Berachain’in Düşüşü ve Likidite Kanıtı (PoL) Mekanizması

Son dönemde BERA tokenının fiyatı 2.66 ABD Dolarına düşerek bu yılın Şubat ayındaki Token Üretim Etkinliğinden (TGE) bu yana yeni bir dip seviyeye ulaştı. Mart ayından bu yana düşüş trendinde olan BERA ile bir zamanlar gelişen Berachain ekosistemine ne oldu?

TVL 3.4 milyar dolardan 1.147 milyar dolara geriledi

Berachain, yeni bir halka açık ağ olarak, ana ağ lansmanından önceki dönemde meme kültürü, likidite mekanizması ve tanınmış risk sermayesi şirketlerinden aldığı destek sayesinde önemli bir pazar ilgisi çekti. Temel yeniliği, BGT emisyonları ve teşvikler aracılığıyla zincir üstü likiditeyi teşvik eden Likidite Kanıtı (PoL) mekanizmasında yatıyor. Ancak bu mekanizmanın karmaşıklığı, yeni kullanıcıları çekmeyi zorlaştırıyor ve sürdürülebilirlik sorunlarını da beraberinde getiriyor. PoL, likiditenin sürekli enjekte edilmesine dayanıyor. Piyasa koşulları kötüleştiğinde veya teşvikler azaldığında, likidite sağlayıcıları hızla geri çekiliyor ve bu durum toplam kilitli değerlerin keskin bir şekilde düşmesine neden oluyor.

DeFiLlama verilerine göre, Berachain’in toplam TVL’si 28 Mart’ta 3.493 milyar dolardan şu anda 1.147 milyar dolara düşerek %67’den fazla bir azalma gösterdi.

Bu yıl Nisan ayının başlarında, tanınmış arbitraj KOL’u Benmo, Berachain’in sorunlarla karşılaşabileceğini tweetledi. İkinci havuzunun TVL’sinin token dağıtımına oranla önemli ölçüde düştüğünü ve token çıkarma mekanizmasının sorunlu olduğunu, bunun da PoL mekanizmasını çalışamaz hale getirebileceğini belirtti.

Zaman geçtikçe, yukarıdaki grafikteki likidite havuzu TVL’sinde daha belirgin bir düşüş görüldü.

Bu üç likidite havuzu Berachain’in temel likidite havuzlarıdır. PoL mekanizması altında azaltılan token teşvik tahsis oranı nedeniyle, özellikle ana havuz olmayan “ikinci havuzda” likidite hızla akıyor. Bu durum üç ana sorunu yansıtıyor:

1. Likidite sağlayıcıları uzun vadeli güven eksikliği yaşıyor ve teşvikler azaldığında kaçıyorlar.
2. Ekosistemi sürdürmek için token teşviklerine dayanan mekanizma istikrarsız.
3. Yeterli gerçek talep yok ve sadece “airdrop farming” ile kullanıcı çekiyor.

BGT’nin önemli bir miktarı serbest bırakıldı, çoğunlukla BERA ve BGT likidite tokenlarına yatırılan varlık hazinesi olarak dağıtıldı. Diğer varlıkların ise çok az kullanıcısı ve işlem hacmi var. Teşviklerin yarısından fazlası da WBERA, BGT türevleri ve HONEY’den gelmekte olup, teşviklerin varlık yapısı endişe vericidir.

Uzun vadede, bu sorun çözülmezse, madencilik havuzu nihayetinde çökebilir.

BERA Tokenının Satış Baskısı ve Eleştiriler

Berachain resmi olarak 6 Mayıs’ta 10 milyon BERA tokenının kilidini açtı. Bu miktar esasen airdrop’lar içindir ve 3 dolar birim fiyatı üzerinden hesaplandığında, toplam değeri yaklaşık 30 milyon dolarlık bir satış baskısı oluşturuyor. Daha önce belirtildiği gibi, Berachain’e katılan çoğu kullanıcı arbitraj oyuncusu. Teşvikler azaldığında hızla ayrılmayı tercih edeceklerdir. Madencilik ve satış, düzenli bir işlem haline gelmiştir.

Ayrıca, BERA uzun zamandır tipik bir risk sermayesi (VC) tokenı olarak eleştirilmektedir. Toplam arzının %34,31’i özel yatırımcılara ayrılmıştır. Buna karşılık, VC payı genellikle %20 civarında dalgalanırken, neredeyse %35’lik bu tahsisat, VC tokenı için önemli eleştiriler almıştır.

Berachain’in anonim kurucu ortağı Smokey the Bera, Unchained ile yaptığı bir röportajda şunları belirtti: “Eleştirilerin tamamen yanlış olduğunu düşünmüyorum. Her şeyi baştan yapabilseydik ve ekip sıfırdan başlayabilseydi, belki de arzın bu kadarını girişim sermayesi firmalarına satmazdık. Aslında, arzın çoğu 2022’nin başındaki tohum turunda satıldı. O zaman, ilginç bir şey olabileceğini düşündük, ancak şu anda ulaştığı ölçeğe büyümesini beklemiyorduk. Bu nedenle bu eleştirilerin geçerli olduğunu düşünüyorum. Aslında, zamanla, topluluğun maruz kaldığı seyreltmeyi en aza indirmek için, tohum turundan ve sonraki Seri A turlarından o arz kısmını geri satın almak için çalışıyoruz.”

Pazarın heyecanı hızla azaldıktan sonra, BERA token üzerindeki alım baskısı zor durumda ve bu durum, token fiyatının yükselmesini zorlaştırıyor.

Yapılan Hatalar ve Düzeltme Çabaları

Mayıs ortalarında, Berachain’in anonim kurucu ortağı Smokey the Bera, yorumlar kısmında topluluk ile etkileşim kurarken Boyco TVL sınırı belirlememek ve BERA teşviklerini vermemek gibi hatalar yaptığını kabul etti.

Bu iki hatanın neden olumsuz etkileri var? TVL ne kadar yüksekse, elde edilen ödüllerin doğrusal olmayan bir şekilde azalması veya aşırı sermaye yoğunlaşmasını önlemek ve teşviklerin “yağmalanmasını” önlemek için bir sınır olması gerekir. Bir sınır olmadan, TVL ne kadar büyükse, o kadar fazla token elde edilir. Bu da Boyco gibi büyük sahiplerin BERA teşviklerini sonsuz bir şekilde döngüleyerek çıkarmasına neden olur. Bu mekanizma etkili bir şekilde “daha fazla paraya sahip olanın üstünlük sağlaması” anlamına gelir, bu da tamamen adaleti bozar.

Teşvikler ayrıca PoL aracılığıyla çeşitlendirilmiş ekolojik katılımı teşvik etmelidir. Ancak sonuç, BGT ve HONEY gibi önemli tokenların neredeyse tamamen birkaç birey tarafından toplanmasına yol açmış, bu da topluluk içinde memnuniyetsizlik ve bir güven krizi doğurmuştur. Diğer kullanıcılar teşviklerin büyük sahipler tarafından tamamen tüketildiğini keşfettiklerinde, çekilme veya bekleyip görme seçeneğini tercih edeceklerdir, bu da bir likidite çığ etkisi yaratacaktır.

“Eğer Boyco etkinliği airdrop’unda BERA teşviklerinin katılımı duyurulmazsa, bu toplulukta bir başka memnuniyetsizlik noktası haline gelmiştir. Eğer protokol bir teşvik modeli belirlerse ve proje tarafı teşvik dağıtımını duyurmadan atlarsa, bu esasen zincir üstü kurallarını ihlal eder ve büyük fon katılımcılarının huzursuz hissetmesine neden olur: ödüllerim de gelecekte keyfi olarak iptal edilecek mi?”

Tanınmış KOL Bing Frog, bu olaya ilişkin olarak, “Birkaç ay geçti ama Berachain hala aynı hataları yapmaya devam ediyor ve nasıl değişeceğini bir türlü öğrenemiyor mu?” diye yorum yaptı. Daha sonra, “Bu sadece onların bu sorunları en başından beri bildiklerini gösteriyor. Topluluğun geri bildirimlerini duydular; duymadıkları ya da sorunun nerede olduğunu bilmedikleri için değil. Sadece en başından beri değişmeyi asla istemediler.”

Peki, Berachain gerçekten son zamanlarda “geliştirmek” için harekete geçti mi? En azından airdrop teşvikleri açısından değil.

Ancak, son zamanlarda, protokol düzeyindeki yükseltmenin resmi duyurusu, yapılandırılabilir BGT dağıtım ödül sürelerini tanıttı. Hazine yöneticileri artık ödül döngüsünü 3 ila 7 gün olarak ayarlayabilir, değişiklikler arasında 1 günlük bir bekleme süresi vardır. Yeni oluşturulan tüm hazineler varsayılan olarak 7 günlük döngüye sahip olacaktır. Bu değişiklik, ekibe daha fazla esneklik sağlayarak, emisyon hızının hazine stratejileri ve kullanıcı deneyimi ile daha iyi uyum sağlamasına olanak tanır.

Ayrıca, PoL’nin güncellenmesi için öneriler de devam ediyor.

BERA’nın Değer Yakalama Kapasitesinin Güçlendirilmesi Gerekliliği

BERA, Berachain ağı üzerindeki tüm işlemler ve akıllı sözleşme yürütmeleri için bir Gas tokenıdır. Tamamen tüketilebilir bir tokendır ve protokol üzerindeki teşvikler, Berachain’den yüksek teşvik verimliliği ile değer çıkarır. BERA tokenının yönetim hakları yoktur, bunun yerine yönetim haklarını BGT sahiplerine devreder. Bu da BERA’nındeğerini bir nebze zayıflatır.

BERA’nın acilen daha fazla değer yakalama mekanizmasına ihtiyacı var. Berachain kurucu ortağı, BERA’nın değer yakalama mekanizmasını güçlendirirken teşvik verimliliğini korumayı amaçlayan PoL V1.1 önerisini 11 Mayıs’ta duyurdu. Temel içerik şunları içeriyor: protokol, ekolojik uygulamalardan gelen teşviklerin küçük bir kısmını toplayacak ve bunları protokol sahipliğindeki likiditeye yönlendirecek. Bu varlıklar, BERA’nın ana ticaret çifti LP’lerini (örneğin BERA-HONEY, BERA-wBTC BEX’te) oluşturmak için kullanılacak, böylece şunlar başarılmış olacak:

• Zincir üstü temel işlem çiftlerinin derinliğini ve istikrarını artırmak,
• BERA likiditesini azaltmak,
• Uzun vadeli ücret gelirinin kaynağını artırmak. (İlk gelir, büyük işlem çiftlerine dağıtım için önceliklendirilmelidir; daha sonra bu, vakıf tarafından işletilen doğrulama düğümlerine staking için kullanılabilir ve yerel uygulamaların RV’sine BGT dağıtımını yönlendirebilir, yenilikçi uygulama tarafları tarafından işletilen düğümlere delege edebilir, diğer ana akım varlıklarla yeni LP’ler oluşturabilir ve Bend, Berp gibi diğer yerel protokollere dağıtım yapabilir.)

Öneri, başlangıçta sabit bir oran olan %20’lik bir teşvik yeniden dağıtım ücreti alınmasını ve ardından kademeli olarak dinamik bir oran modelinin getirilmesini önermektedir:

• Teşviklerin uygulanması son derece etkiliyse (teşvik verimliliği), ücret oranı nispeten düşüktür.
• Teşvik seçimlerinin uygulanması verimsizse, ücret oranı ayarlanır.

Kontrol aralığı %10-%30 arasında belirlenmiştir ve piyasa koşullarıyla birlikte ayarlanır. Bu mekanizma, kaynakların verimli kullanımını teşvik eder ve uygulamanın gerçek performansıyla bir geri bildirim döngüsü oluşturur.

Son zamanlarda, Smokey yeni bir PoL önerisi v1.2’nin yakında piyasaya sürüleceğini açıkladı. Bu, çeşitli taraflardan gelen geri bildirimleri entegre ederek tokenının değer kazanımını artırması bekleniyor.

Sonuç: Berachain Geleceği ve Topluluk Etkileşimi

Bir zamanlar çok hareketli ve canlıyken, şimdi eşit derecede sessiz. Uzun bir süre boyunca yavaşlayan token fiyatlarının ardından, Berachain topluluğu da hızla sessizleşti. Berachain’in sorunları gerçekten nasıl çözeceği belirsiz, ancak zaman kimseyi beklemez. Eğer resmi eylemler yavaş kalmaya devam ederse, topluluk tarafından yakında terk edilebilirler.

Bu makale, Foresight News kaynağından alıntılanmıştır. İçeriğin tüm telif hakları yazara aittir. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.