Temel Göstergeler ve Pazar Değişimi

Tether, 2023 boyunca piyasa değerini 80 milyar dolardan 144 milyar dolara yükselterek istikrarlı kripto para piyasasındaki liderliğini güçlendirdi. Ancak, pazarın geneline yayılmış alternatiflerin yükselişi, Tether’ın pazar hakimiyetini yüzde 70 seviyesinden yüzde 61’e geriletti. Yani mutlak büyüme sürerken, göreceli pay daralmış durumda.

Mevcut Ekosistemdeki Dağınıklık ve Risk Faktörleri

Tether USDT şu anda yaklaşık 12 blok zinciri üzerinde yerel olarak destekleniyor. Ancak USDT’nin köprülenmiş versiyonları 80’den fazla blok zincirine yayılmış durumda. Bu genişleme, üçüncü taraf köprü altyapılarına bağımlılık nedeniyle güvenlik risklerini ve denetim eksikliklerini beraberinde getiriyor. Tether bu nedenle, likiditeyi daha güvenli ve doğrudan kontrol edilebilir şekilde birleştirme yolları arıyor.

Yatay ve Dikey Stratejilerin Ortaya Çıkışı

Tether, yatay strateji olarak LayerZero OFT protokolü üzerinde çalışan çoklu zincir uyumlu token olan USDT0’ı tanıttı. Bu çözüm, çapraz zincir transferleri için daha düşük riskli ve merkezi kontrol edilebilir bir alternatif sunuyor. Dikey strateji tarafında ise Tether, Arbitrum ve Bitcoin yan zinciri Plasma üzerinde Legacy Mesh destekli özel bir hub oluşturmayı hedefliyor. Bu yapı, hem ağ içi bütünlüğü sağlamak hem de parçalanmış likiditeyi tek bir ekosistem çatısı altında birleştirmek üzere kurgulanmış durumda.

LayerZero: USDT0 Stratejisinin Omurgası

USDT0’ın merkezinde yer alan LayerZero, özelleştirilebilir altyapı ve geniş blok zinciri desteği sunarak çapraz zincir etkileşimlerin yeni standardı haline gelmeyi amaçlıyor. LayerZero sayesinde Tether, zincirler arası iletişimi daha etkin ve ölçeklenebilir şekilde yönetebiliyor. Bu, USDT’nin küresel dijital dolar kimliğini daha da pekiştiriyor.

Piyasa Genişlerken Tether Yeniden Konumlanıyor

Tether, geçmişte şeffaflık ve teminatlandırma konularında eleştirilmiş olsa da liderliğini korumayı başardı. Şu anda 140 milyar doları aşan piyasa değeri ile dünyanın en büyük stabil kripto para birimi konumunda. Ancak rekabetin artması, Tether’ın sadece büyümekle yetinmeyip altyapısını yeniden inşa etmesini zorunlu hale getirdi. Bu bağlamda USDT0, Legacy Hub ve Plasma destekli çözümler, Tether’ın yalnızca mevcut pozisyonunu korumak değil, aynı zamanda istikrarlı kripto para alanında geleceği şekillendirmek istediğini gösteriyor.

Bir Sonraki Adım: Sorunların Tanımı

Bu yeni stratejilerin neye çözüm getirdiğini daha iyi anlamak için, önce Tether’ın karşı karşıya kaldığı yapısal sorunlara daha yakından bakmak gerekiyor.

Tether USDT’nin Genişleme Planıyla İlgili Sorunlar

Tether Sadece 12 Zinciri Doğrudan Destekliyor

Kaynak:Bilgi Tabanı | Desteklenen Protokoller ve Entegrasyon Kılavuzları

2014 yılında Bitcoin blok zinciri üzerinde Omni Layer protokolü aracılığıyla piyasaya sürülen USDT, zamanla Ethereum (ERC-20), Tron (TRC-20), Binance Smart Chain (BEP-20), Solana (SPL) ve birkaç büyük blok zinciri dahil olmak üzere yaklaşık 12 zincirde yerel olarak desteklenmeye başladı. Ancak DeFiLlama verilerine göre USDT, bugün 80’den fazla blok zincirinde bulunuyor. Bu zincirlerin 50’den fazlasında, USDT varlıklarının değeri 1 milyon doların üzerinde. İşlem hacmine göre en iyi 30 zincirden 17’si, yerel destek yerine köprülenmiş USDT sürümlerine dayanıyor.

USDT’nin bir zincirde yerel olarak desteklenmemesi, Tether’ın bu zincirde doğrudan ihraç ya da geri alım yapmadığı anlamına gelir. Bunun yerine, üçüncü taraf köprüler aracılığıyla desteklenen bir zincirdeki USDT kilitlenir ve yeni zincirde “köprülenmiş” ya da “sarılı” bir sürüm oluşturulur. Bu durum kullanıcılar için uyumsuzluk ve ek risk katmanları yaratır. Çünkü bu sürümlerin güvenliği, doğrudan Tether yerine köprüyü yöneten üçüncü tarafların sorumluluğundadır. Olası bir köprü hack’inde kullanıcılar USDT’lerini kaybedebilir ve bu kayıplar Tether’ın sorumluluğunda değildir.

Tether, düşük kullanım oranları veya güvenlik riskleri nedeniyle bazı zincirlerde USDT ihracını durdurdu. Bu zincirler arasında Omni Layer (Bitcoin), Kusama AssetHub, Bitcoin Cash üzerindeki Simple Ledger Protocol (SLP), EOS’daki EOSIO.TOKEN ve Algorand bulunuyor. Geri ödemeler sınırlı süreyle devam edebilir ancak bu ağlarda yeni USDT basımı yapılmamaktadır.

Görünürde birçok zincirde mevcut olsa da, USDT yalnızca sınırlı sayıda blok zincirinde yerel olarak destekleniyor. Diğer tüm zincirlerde, kullanıcılar daha yüksek risk içeren köprülenmiş sürümlerle işlem yapmak durumunda kalıyor.

Köprülenmiş USDT Kullanımı Artıyor

Kaynak:Tether: Dolaşım ve istatistikler - DefiLlama

Ethereum üzerindeki USDT arzı şu anda yaklaşık 64,94 milyar dolar seviyesinde. Bu miktarın yaklaşık 8 milyar doları, diğer blok zincirlerine köprülenmiş durumda. Örneğin, BNB Smart Chain (BSC) üzerinde, BSC köprüsü aracılığıyla yaklaşık 5,2 milyar dolarlık USDT basıldı. Benzer şekilde Arbitrum, Polygon, Optimism ve Mantle gibi birçok büyük Katman 2 ağı, USDT transferi için kendi yerel köprülerini işletiyor. Fantom, Kaia ve Sui gibi Katman 1 zincirleri ise üçüncü taraf köprülere bağımlı.

Tether açısından bu durum ciddi yönetim zorlukları doğuruyor. Şirket yalnızca kendi desteklediği zincirlerde USDT ihracı ve kontrolü sağlayabiliyor. Köprü yoluyla farklı zincirlere taşınan USDT üzerinde ise doğrudan kontrol kayboluyor. Bu durum, USDT’nin toplam arzının takibini, uyumluluğun sağlanmasını ve risk yönetimini daha karmaşık hale getiriyor. Köprü sayısı ve desteklenen zincirler arttıkça bu karmaşıklık derinleşiyor.

Bu nedenle, köprülenmiş USDT kullanımı her ne kadar likiditeyi ve zincirler arası birlikte çalışabilirliği artırsa da, Tether için ciddi operasyonel ve güvenlik riskleri doğuruyor.

Tether, Tron’a Değer Sızdırıyor

Kaynak:Tron Gaz kullanıldı | Token Terminal

Stablecoin’ler, zincir üstü finansın temel yapı taşlarıdır ve uzlaşma, işlem ve kredi sistemlerinin çekirdeğini oluştururlar. Bu durumun en belirgin yaşandığı platform ise Tron’dur. Tron üzerindeki zincir içi faaliyetlerin neredeyse tamamı stablecoin işlemlerinden oluşuyor. USDT, stablecoin arzının yüzde 98’inden fazlasını ve ağdaki işlem hacminin büyük çoğunluğunu temsil ediyor.

Tron’daki toplam stablecoin piyasa değeri 71,5 milyar dolar civarında ve bunun 70,9 milyar doları USDT’ye ait. USDD, TUSD ve USDC gibi diğer stablecoin’lerin toplam payı oldukça küçük. Tron, işlem ücretlerinin yüzde 98’ini ve toplam işlemlerin yüzde 99’unu USDT transferlerinden elde ediyor. Bu faaliyet, Tron için yılda 2,5 milyar doları aşan bir işlem geliri yaratıyor.

Ancak bu durum, önemli bir soruyu da beraberinde getiriyor: Eğer Tether kendi blok zincirini başlatsaydı ve yalnızca işlem ücretlerini değil, Tron’a şu anda sızmakta olan ekosistem değerini de kendisi toplamış olsaydı, ne olurdu?

Tether, piyasa talebini karşılamak adına milyarlarca USDT’yi hızla ihraç edip farklı zincirlere taşıma kapasitesine sahip. Hatta maliyet ve verimliliği optimize etmek amacıyla sık sık zincirler arasında arz değişimi yapıyor. Eğer Tether, büyük merkezi borsaları (CEX), ellerindeki USDT varlıklarını kendi yönettiği bir zincire taşımaya teşvik ederse, ağ faaliyetlerinin ve gelir akışının önemli bir kısmını kendi platformuna yönlendirme potansiyeline sahip olur.

Bu senaryo gerçekleşirse, stablecoin altyapısının ekonomik modeli temelden değişebilir. Kullanıcılar ve borsalar için Tether’ın kendi zincirine geçiş, daha düşük ücretler, hızlı işlemler ve erken katılım ödülleri anlamına gelir. Tether ise bu sayede hem yeni bir gelir kapısı açar hem de stablecoin ekosistemi üzerindeki kontrolünü artırır.

Uzun vadede bu, kullanıcılar için daha verimli bir çözüm sunarken, Tether için Tron gibi zincirlere sızan değerin yeniden içselleştirilmesi anlamına gelir. Tron’daki USDT hakimiyeti ve ekosistem büyüklüğü göz önünde bulundurulduğunda, Tether’ın bu fırsatı değerlendirmesi hem stratejik hem de giderek daha olası bir seçenek olarak öne çıkıyor.

Tether’ın Stratejisi: Yatay ve Dikey Genişleme

Tether USDT’nin karşılaştığı sorunları çözmek için iki yönlü bir genişleme stratejisi benimsediği görülüyor. Bunlardan ilki, 300’ün üzerindeki blok zincirini hedef alarak daha iyi bir çapraz zincir stratejisi uygulamak ve yatay olarak genişlemek. İkinci strateji ise, daha fazla değer yakalamak ve hizmet sunmak için kendi altyapısını oluşturarak dikey olarak büyümek.

USDT0: LayerZero OFT ile Yatay Genişleme

Kaynak:Protokoller | USDT0 | LayerZero Mesaj Gezgini

Tether, USDT’nin çoklu zincir uyumlu bir versiyonu olan USDT0’ı piyasaya sürdü. Bu yeni token, LayerZero’nun OFT çerçevesi sayesinde farklı blok zincirlerine veya rollup’lara kolayca genişleyebiliyor. Piyasaya sürülmesinden yalnızca bir ay sonra, USDT0’ın dolaşımdaki arzı 971 milyon dolara, toplam çapraz zincir işlem hacmi ise 3 milyar dolara ulaştı. Artık farklı zincirler arasında USDT transferi daha düşük maliyetle gerçekleştirilebiliyor.
Bu başarı, LayerZero’nun OFT standardı sayesinde mümkün oldu. Bu yapı, bir zincirde token’ların kilitlenmesine veya yakılmasına, ardından başka bir zincirde yeni token’ların basılmasına olanak tanıyor. USDT, Ethereum, Tron ve TON gibi yerel olarak desteklenen zincirlerde kilitlenebiliyor, ardından Arbitrum, Optimism veya Berachain gibi desteklenmeyen zincirlerde USDT0 olarak basılabiliyor. Desteklenmeyen zincirler arasında ise yak-ve-bas mekanizması kullanılıyor. Bu yaklaşım, arz yönetimini kolaylaştırırken yerel destek ihtiyacını da azaltıyor.

Kaynak:USD₮0 Mekanizma Tasarımı İncelemesi | Chaos Labs

LayerZero ayrıca “emiticiye uyumlu interop” işlevi sağlıyor. USDT0 çapraz zincir işlemleri, iki doğrulayıcı tarafından onaylanıyor: USDT0 DVN ve LayerZero DVN. Bu yapı sayesinde transferler yalnızca Tether tarafından işletilen altyapı onayladığında gerçekleşiyor.

Yeni bir zincirin USDT0 tarafından desteklenebilmesi için iki kriterin karşılanması gerekiyor: LayerZero’nun ilgili zinciri desteklemesi ve USDT0 ekibinin bu zincir için DVN rotası oluşturması ya da desteği başlatması. LayerZero, aralarında çoğu büyük ağın da bulunduğu yaklaşık 131 ana ağı desteklediği için, USDT0’ın hangi zincirlere açılacağı artık daha çok stratejik bir tercihe bağlı hale gelmiş durumda.

Legacy Mesh ve Plasma: Dikey Büyüme İçin Merkez Oluşturmak

Tether, dikey büyüme stratejisi kapsamında iki temel girişime odaklanıyor: USDT0 ve Bitcoin üzerindeki yan zincir olarak tasarlanan Legacy Mesh. Legacy Mesh, USDT’nin mevcut dağıtımlarını USDT0 ile bağlayan merkezi bir ağ görevi görüyor. Aynı zamanda, USDT’yi desteklemeyen zincirler için bir çoklu zincir çözümü olarak çalışıyor. Arbitrum ağı burada önemli bir rol üstleniyor; LayerZero’nun mesajlaşma protokolü aracılığıyla zincirler arası geçişi kolaylaştırıyor ve likidite havuzlarını bir araya getirerek merkezi bir merkez gibi işliyor.

Bu yapı sayesinde kullanıcılar, Ethereum, Tron ve TON gibi zincirlerden varlıklarını sorunsuz şekilde USDT0 destekli ağlara (örneğin Arbitrum, Ink, Berachain) taşıyabiliyor. Arbitrum’un bu üç büyük zincire doğrudan bağlı olması sayesinde, USDT arzının %98’i tek bir likidite katmanında birleşiyor. Böylece Legacy Mesh, hem köklü hem de yeni zincirler arasında istikrarlı paralar için entegre bir ekosistem yaratıyor.

Diğer girişim ise Plasma. Bu sistem, Bitcoin’in yan zinciri olarak, ödeme verimliliğini ön planda tutan kendi blok zincirini oluşturmayı hedefliyor. USDT0, Plasma’da ilk günden itibaren desteklenecek ve Ethereum, Tron ile TON üzerindeki USDT ile doğrudan bağlantı kuracak.

Legacy Mesh ve Plasma birlikte, USDT için kapsamlı bir likidite ve uygulama ekosistemi oluşturuyor. Arbitrum omurga görevi görürken, Plasma yüksek işlem verimliliği ve yeni dApp ekosistemi ile yapıyı tamamlıyor. Bu sinerji, USDT’nin yalnızca daha fazla zincirde var olmasını değil, aynı zamanda daha geniş bir kullanım alanına ve daha güçlü bir ekonomik modele kavuşmasını sağlıyor.

Kaynak:Miras Mesh’i Tanıtma: USDT’niz Her Yerde Artık Her Yerde - USD₮0

Interop, Stabilcoin Genişleme Stratejisinin “İlk Adımıdır”

Stablecoin’ler, itibari parayı yarı küresel bir dijital varlığa dönüştürdü. Ancak Interop, yani birlikte çalışabilirlik, stablecoin’i gerçek anlamda küresel bir para haline getiriyor. Blok zinciri ekosistemi 300’den fazla ağa genişledikçe, stablecoin kullanım alanları ve kullanıcı tabanı giderek parçalanıyor. Bu da, stablecoin yayıncıları için yalnızca tek bir zincire odaklanmanın başlangıçta yeterli olsa da, uzun vadeli büyüme ve yaygın benimseme için yetersiz kalacağı anlamına geliyor. Bu noktada, farklı blok zincirleri arasında token’ların sorunsuz hareket etmesini sağlayan bir çapraz zincir stratejisi hayati önem taşıyor.

Bu konuda çarpıcı bir örnek Wyoming Stable Token (WYST). WYST, ABD’de bir eyalet tarafından tamamen rezerve edilerek ihraç edilen ilk stablecoin olarak öne çıkıyor. LayerZero ile ortaklık kurarak ve OFT standardını benimseyerek, WYST artık Ethereum, Avalanche, Solana ve diğer birçok büyük blok zincirinde ihraç edilebilir ve kullanılabilir durumda. Bu birlikte çalışabilirlik özelliği, WYST’nin yalnızca kullanıcı tabanını genişletmesini sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda işletme maliyetlerini azaltıyor. Aynı zamanda, farklı ağlar arasında işlem yapmak veya ödeme yönetmek zorunda olan bireyler ve kurumlar için kullanıcı deneyimini iyileştiriyor.

WYST örneği, daha büyük bir endüstri eğilimini yansıtıyor: Interop stratejisi ile yayın stratejisi entegre bir şekilde ilerlemelidir. Sabit paraların daha geniş kabul görmesi açısından, özelleştirilebilir altyapısı ve geniş zincir desteğiyle LayerZero, çapraz zincir büyüme için stratejik bir giriş noktası olarak konumlanıyor. Bu sayede yayıncılar, yeni pazarlara ve farklı kullanım senaryolarına daha etkin şekilde ulaşabiliyor.

Kaynak:İnteroperabilite ile Asya Kararlı Paralarını Hızlandırın | Dört Direk

Bu makale, FourPillarsFP kaynağından alıntılanmıştır. İçeriğin tüm telif hakları yazara aittir. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.