Kripto Sektöründe Dönüm Noktası: Üç Büyük Yasa Tasarısı Sektörü Nasıl Etkileyecek?

Kripto endüstrisi yıllardır kontrolsüz bir şekilde ve hızla büyüdü. Ancak bu hafta, ABD Kongresi’nde kritik bir “Kripto Yasama Haftası” yaşanıyor. GENIUS Yasası, CLARITY Yasası ve Anti-CBDC Yasası’nın birleşimi, ABD kripto tarihinin şimdiye kadarki en kapsamlı düzenleyici altyapısını oluşturuyor. Bu yasa tasarıları yalnızca uyumluluk için açık yollar sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda devlet destekli dijital parayı da engelliyor. Eğer bu üç tarihi yasa yürürlüğe girerse, 2,8 trilyon dolarlık kripto para piyasasında köklü bir dönüşüm yaşanabilir.

Temsilciler Meclisi’ndeki kritik kripto yasalarının oylaması da bir o kadar çalkantılıydı. İlk turda, birkaç Cumhuriyetçi beklenmedik şekilde karşı oy kullandı. Bunun üzerine eski Başkan Trump, sonucu belirleyebilecek oylara sahip olan on iki önemli “çekirdek üyeyi” ofisine davet etti. Yaklaşık on saat süren müzakerelerin ardından, milletvekilleri nihayet bir usul oylamasıyla tıkanıklığı aştı, tasarının nihai oylamaya gelip gelemeyeceği kararlaştırıldı, bu, Kongre tarihinin en uzun oylaması olarak kayda geçti. Bu gelişme, ABD İstikrarlı Paralar için Ulusal Yeniliği Yönlendirme ve Destekleme Yasası (GENIUS Yasası), Dijital Varlıklar Piyasası Belirlilik Yasası (CLARITY Yasası) ve Anti-CBDC Gözetim Devletine Karşı Yasa üzerinde esaslı bir tartışmanın önünü açtı.

Cumhuriyetçi Muhalifler, Rekor Bir Oylamada Trump’a Karşı Çıktı

Tartışmanın odağında, stablecoin’ler için federal ölçekte bir düzenleyici çerçeve kuracak olan GENIUS Yasası bulunuyor. CLARITY Yasası ise, kripto varlıkların ne zaman emtia, ne zaman menkul kıymet sayılacağını netleştirerek, Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) ile Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) arasındaki denetim sınırlarını belirliyor. Anti-CBDC Yasası ise, ABD merkez bankası dijital parasının (CBDC) yasaklanmasını öngörüyor ve Amerikalıların finansal mahremiyetini korumaya odaklanıyor. Bu yasa tasarıları yasalaştığında, sektör spekülatif ve belirsiz inovasyondan, net ve uygulanabilir kurallarla yönetilen yeni bir döneme evrilecek.

Kongre’de Zorlu Bir Başlangıç

GENIUS Yasası 17 Haziran 2025’te Senato’dan güçlü bir iki partili destekle (68-30) geçti ve ABD kripto mevzuatında ton belirledi. Ancak Temsilciler Meclisi’nde, Özgürlük Grubu Başkanı Andy Harris (R-MD) liderliğindeki Cumhuriyetçiler, tasarıya daha sağlam Anti-CBDC maddeleri eklenmedikçe ilerlemesine izin vermedi. 15 Temmuz 2025’te on iki Cumhuriyetçi, Trump’ın doğrudan talimatına rağmen, GENIUS Yasası’nın Meclis’e getirilmesi için gerekli kurala 196’ya karşı 223 oyla hayır dedi. Bu nadir Cumhuriyetçi ayrışma, açık bir CBDC yasağının olmamasına dayanıyordu.

Bu on iki Cumhuriyetçi arasında, tasarıya “merkez bankası dijital parasını yasaklamadığı için” karşı çıkan Marjorie Taylor Greene (R-GA) ve tasarının yanlışlıkla CBDC’nin yolunu açabileceği uyarısını yapan Anna Paulina Luna (R-FL) gibi önde gelen isimler vardı. Bu kaygılar, CBDC ile gelen devlet gözetimine köklü bir ideolojik karşıtlığı yansıtıyordu.

CBDC yasağı olmadan, Fed ABD tarihinde benzeri görülmemiş bir dijital gözetim devleti oluşturabilir, tüm işlemleri anlık izleyerek nakitin sağladığı gizliliği ortadan kaldırabilir. Ekonomik riskler de aynı derecede büyük, CBDC’ler, mevduatların Fed’e kaymasına yol açarak büyük banka çıkışlarını tetikleyebilir ve 18 trilyon dolarlık bankacılık sisteminin istikrarını tehlikeye sokabilir.

Küresel ölçekte, küresel GSYİH’nın %98’ini temsil eden 137 ülke CBDC üzerinde çalışıyor ve Çin’in dijital yuanı yaygın biçimde kullanılıyor. Cumhuriyetçi muhalifler, net bir yasak olmadan ABD’nin, vatandaşla devlet arasındaki ilişkide köklü dönüşüme yol açacak bir “parasal gözetim aracı”nı fark etmeden benimseyebileceği uyarısında bulunuyor.

Trump Oval Ofis’te Krize Müdahale Etti

15 Temmuz akşamı Trump, çıkmazı aşmak için devreye girdi. On iki muhaliften on biriyle Oval Ofis’te bir araya gelen Trump, özenle hazırlanan bir uzlaşıyla hepsinden ikinci bir oylama için destek aldı. Anlaşma kapsamında, Anti-CBDC Gözetim Devletine Karşı Yasa, Ulusal Savunma Yetkilendirme Yasası’na dahil edildi ve CLARITY tasarısına “net, güçlü anti-CBDC hükümleri” eklendi.

Trump, Truth Social’da “Kısa bir görüşmenin ardından hepsi yarın sabah kurala oy vermeyi kabul etti” mesajını paylaştı. Bu kişisel girişim, Trump’ın en muhafazakâr üyelerle karşı karşıya gelse dahi Cumhuriyetçi grup üzerindeki etkisini bir kez daha ortaya koydu.

16 Temmuz’daki oylama, Temsilciler Meclisi tarihinin en uzun usul oylaması oldu; Cumhuriyetçi liderler, parti içindeki farklılıkları aşmak için on saatten uzun çalıştı. Çarşamba gecesi, Meclis Başkanı Mike Johnson (R-LA), son uzlaşının sağlanmasına yardımcı oldu ve muhafazakâr bloktaki direnci adım adım azaltarak tasarıyı 215’e karşı 211 oyla geçirdi.

Kuralların kabulüyle, GENIUS, CLARITY ve Anti-CBDC tasarılarının nihai oylamasının önü açıldı. GENIUS Yasası, her iki kanatta da geniş iki partili destekle imzalanacak ilk ana kripto yasası olması bekleniyor; stablecoin’ler için federal düzeyde kurallar getirecek.

Tasarı, stablecoin ihraççılarını rezervlerini dolar veya kısa vadeli ABD bonosunda 1:1 oranında ve tamamen karşılıklandırılmış şekilde tutmasını ve rezerv kompozisyonunu aylık olarak açıklamasını şart koşuyor. Bu, bankalar, işletmeler ve kullanıcılar arasında güven ve itibar oluşturmayı amaçlıyor. CLARITY Yasası, bir kripto varlığının emtia mı yoksa menkul kıymet mi olduğunu açıkça tanımlayarak CFTC’nin dijital varlık denetimini artırıyor, SEC’in uygulama yükünü azaltıyor. Tüm bunlar, ABD’nin kripto pazarına ilk kez gerçek ve bağlayıcı kurallar getirerek bu alanı geleneksel finansın dışında olmaktan çıkarıyor.

Kabul edilen kural, üç yasa için tartışma çerçevelerini belirledi. Bu düzenleme, kapsamlı regülasyonun önünü açtı ve Cumhuriyetçi saflarda daha geniş yasal hedefler doğrultusunda bütünlük sağladı.

Düzenleme Son Değil, Kriptonun İkinci Sahnesi

Yıllar boyunca, kripto bir tür “hukuki deney” olarak işledi. Bitcoin, başta meydan okuyan dijital para girişimiydi; Ethereum, teknolojik bir devrim sundu; DeFi, NFT, GameFi ve gerçek varlıkların tokenizasyonu gibi yenilikler hep hukuki gri alanlarda gelişti. Fakat 2022’de FTX’in çöküşüyle birlikte, sektörün çizgisi değişti ve piyasalar ile düzenleyiciler net kurallar talep etmeye başladı.

ABD’nin bu yeni yasaları, üç temel soruya yanıt veriyor: Hangi stablecoin’ler yasal? Hangi kripto varlıklar emtia, hangileri menkul kıymet? Yeni finansal ekosistemin denetimini kim üstlenecek? Yakında federal yasalar bu sorulara açık yanıt sunacak. Tüm detaylar belli olduğunda, sektör deneme-yanılma aşamasından kural tabanlı büyüme sürecine geçebilecek.

Bitfinex Türevler Başkanı Jag Kooner’ın belirttiği gibi, yasaların netleşmesiyle kurumsal yatırımcılar piyasalara geri dönecek. Bu üç yasa tasarısı, kripto pazarında köklü değişikliklere neden olacak birden fazla düzenleyici yol oluşturuyor, farklı sektörler ve projeler arasında kazananlar ve kaybedenler ortaya çıkacak.

GENIUS Yasası Stablecoin’leri Nasıl Dönüştürecek?

190 milyar doları aşan stablecoin piyasasında en hızlı değişim yaşanacak. Circle’ın USDC’si, rezervlerinin %80’i ABD Hazinesi’nde ve köklü banka ortaklıklarıyla, çoğu düzenleyici standardı şimdiden karşılıyor ve yeni düzenlemelere en hazır oyuncu olarak öne çıkıyor. Circle’ın NYSE’de halka arzı ve BlackRock iş birliği, şirketi yeni düzende ana akımın merkezine yerleştiriyor.

Tether ise varlığını sürdürebilmek için ciddi zorluklarla karşı karşıya. Piyasadaki %60’lık payı ve 155 milyar dolar dolaşıma sahip olmasına rağmen, uzun zamandır denetim ve düzenleyici uyum eksikliği, GENIUS Yasası’nın katı şartlarına uyumunu güçleştiriyor. Şirket, yıllık 2–5 milyon dolar maliyetle ABD uyumuna gitmek ya da ABD pazarından çekilip El Salvador gibi düzenlenmeyen piyasalara odaklanmak arasında seçim yapmak zorunda kalabilir.

DAI gibi merkeziyetsiz stablecoin’lerde ise köklü bir yeniden yapılanma gerekecek. DAI’nin %80’i merkezi stablecoin’lerle (çoğunlukla USDC) desteklendiğinden, MakerDAO daha fazla ABD Hazine bonosu tutmak zorunda kalabilir, %10’dan %50’nin üstüne çıkarması gerekebilir. Protokolün DAO yönetimi de merkezi karar şartlarına uyum sağlamak amacıyla değişebilir.

Piyasaya yeni girecek firmalar için 1–3 milyon dolar başlangıç maliyeti ve 2–10 milyon dolar yıllık uyumluluk harcaması büyük bir yük olacak, bu, girişimler için engel olsa da geleneksel finans için fırsat anlamına geliyor. Büyük bankalar, Visa, Mastercard ve fintech şirketleri stablecoin ihraç etmeye hazırlanıyor; pazarın 2030’a kadar 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor.

CLARITY Yasası: Kesinlik, Uyum Maliyetini de Getiriyor

CLARITY Yasası, dijital varlıklara ilk defa net bir düzenleyici çerçeve sunuyor ve SEC ile CFTC’nin yetki sınırlarını belirliyor. Ancak yeni yükümlülükler de doğuruyor.

DeFi protokolleri en büyük belirsizliği yaşıyor. Uniswap ve benzeri merkeziyetsiz borsalar, merkezi borsalar gibi listelemeleri kontrol etmeli ve arayüzlerini aracı kurum olarak kaydettirebilir. Compound gibi kredi protokolleri ise daha fazla netlik için vakıf yapısını tercih ediyor ve yeterince merkeziyetsiz olduklarını göstererek daha hafif düzenlemeye tabi olmayı hedefliyor.

Küçük DeFi girişimleri 500.000 ila 1 milyon dolar yıllık uyumluluk gideriyle karşılaşabilir; bu da büyük oyunculara ciddi avantaj sağlıyor. Sektörün önde gelenleri, bu maliyetlerin “DeFi geliştiricilerini yurtdışına iteceği” uyarısında bulunuyor; ekipler, regülatörün isteklerini karşılamak için merkezi operasyonlara zorlanıyor. Token projeleri, yatırım sözleşmesinden (SEC) dijital emtiaya (CFTC) geçerken yeniden sınıflandırılacak. Kısa vadede fiyat dalgalanması olsa da uzun vadede hukuk güvenliği sağlanacak. Lisanslı, denetimli ve SEC/CFTC kaydı olan borsalar sermaye ve kullanıcı çekecek; düzenleme belirsizliğine, yurtdışına veya arbitraja dayanan projeler ise elenecek.

NFT platformları (OpenSea gibi) menkul kıymet borsası kurallarından muafiyet ile netlik kazanacak. Ancak müşteri ve şirket fonunu ayırmak zorunda olacak. Yasa, “dijital emtia”, “yatırım sözleşmesi” ve “emtia dışı koleksiyonluk” arasında yeni sınırlar çiziyor ve her biri için farklı kurallar getiriyor.

Merkezi borsalar, düzenleme netliğinden en fazla yararlanacak; yıllık 10–50 milyon dolar arasında SEC/CFTC uyum maliyetine rağmen. Coinbase ve benzeri regüle platformlar, düzenlenmeyen akranlarına kıyasla büyük üstünlük sağlayacak ve regülasyon belirsizliği nedeniyle ulaşamadıkları kurumsal piyasalara girebilecek.

Anti-CBDC Yasası: Özel Sektörün Liderliğini Güvenceye Alıyor

Anti-CBDC Yasası, özel dijital ödemeler sistemini uzun vadede koruyor. Fed’in bireysel müşterilere CBDC ihraç etmesini yasaklayarak, kamu rekabetini ortadan kaldırıyor ve özel kripto ekosistemini destekliyor.

Stablecoin ihraççıları, kamu rekabetinden kalıcı koruma elde ediyor ve özel stablecoin’lerin dijital ödemelerde baskın kalmasını sağlıyor. Yasak, özel sektör inovasyonunu artıracak ve Visa ile Mastercard gibi köklü oyuncuları CBDC kaynaklı tehditlere karşı koruyacak. Toplum bankaları başlıca kazananlar; mevduat ve kredi tabanını kamu rekabetinden koruyacaklar. Yasa, Fed’in perakende bankalarla rekabetini önleyerek, bankaların ABD’de kredi yaratma fonksiyonunu koruyor.

Bu yeni dönemde bankalar, stablecoin operasyonu için 5–20 milyon dolar yatırım yapmak zorunda kalacak. Ödeme kuruluşları ise AML/KYC sistemlerini iyileştirmek için 2–10 milyon dolar harcamak zorunda kalacak. Yeni regülasyon çerçevesi sayesinde emeklilik fonları ve varlık yöneticileri ilk kez kripto piyasalarına erişebilecek. ABD regülasyonuna tabi borsalar pazar payı kazanırken, yurtdışı platformların maliyetleri artacak. Böylece, ABD uyumlu platformlar kurumsal sermayede belirgin bir avantaj elde edecek.

SEC’in “keyfi uygulama” dönemi sona eriyor ve CFTC, dijital varlıklarda ana regülatör olmaya hazırlanıyor. Ülkede geliştirilen blockchain projeleri, regüle saklama hizmetleri ve yasal olarak tanınan stablecoin’lerde yeniden değerlenme yaşanacak. Kısacası, bir zamanlar kuralsız ve sınır tanımaz olan kripto sektörü, net kurallarla, yasal uyumla ve yüksek giriş engelleriyle yeni bir döneme giriyor.

Kripto Sektörü ve Wall Street Nasıl Tepki Veriyor?

Sektör, bu düzenleme dalgası nedeniyle genel olarak umutlu. Offchain Labs (Arbitrum geliştiricisi) CEO’su Steven Goldfeder, düzenleme riskinin kripto alanındaki en büyük belirsizlik olduğunu vurguluyor: “Bir yasal çerçevenin gelmesi, piyasaya bu teknolojinin kalıcı olduğunu net biçimde bildiriyor. Gerçek bir yönetim olmadan güven oluşmaz; bu sistem bunu sağlayacak.” Bitfinex’ten Jag Kooner da benzer şekilde, yasa geçmese dahi “sadece yasal ilgi görünmesi bile piyasa güveni için yeterli” diyor.

Bu arada geleneksel finans devleri de hamle yapıyor. Bank of America CEO’su Brian Moynihan, net bir lansman takvimi vermeden bankanın stablecoin hazırlıklarını duyurdu; düzenleme netleştikçe Zelle ve Venmo gibi çözümler kadar doğal biçimde stablecoin hizmetlerinin de yaygınlaşacağını söylüyor. JPMorgan CEO’su Jamie Dimon ise “stablecoin’lerin gerçek olduğunu” belirtiyor ve bankasının bunun altyapısında yer alacağını ifade ediyor. Hem kripto kökenli ekipler hem Wall Street devleri, bu “dönüm noktasında” kriptonun ana akım finans sistemine geçişine hazırlanıyor.

Bitcoin’in ilk günlerinden bu yana, kripto sektörü ile regülatörler arasında bir çekişme vardı. Şimdi ise Kongre, ne sektörü kısıtlayan ne de onu dışlayan ilk kapsamlı çözümü sunmaya hazırlanıyor. Bu bir son değil; yeni bir başlangıç. Kriptonun kendi kendini yönetme döneminden kurumsal mantığa geçişi ve bir zamanlar “dijital vahşi batı” olarak görülen alanın, küresel finansal altyapının temel bir parçası haline gelişi.

Bu makale, BlockBeats kaynağından alıntılanmıştır. İçeriğin tüm telif hakları yazara aittir. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.