Hyperliquid, marj sistemini nasıl iyileştirdi? DeFi özelliklerini düşük riskle nasıl dengeleyebilir?
Editör Notu: 12 Mart 2025’te bir tüccar, Hyperliquid üzerinde 50x’e kadar kaldıraçla uzun ETH pozisyonu açtı ve toplam işlem değeri yaklaşık 200 milyon dolara ulaştı. Tüccar, marjının bir kısmını çekerek likidasyonu tetikledi ve bu durum işlemin kilitlenmesine, dolayısıyla HLP kasasının 4 milyon dolarlık bir kayba uğramasına neden oldu. Tüccar nihayetinde yaklaşık 1.8 milyon dolar kâr elde ederken, zarar HLP kasası tarafından absorbe edildi. Hyperliquid bunun bir protokol açığı veya hack olmadığını, yalnızca aşırı koşullarda ortaya çıkan özel bir ticaret durumu olduğunu doğruladı.

Bu riski azaltmak için Hyperliquid, 13 Mart’ta resmi Twitter hesabından şu duyuruyu yaptı:

Şu ana kadar, Hyperliquid’in işlem hacmi 1 trilyon doları aşmış durumda ve bu onu ölçek olarak CEX’lerle rekabet eden ilk DEX haline getiriyor. İşlem hacmi ve açık pozisyon miktarı arttıkça, marj sisteminin karşılaştığı zorluklar da büyüyor. 12 Mart’taki olay, aşırı durumlarla daha iyi başa çıkabilmek için marj mekanizmasının güçlendirilmesi gerektiğini açıkça ortaya koydu. Hızla bir değerlendirme yapıldı, senaryo detaylı şekilde analiz edildi ve benzer olayları önlemenin yolları araştırıldı.
Risk yönetimi her zaman birinci önceliğimiz olmuştur. Her gün kamuoyu önünde dile getirmesek de, bu bizim için kritik bir odak noktası olmaya devam ediyor.
Bunu ele almak için, 15 Mart saat 08:00 (UTC+8) itibarıyla gerçekleştirilen ağ yükseltmesinde, marj transferleri için gerekli marj oranı %20 olarak belirlendi.
“Marjin transferi”, çapraz marjin cüzdanlarından ve izole marjin pozisyonlarından çıkan fonları ifade eder. Bu; para çekme, sürekli hesaplardan spot’a transfer ve izole marjin ekleme/kaldırma gibi işlemleri kapsar.
Bu değişiklik:

• Yeni çapraz marjin pozisyonlarını etkilemez.
• Yalnızca izole pozisyon açıldıktan sonra çapraz marjin kullanımı 5x’i aştığında geçerlidir.

Bu yükseltme, daha sağlam bir marj gereksinim sistemi kurmayı ve büyük pozisyonların tasfiyesi sırasında sistem üzerindeki genel etkiyi azaltmayı hedefliyor.
Hyperliquid, her zaman olduğu gibi kullanıcılar için yüksek performanslı, şeffaf ve esnek bir ticaret ortamı sağlamaya kararlıdır.

Topluluktaki Yanlış Anlamalar ve Sistem Gerçekleri

Topluluk içindeki bazı yanlış anlamalara açıklık getirmek gerekirse:

1. Merkezi Kontrol Gerekliliği Yanılgısı

Bazı kişiler, kötü niyetli işlemleri sınırlamak için merkezi bir otorite gerektiğini savunuyor. Bu düşünce DeFi’nin özüne ve Hyperliquid’in temsil ettiği değerlere aykırıdır. Gerçek anlamda merkeziyetsiz finans kurmak daha zor olabilir, ancak bu hâlâ takip edilmesi gereken bir hedeftir.

1. CEX Modelini DeFi’ye Kopyalamak

En yaygın öneri, CEX’lerdeki gibi adres başına pozisyon büyüklüğüne dayalı kademeli marj gereksinimi getirilmesidir. Ancak bu model DEX ortamında etkisizdir çünkü bilgili saldırganlar pozisyonlarını birden fazla adrese yayarak sınırlamaları kolayca aşabilir. Yine de bu yöntem, “zararsız balinaların” etkisini azaltmak açısından değerlidir ve yol haritasında yer almaktadır.

1. Kullanılabilirlikten Feragat Etme Önerisi

Bazıları, güvenliği artırmak için gerçekleşmemiş kar/zararın çekilememesi gerektiğini savunuyor. Hyperliquid bu tür güvenlikleri, likit olmayan varlıklar için geliştirdiği izole sürekli sözleşmelerle zaten uygulamaktadır. Ancak bu önlemler, finansman arbitrajı gibi stratejileri ciddi biçimde etkiler. Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak sistem tasarımında öncelikli olmaya devam etmeli.

1. Marj Hesaplamalarında Global Parametre Kullanım

Marj hesaplamalarını açık pozisyon gibi küresel parametrelere bağlama önerisi, kullanıcıların kaldıraç sistemine olan güvenini zedeleyebilir. Likidasyon fiyatı, doğrudan fiyat ve pozisyon büyüklüğüne göre belirlenmelidir.

Cevap: Manipülasyona Dayanıklı, Gerçekçi Bir Marj Sistemi

İzin gerektirmeyen sistemler her ölçekte manipülasyona karşı dayanıklı olmalıdır. Büyük pozisyonların gerçek riskini doğru anlamak kritik.
Bazı durumlarda işaretli fiyatla pozisyon büyüklüğü çarpıldığında ortaya çıkan doğrusal değerleme etkisiz kalabilir. Emir defteri likiditesi zamanla değişir ve bu nedenle piyasa etkisi tam olarak simüle edilemez. Tasfiye mekanizmaları düşük kayıplı çıkışlar sunabilir ama genellikle tasfiye memurlarına zarar verir.

Hyperliquid’in Marj Güncellemesi Ne Getiriyor?

Yeni sistemde, tasfiye edilen herhangi bir pozisyon:

• Ya giriş fiyatına göre zararda,
• Ya da marjın son çekildiği zamana kıyasla en az %18,3 oranında kayıpta olur.
• (Örnek olarak, 20x kaldıraçla işlem yapan bir kullanıcı için bu oran, %20 - 2 * sürdürme marjı oranı / 3 formülüyle hesaplanır.)

Böylece, kullanıcılar %5’lik bir fiyat hareketiyle %100 özkaynak getirisi elde etse bile, gerçekleşmemiş kazançlarının çoğunu çekebilir. Ancak fon transferi veya yeni pozisyonlar için ek marj şartı, manipülasyonla kâr sağlamayı neredeyse imkânsız hale getirir — yaklaşık %20 fiyat hareketi gereklidir.

Likidite Artışı \= Doğal Güvenlik Katmanı

Piyasa yapıcılar büyümeye devam ettikçe, fiyat dalgalanmalarını tetiklemek için gereken sermaye maliyeti de artacaktır. Bu da güvenliği organik olarak artıracaktır.
Son örnekte, 1.8 milyon dolarlık P\&L elde eden yatırımcı, diğer platformlardaki fiyat hareketleriyle bu kazancı telafi etmiş olabilir. HLP ise 4 milyon dolarlık zararı üstlendi. Bu süreçte sürekli kâr eden tek grup piyasa yapıcılar oldu.
Hyperliquid, likit türev ticaretinde öne çıkarken, piyasadaki kar-zarar fırsatları büyümeye devam ediyor. Likidite arttıkça, istikrarsız fiyat hareketlerini tetiklemek daha maliyetli hale geliyor. Marj sistemi kadar piyasa davranışları da güvenlik duvarı oluşturuyor.
Marj sistemi iyileştirmeleri, sadece teknik bir güncelleme değil; merkeziyetsiz finansın uzun vadeli sürdürülebilirliği için de kritik bir adım. Hyperliquid bu alandaki liderliğini korurken, sistem tasarımıyla da DeFi’nin geleceğini şekillendiriyor.

Yasal Uyarı

Bu makale, PANews kaynağından alıntılanmıştır. İçeriğin tüm telif hakları yazarı Tim‘e aittir. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.
Bu içerik yalnızca bilgilendirme amacı taşımaktadır ve yazarın kişisel görüşlerini yansıtır. Gate.TR’nin resmi görüşlerini yansıtmamaktadır. İçerikte yer alan marka, kurum, kuruluş veya kişilerle Gate.TR’nin herhangi bir ilişkisi bulunmamaktadır.
Bu içerik, yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir. Dijital varlık alım-satımını teşvik etmeyi amaçlamaz, yalnızca bilgilendirme amaçlıdır.
Kripto varlıklar yüksek risk içerir ve ciddi fiyat dalgalanmalarına maruz kalabilir. Yatırım kararı vermeden önce kendi finansal durumunuzu değerlendirmeli ve kararınızı bağımsız olarak vermelisiniz.
Makalede yer alan veriler ve grafikler yalnızca genel bilgilendirme amacıyla sunulmuştur. Tüm içerikler özenle hazırlanmış olsa da, olası hata veya eksikliklerden dolayı sorumluluk kabul edilmez.
Gate Akademi ekibi bu içeriği farklı dillere çevirebilir. Hiçbir çeviri makale; kopyalanamaz, çoğaltılamaz veya izinsiz dağıtılamaz.