Yapay Zekâ Tüm Dünyayı Nasıl Bir Balonun İçine Sürüklemeyi Başardı?

Bu makale, teknoloji liderlerinin, Wall Street’in ve medyanın mevcut yapay zekâ patlamasını birlikte nasıl şekillendirdiğini derinlemesine ele alıyor. Yapay zekânın küresel ekonomik büyüme için nasıl yeni bir katalizöre dönüştüğünü inceliyor. Ayrıca bu süreçte sermaye, yetenek ve kaynak dağılımında meydana gelen değişimleri de araştırıyor.

“Kazanan tek hamle oyuna hiç girmemektir.”

Ekim ayında Michael Burry bu alıntıyı sosyal medyada paylaştı. Bu sözler, 1983 yapımı “WarGames” filminden geliyor; filmde bir süper bilgisayar, sayısız nükleer savaş simülasyonu yaptıktan sonra bu sonuca varır. Birkaç gün sonra Burry, üçüncü çeyrek portföyünü açıkladı. 2008 subprime krizindeki isabetli düşüş yönlü pozisyonlarıyla tanınan Burry, fonunun yaklaşık %80’ini—yaklaşık 1 milyar doları—tek bir yöne koydu: NVIDIA ve Palantir’de düşüş yönlü pozisyon almaya. Ona göre, bu irrasyonel yükseliş yönlü pozisyon çılgınlığına katılmamanın en güçlü yolu, ona karşı düşüş yönlü pozisyon almaktı.

Burry’nin bahsi, sadece birkaç aşırı değerlenmiş şirkete karşı yapılan bir hamle değil; dönemin baskın konsensüsüne bir meydan okumaydı. Bu konsensüste yapay zekâ sadece bir teknolojik devrim değil, aynı zamanda bir sermaye inancı hâline gelmiş durumda.
Peki bu konsensüs nasıl oluştu ve nasıl zirveye ulaştı? Bu inanç makinesi çalışmaya devam ederken, bunun bedelini nasıl ödüyoruz?

Vaaz

Her finansal çılgınlık bir hikâyeyle beslenir—tekrar tekrar anlatılan, inanılan ve kitleler tarafından yankılanan bir hikâyeyle. Bu yapay zekâ dalgası, anlatı inşasının ders niteliğinde bir örneğidir. Üç güç bunu şekillendirir: teknoloji liderleri “miti” kurar, Wall Street “mantığı” sağlar, medya ise “vaazı” yayar.

Hikâyenin ilk yazarları, tekillik (singularity) vaizleridir. OpenAI CEO’su Sam Altman ve Google DeepMind kurucu ortağı Demis Hassabis gibi teknoloji liderleri, bir zamanlar bilim kurgu ve akademiyle sınırlı, uzak bir kavram olan genel yapay zekâyı—insanlığın en büyük sorunlarını çözme sözü veren, yaklaşan ve somut bir “yeni tanrıya” dönüştürdü.
Altman, dünya turundaki konuşmalarında AGI’nin insanlığın “şimdiye kadarki en büyük teknolojik sıçraması” olacağını ve “hayal edebileceğimizin çok ötesinde bir bolluk” getireceğini sürekli yineliyor. Hassabis ise daha felsefi bir dille, AGI’yi insanlığın evrenin en derin sırlarını çözmesine yardımcı olacak bir araç olarak tanımlıyor.
Kullandıkları dil, “gelecek” ve “zeka” kavramlarına neredeyse dini bir coşku yüklüyor; bu hareketi ticaretin ötesine taşıyor—neredeyse kutsal bir anlam kazandırıyor.
Teknoloji liderleri bu mitin senaryosunu yazıyorsa, Wall Street ve ekonomistler ona “mantıksal” bir onay veriyor.

Küresel büyüme yavaşlarken ve jeopolitik çatışmalar artarken, yapay zekâ sermayenin geleceğe olan inancını yeniden tesis edecek “büyüme iksiri” ilan edildi.

Goldman Sachs, 2024 sonunda yayımladığı bir raporda üretken yapay zekânın önümüzdeki on yılda küresel GSYİH’yı %7 artıracağını—yaklaşık 7 trilyon dolar—öngörüyor. Morgan Stanley ise yapay zekâyı “Dördüncü Sanayi Devrimi’nin merkezi” olarak nitelendiriyor ve verimlilik etkilerini buhar makinesi ve elektrikle karşılaştırıyor.
Bu rakamlar ve benzetmeler, hayal gücünü varlığa, inancı piyasa değerlemesine dönüştüren bir işlev görüyor.

Yatırımcılar, NVIDIA için 60x F/K oranının irrasyonel olmadığına inanır hâle geldi—çünkü onlara göre bir çip şirketi değil, geleceğin küresel büyüme motorunu satın alıyorlardı.
ChatGPT’nin Kasım 2022’de piyasaya çıkmasından bu yana, yapay zekâyla bağlantılı hisseler S&P 500 getirilerinin %75’ini, kâr büyümesinin %80’ini ve sermaye harcaması artışının %90’ını sürükledi. Bu teknoloji anlatısı, ABD hisse senetlerini ayakta tutan ana sütun hâline geldi.

Son olarak, medya ve sosyal ağlar nihai büyütücü rolünü üstlenir. Sora’nın metinden videoya modeliyle yapılan gösterişli lansmandan Google ve Meta gibi devlerin her güncellemesine kadar her dönüm noktası büyütülüyor, dolaşıma giriyor ve tekrar büyütülüyor—algoritmalar bu inancı herkesin zaman akışına itiyor. Bu sırada “Yapay zekâ insanları değiştirecek mi?” tartışmaları bir gölge gibi yayılıyor—mühendislerden öğretmenlere, tasarımcılardan gazetecilere kadar kimse bir sonraki çağda yerlerinin olup olmayacağından emin değil.
Korku ve hayranlık birlikte yayılırken, destansı ve neredeyse sorgulanamaz bir yaratılış miti şekilleniyor—insanlık tarihinin en büyük sermaye seferberliklerinden birine zemin hazırlıyor.

Makine

“Vaaz” dünyanın her köşesine yayılırken, en yetenekli finans mühendisleri işe koyuluyor.
Görevleri: soyut bir inancı bir makineye dönüştürmek—kendi kendini besleyen, döngüsel bir sermaye sistemine. Bu, bir balondan ziyade 2008 türev ürünlerinden bile daha karmaşık, ince ayarlı bir finans motoru.

Bu makinenin çekirdeği, birkaç teknoloji devi tarafından inşa ediliyor; sermayeyi, işlem gücünü ve geliri kapalı bir döngüye örerek. Para dolaşıyor, büyüyor, tekrar dolaşıyor—algoritmalarla çalışan bir tür daimî hareket makinesi gibi.

İlk olarak Microsoft gibi teknoloji devleri, OpenAI gibi yapay zekâ araştırma laboratuvarlarına devasa fonlar aktarıyor. Bulut döneminden beri altyapıya oynamaya alışkın olan Microsoft, OpenAI’a 13 milyar doların üzerinde yatırım yaptı. Birkaç yıl içinde OpenAI’ın değeri milyarlardan neredeyse 100 milyar dolara fırladı ve yeni bir sermaye piyasası efsanesi yarattı.
Bu dev yatırımlar, pahalı eğitim süreçlerini finanse ediyor. GPT-4’ü geliştirmek için OpenAI, 25.000’den fazla NVIDIA A100 GPU kullandı ve gelecekteki modeller üstel olarak daha fazla işlem gücü isteyecek. Bu siparişlerin tamamı NVIDIA’ya gidiyor—pazarın tekeline.
NVIDIA’nın veri merkezi gelirleri 2022’de 4 milyar dolardan 2025’te 20 milyar dolara çıktı; kâr marjları %70’in üzerine ulaştı. Hisse fiyatı fırladı ve şirketi piyasa değeriyle dünyanın en büyük şirketi hâline getirdi.

Başlıca NVIDIA hissedarları, yine aynı teknoloji devleri ve kurumsal yatırımcılar—Microsoft dahil. NVIDIA hisselerinin yükselmesi, onların kendi bilançolarını da parlatıyor.
Ama hikâye burada bitmiyor—eğitim sadece başlangıç; asıl harcama savaş alanı dağıtım (deployment) kısmı.

OpenAI, modellerini çalıştırmak için bulut barındırma hizmetine ihtiyaç duyuyor ve bunun ana ortağı Microsoft. Her yıl milyarlarca dolarlık bulut kullanım ücreti Microsoft’un kasasına akıyor, Azure’un büyüme eğrisini yukarı çekiyor.
Böylece kusursuz bir döngü oluşuyor: Microsoft, OpenAI’a yatırım yapıyor; OpenAI, NVIDIA GPU’ları ve Microsoft bulut hizmetlerini satın alıyor; NVIDIA ve Microsoft’un gelirleri hisse fiyatlarını yükseltiyor; yükselen fiyatlar, Microsoft’un yatırımını daha da parlak gösteriyor.

Tüm bu süreç boyunca fonlar birkaç dev arasında dolaşıyor, neredeyse havadan dev “gelir” ve “kâr” yaratıyor—kâğıt üzerindeki büyüme kendini besliyor, şirketlerin değerlemelerini karşılıklı olarak şişiriyor. Bu makine, gerçek ekonomik talebe ihtiyaç duymadan kendini besleyen bir sistem hâline geliyor.

Kısa süre sonra bu çekirdek motor her sektöre yayılıyor. Finansal teknoloji ve ödeme sektörü en önce entegre olanlar arasında. Stripe bunun en çarpıcı örneği. 100 milyar doların üzerinde değerlemeye sahip şirket, 2024’te 1,4 trilyon dolar ödeme işledi—bu, küresel GSYİH’nın %1,3’üne eşit. Bir yıl sonra OpenAI ile ortaklık kurdu ve ChatGPT’ye entegre “anında ödeme” sistemini duyurdu; böylece ödeme akışlarını doğrudan dil modeli etkileşimlerinin içine yerleştirdi.

Stripe’ın rolü benzersiz: Daha akıllı dolandırıcılık tespiti ve ödeme öneri algoritmaları eğitmek için yapay zekâ altyapısı satın alıyor, aynı zamanda doğrudan yapay zekâdan faydalanarak dil modelleri üzerine kurulu yeni ödeme kanalları oluşturuyor—bu da şirketin değerini daha da yukarı çekiyor. PayPal da aynı yolu izledi. Ekim 2025’te bu ödeme devi, ChatGPT ile tam entegre çalışan ilk cüzdan sistemi oldu. Ancak dalga etkileri finansın ötesine geçti. Geleneksel bir sektör olan üretim de ilk sarsılanlardan biri oldu; donanım otomasyonundan algoritma kullanımına doğru kaydı.

2025’te bir Alman otomobil üreticisi, üç yıllık bir yapay zekâ dönüşüm planı açıkladı—5 milyar avroluk bütçenin büyük kısmı, üretim ve tedarik zinciri “sinir sistemini” yeniden inşa etmek için bulut ve GPU yatırımlarına gidiyor. Yalnız değil: otomotiv, çelik, elektronik ve diğer sektörler işlem gücünü yeni bir yakıt gibi kullanmaya başladı.

Perakende, lojistik, reklamcılık—aklına gelebilecek her sektör bu dönüşümü yaşıyor.
Yapay zekâ işlem gücü satın alıyor, model şirketleriyle anlaşmalar yapıyor ve kâr açıklamalarında “yapay zekâ stratejilerini” övüyorlar; sanki bu kısaltmayı kullanmak bile prim yaratıyormuş gibi. Piyasalar bunu ödüllendiriyor: değerlemeler yükseliyor, fon toplamak kolaylaşıyor ve anlatı ayakta kalıyor. Yine de tüm yollar aynı birkaç şirkete çıkıyor. Para hangi sektörden gelirse gelsin sonuçta NVIDIA, Microsoft ve OpenAI’a akıyor—GPU’lara, buluta ve modellere gidiyor. Onların gelirleri arttıkça hisse fiyatları yükseliyor ve yapay zekâ anlatısı daha da güçleniyor.

Maliyet

Bu makine yoktan var olmadı. Yakıtı, büyüme uğruna çıkarılan, dönüştürülen ve yakılan gerçek ekonomik ve sosyal kaynaklardan geliyor. Bu maliyetler çoğu zaman sermayenin gürültüsü içinde kayboluyor ama küresel ekonominin iskelesini yeniden şekillendiriyor.
İlk maliyet, sermayenin fırsat maliyetidir.

Girişim sermayesi dünyasında para her zaman en yüksek getiriyi kovalar. Yapay zekâ altına hücumu benzeri görülmemiş bir sermaye kara deliği oluşturdu. PitchBook’a göre 2024’te küresel girişim sermayesinin üçte biri yapay zekâya aktı; 2025 ortasında ise ABD’deki girişim sermayesinin üçte ikisi yapay zekâya yöneldi.

Bu, iklim teknolojileri, biyoteknoloji veya temiz enerji gibi alanlara gidebilecek sermayenin orantısız şekilde tek bir anlatıya çekildiği anlamına geliyor. En zeki sermaye tek bir hikâyenin peşinden koştuğunda, inovasyonun toprağı kurur. Sermaye yoğunlaşması her zaman verimli değildir—çoğu zaman çeşitliliği aşındırır.

2024’te temiz enerji dünyada yapay zekânın aldığı girişim sermayesinin yalnızca beşte birini aldı. İklim değişikliği hâlâ insanlığın en büyük tehdidi olmasına rağmen fonlar işlem gücü ve modellere akıyor. Biyoteknoloji de benzer sıkıntılar yaşıyor. Kurucular, yatırımcıların araştırmalarına ilgi göstermediğini çünkü “yapay zekâ hikâyesinin daha çekici ve geri dönüş süresinin daha kısa” olduğunu söylüyor.

Bu sermaye çılgınlığı tehlikeli bir kırılma noktasına yaklaşıyor. ABD’de teknoloji sermaye harcamalarının artışı artık 1999–2000 dot-com balonundaki zirve seviyelere yaklaştı. O dönemde herkes “yeni paradigmalar”dan söz ediyordu; şirketler kâr etmeden genişliyordu, yatırımcılar “dünyayı değiştirme” hayallerinin peşindeydi—ta ki balon patlayana ve Nasdaq değerinin üçte ikisini kaybedene kadar.

Yirmi beş yıl sonra aynı ruh yeniden canlandı—başrolde yapay zekâ var. Sermaye harcaması eğrileri dikleşiyor, devler veri merkezlerine ve işlem kümelerine milyarlar döküyor; sanki yalnızca para harcamak geleceği garanti ediyormuş gibi. Tarihin yankıları tedirgin edici; sonuçlar farklı olabilir ancak böylesine yoğunlaşmış sermaye, rüzgâr tersine dönerse bedeli toplumun ödeyeceği anlamına geliyor.

İkinci maliyet, yetenek ve bilgi sermayesinin kaybıdır. Bu yapay zekâ patlaması küresel bir beyin göçüne yol açıyor. Dünyanın en iyi mühendisleri, matematikçileri ve fizikçileri insanlığın en zor problemlerinden koparılıp tek bir yöne çekiliyor.
Silicon Valley’de artık en kıt kaynak, büyük model ekipleri için üst düzey bilim insanları. Google, Meta, OpenAI ve diğerleri, diğer tüm bilim ve mühendislik alanlarını gölgede bırakan maaşlar teklif ediyor.

Sektör verileri, deneyimli yapay zekâ araştırmacılarının yılda rahatlıkla 1 milyon doların üzerinde kazandığını, önde gelen bir üniversitedeki fizik profesörünün ise bunun beşte birinden az gelir elde ettiğini gösteriyor.

Bu maaş farkı bir dönüşüme işaret ediyor: En parlak zihinler temel bilimler, enerji inovasyonu ve biyoloji gibi uzun vadeli alanlardan uzaklaşıp son derece ticarileşmiş bir alanda yoğunlaşıyor. Bilgi her zamankinden hızlı akıyor, ancak aktığı kanal daralıyor.
Üçüncü maliyet ise sektörler için stratejik risklerdir.

Yapay zekâ dalgasına kapılan neredeyse her geleneksel şirket endişeli bir baskıyla karşı karşıya. Getirisi için net bir yol haritası olmamasına rağmen, pahalı bir yapay zekâ silahlanma yarışına girmek, ekipler kurmak ve büyük harcama yapmak zorunda kalıyorlar.
Dell’Oro Group’a göre 2025’te küresel veri merkezi sermaye harcamaları 500 milyar dolara ulaşacak—bunun büyük kısmı yapay zekâya. Amazon, Meta, Google ve Microsoft’un tek başına planladığı yatırım 200 milyar doların üzerinde. Çılgınlık teknoloji sektörünün çok ötesine geçmiş durumda.

Büyük bir perakende şirketi, daha iyi öneri sistemleri ve envanter yönetimi için üç yıl içinde yapay zekâ işlem gücüne on milyonlarca dolar harcayacağını açıkladı.
Ancak MIT araştırmaları, bu tür kurumsal yapay zekâ projelerinin çoğunun maliyetlerini karşılayacak getiriyi sağlamaktan uzak olduğunu gösteriyor. Bu şirketler için yapay zekâ bir araç değil—bir beyan. Harcamalar çoğu zaman stratejik ihtiyaçtan değil, “geride kalma korkusundan” kaynaklanıyor.

Dönüşüm

Ancak yapay zekâ patlamasına sadece bir balon ya da yanlış kaynak tahsisi olarak bakmak, daha derindeki hikâyeyi gözden kaçırır. Piyasalar ne yaparsa yapsın, derin ve geri döndürülemez yapısal değişimler sessizce yaşanıyor.
“Zekâ” ve onu çalıştıran işlem gücü, temel üretim faktörleri olarak sermayenin ve emeğin yerini almaya başlıyor.

1. yüzyılda elektrik ve 20. yüzyılda internet ne kadar kritikse, bugün de yapay zekâ o kadar kritik—geri döndürülemez ve vazgeçilmez. Her sektöre sızarak maliyet yapılarını ve rekabet dinamiklerini yeniden yazıyor.
   

S&P 500: her an en iyi 7 hisse senedinin birleşik ağırlığı | Kaynak: Sparkline

İşlem gücü yarışı artık modern bir petrol yarışı. Gelişmiş yarı iletkenlere ve veri merkezlerine sahip olmak yalnızca endüstriyel rekabet değil—ulusal güvenlik meselesi hâline geldi.
ABD’nin CHIPS Yasası, AB ihracat yasakları ve Doğu Asya’daki teşvikler yeni jeoekonomik cepheler oluşturuyor—“işlem gücü egemenliği” için küresel yarış hızlanıyor.
Bu sırada yapay zekâ her sektör için yeni bir standart belirliyor. Bir şirketin net bir yapay zekâ stratejisine sahip olup olmaması artık sermaye piyasalarındaki güvenilirliğini ve gelecekte ayakta kalma ihtimalini belirliyor. İstesek de istemesek de yapay zekânın dilini öğrenmek zorundayız—çünkü bu iş dünyasının ve hayatta kalmanın yeni grameri.
Michael Burry her zaman haklı değildi; son yıllarda piyasaları birçok kez yanlış okudu. Bu bahsi, vizyonunu yeniden kanıtlayabilir—ya da onu bu çağın kurbanlarından biri hâline getirebilir. Ancak sonuç ne olursa olsun, yapay zekâ dünyayı kalıcı olarak değiştirdi. İşlem gücü yeni petrol oldu, yapay zekâ stratejisi şirketler için zorunluluk hâline geldi ve küresel sermaye, yetenek ve inovasyon burada birleşiyor. Balon patlasa ve dalga çekilse bile bu değişimler yok olmayacak—bu çağın geri döndürülemez temeli olarak dünyayı şekillendirmeye devam edecek.

Bu makale, Beating’ten alıntılanmıştır. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.