor: Gelecekte Bitcoin getirileri biraz azalabilir, ancak volatilite önemli ölçüde düşecektir. Bir varlık tahsisçisi olarak ben satış yapmıyorum — aksine, önümüzdeki on yılda Bitcoin’in en iyi performans gösteren küresel varlıklardan biri olması beklendiği için pozisyonumu artırıyorum.

Basitçe ifade etmek gerekirse, daha düşük volatilite “daha büyük bir tahsisi elde tutmanın daha az riskli olduğu” anlamına gelir. Visser’in makalesi, bizim de bizzat gözlemlediğimiz bir eğilimi doğruluyor: Son aylarda Bitwise, danışmanlar, kurumlar ve profesyonel yatırımcılarla yüzlerce toplantı yaptı ve net bir değişim gözlemledi — %1 Bitcoin tahsisi dönemi bitti. Artık daha fazla yatırımcı %5’i yeni standart olarak görüyor. Bitcoin şu anda kendi “halka arz anını” yaşıyor. Tarih bize bir şey öğretiyorsa, bu yeni dönemi benimsemenin yolu maruziyeti artırmaktan geçiyor.

Bu makale, Foresight News’ten alıntılanmıştır. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.