Spot ETF Onaylarında Yeni Bir Dalga Yakın mı?

Bu değişiklik, işlem maliyetlerini düşürerek verimliliği önemli ölçüde artırıyor. Ayrıca SEC, spot ETF’ler için yeni listeleme standartlarını yayımladı; bu kuralların Eylül veya Ekim 2025’te yürürlüğe girmesi bekleniyor. Söz konusu standartlar, listeleme sürecini kolaylaştırarak daha fazla kripto varlığın geleneksel finansal piyasalara dahil olmasının önünü açacak.

Coinbase Gibi Ana Borsalarda En Az 6 Ay Listelenme Şartı

SEC’in belirlediği yeni listeleme standartları, kripto ETP’ler için yeterlilik kriterlerine ve işlem mekanizmalarına odaklanıyor. İlk kez, ayni oluşturma ve itfaya resmi olarak izin verilmesiyle, yetkili katılımcılar ETP paylarını artık sadece nakit değil kripto varlıklarla da değiştirebilecek. Bu yaklaşım, vergi yükünü azaltırken, işlem maliyetlerini düşürerek ETF’lerin likiditesini de artırıyor. SEC Başkanı, resmi açıklamasında, bu kararın kripto ETP’lere geleneksel ETF’lerle eşitlik sağlamak ve piyasa bütünlüğünü korumak amacıyla alındığını vurguladı. Önceki düzenlemede sadece nakit modeline izin veriliyordu; bu durum, işletme maliyetlerini yükseltiyor ve manipülasyon riskini artırıyordu.

SEC ayrıca, Coinbase gibi ana borsalarda, vadeli işlem piyasalarında en az 6 ay listelenmiş olmasını gerektiren genel listeleme standartları belirledi. Bu kural, varlıkların yeterli likiditeye ve piyasa derinliğine sahip olmasını, piyasa manipülasyonunun önlenmesini amaçlıyor. Phyrex’e göre, vadeli işlemleri olmayan token’lar veya meme coin’ler (örneğin Bonk ya da Trump Coin) için ETF ihracı, 40. Madde’ye uyum gerektiriyor.

Hangi Proje ETF’lerinin Onaylanması Bekleniyor?

2024’te onaylanan spot Bitcoin ve 2025’te onaylanan spot Ethereum ETF’leri, bu optimize edilmiş ayni mekanizmadan yararlanmaya devam edecek.

SoSoValue verilerine göre, 31 Temmuz 2025 itibarıyla ABD spot Bitcoin ETF’lerinde toplam kümülatif net giriş 55,11 milyar dolar oldu. ABD spot Ethereum ETF’lerinde ise kümülatif net giriş 9,62 milyar dolara çıktı ve durgunluğun ardından hızlı bir toparlanma ve artış yaşandı. Spot ETF onayları, bu token’larda fiyat artışını da destekliyor.

Yeni standartlar altcoin’lere kapı açıyor; Solana (SOL) ve Ripple (XRP), bu standartlardan ilk yararlananlar arasında yer alıyor. Cboe’nun önerisinde özellikle, SOL ve XRP ETP’lerinin 2025’in dördüncü çeyreğinde, aktif vadeli işlem piyasalarının desteğiyle piyasaya sürülmesi planlanıyor. XRP vadeli işlemleri, bu yıl 22 Nisan’da Coinbase’de başlatıldı ve XRP’nin sınır ötesi ödemelerde kullanılması kurumsal yatırımcıların ilgisini çekiyor. Analistler, bu ETF’lerin 2025 sonundan önce onaylanmasının muhtemel olduğunu öngörüyor.

Diğer öne çıkan projeler arasında, gerekli listeleme süresini tamamlamış ve yeni vadeli işlemlerle desteklenen Chainlink, Polkadot ve Cardano yer alıyor. Ancak bütün projeler bu şartları sağlayamayabilir: DOGE, vadeli işlem geçmişi olmadığı için, piyasa olgunluğu sağlanana kadar hariç tutulabilir. Genel olarak, yeni standartlarla piyasa değerine göre ilk 20 kripto varlığın 10-15’i için yeni ETF onaylarının önü açılacak ve sektör spekülasyondan yatırıma yönlendirilecek.

Coinbase’in Başlıca Yararlanıcı Rolü

9 Mayıs’ta Coinbase’in iştiraki Coinbase Derivatives, ABD’de ilk CFTC düzenlemeli 7/24 kaldıraçlı Bitcoin ve Ethereum vadeli işlem hizmetini hem bireysel hem kurumsal yatırımcılara sunmaya başladı. Bu adımla, ABD türev piyasasında ilk kez kesintisiz işlem imkanı sağlanırken, kullanıcılar diledikleri zaman riskten korunma imkanı bulup piyasa fırsatlarını değerlendirebiliyor. Coinbase, ilerleyen dönemde perpetual vadeli işlem sözleşmelerini tanıtmayı ve düzenlemelere uygun türev ürün yelpazesini genişletmeyi planlıyor.

ABD’nin önde gelen kripto borsası olan Coinbase, SEC’in yeni standartlarından önemli ölçüde fayda sağlayacak. Öncelikle, yeni kurallar Coinbase’i uygunluk açısından ölçüt olarak gösteriyor: platformda 6 aydan fazla işlem gören token’lar için ETP başvurusu yapılabiliyor ve böylece Coinbase’in düzenleyici ortamdaki etkisi daha da artıyor. Bu sayede Coinbase’de listelenen varlıkların ETF ürünlerine daha hızlı dönüşmesi ve yeni ihraççıların ilgisini çekiyor. Coinbase, halihazırda birçok Bitcoin ve Ethereum ETF’sinde saklayıcı olarak görev yapıyor ve bu alandaki gelirleri 2025’in ilk çeyreğinde %30 artış gösterdi.

İkinci olarak, yeni standartların Coinbase’in işlem hacmini ve gelirlerini artıracağı bekleniyor. Ayni itfa mekanizması, ETF ihraççılarının doğrudan kripto varlık elde tutmasını gerektiriyor ve kurumların büyük işlemlerini Coinbase üzerinden yapmasına yol açıyor. Bloomberg analistleri, bu değişikliğin Coinbase’e yılda ek 1 milyar dolar ücret geliri sağlayabileceğini öngörüyor. ETF sayısı arttıkça, bireysel yatırımcıların da temel varlıkları almak için Coinbase’i tercih etmesiyle büyüme ivmesi güçlenecek.

Bu yıl 21 Şubat’ta SEC, Coinbase’e açtığı davayı herhangi bir yaptırım uygulamadan kapattı ve politika engellerinin kalkmasıyla Coinbase’in önü açıldı. Yeni standartlar, Coinbase’in düzenleyici statüsünü güçlendirirken, şirketi bir rakipten çok bir iş ortağına dönüştürdü.

Spot ETF’lerde Birincil Onay Yetkisi CFTC’ye Geçebilir

ABD’de emtia piyasasını düzenleyen Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), spot ETF alanında artan bir rol üstleniyor. Bitcoin gibi kripto varlıklar emtia olarak sınıflandırıldığından, spot ETF’lerin düzenlenmesi SEC ve CFTC’nin iş birliğini gerektiriyor. 2025’te Beyaz Saray’ın hazırladığı politika raporu, iki kurumun daha yakın çalışmasını ve çakışan gözetimi azaltacak bir “güvenli liman” oluşturulmasını tavsiye etti. CFTC’deki liderlik eksiklikleri bazı kararların gecikmesine yol açsa da, kurumun esnek emtia düzenlemeleri spot ETF türevlerinde inovasyon fırsatı doğuruyor. CFTC daha fazla kripto varlığı emtia olarak tanımlarsa, spot ETF onayları hızlanabilir ve SEC’in menkul kıymet inceleme yükü hafifler.

Mevcut durumda, düzenleyiciler arasında etkin bir denge sağlandığı görülüyor. Twitter kullanıcısı Qianbafrank’ın yorumuna göre, yeni SEC standartları “kripto spot ETF’lerdeki onay yetkisinin CFTC’ye (Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu) geçtiğini gösteriyor; çünkü vadeli kontrat açılabilecek varlıklara karar veren ana kurum CFTC.”

Ancak CFTC’nin artan rolü, bazı riskleri de beraberinde getiriyor. Kripto vadeli işlem piyasasında manipülasyonun artması, CFTC’nin denetimini sıkılaştırmasına ve spot ETF süreçlerinin yavaşlamasına neden olabilir. 2025 itibarıyla CFTC, kripto dolandırıcılığına ilişkin birçok davayı sonuçlandırdı; bu da ETF ihraççılarının daha katı raporlama zorunluluklarıyla karşı karşıya kalabileceği anlamına geliyor.