Sermaye Piyasasında Mantıksızlık: Kazandıran İrrasyonel Döngüler

İkinci seviye vahiy serisi, farkında olmadan son bölümüne ulaştı. Bu seri boyunca akıl yürütme ve mantıksal yapı tartışıldı. Ancak bu son metinde en zorlu ve en ilginç konuya geliyoruz: piyasadaki sezgisel olmayan durumlar. Bu konu yalnızca kripto paralarla sınırlı değil, sermaye piyasasındaki tüm varlıkları kapsıyor. Farklı geçmişlerden gelen herkesin göz atmasını tavsiye ederim.

Piyasa Ticareti Üç Boyutludur

İkinci seviye seri, piyasa ticareti etrafında döner. Ticaret, üç boyutlu bir yapıdır:

1. Teknik Analiz:

Bir metindeki cümleler gibi temel bir beceridir. Teknik analize hakim olmak giriş noktasıdır. Sonrasında, sürekli kâr sağladığını iddia eden bir Twitter fenomenine dönüşebilirsiniz. Ancak bu etkileyiciler genelde ticarette kaybeder. Yine de komisyon ve reklam gelirleri üzerinden para kazanmak mümkün olabilir.

2. Pozisyon ve Sistem Yönetimi:

İyi teknik analiz ve sağlam pozisyon yönetimi, birini profesyonel yatırımcı yapabilir. Hepimiz iki duygusal organa sahibiz: mide ve pozisyon. Mide rahatsızsa veya pozisyonlar kaotikse, zihniyet bozulmuştur. Ticarette istikrarlı bir zihniyetin öneminden sıkça söz edilir. Bu, doğrudan pozisyon yönetimine yansır. Zihniyet yönetimini anlaşılır kılmak istiyorum.

3. Piyasayı Anlamak:

Teknik analiz kitaplardan veya videolardan öğrenilebilir. Duygusal yönetim karakter meselesidir, doğrudan öğretilemez. Ancak gerçek piyasa anlayışı sadece pratikle inşa edilir ve birikerek rekabet avantajına dönüşür. En iyi traderler arasındaki fark, grafik okuma yeteneğinde değildir. Tıpkı Kudüs Kralı IV. Baldwin ile Sultan Selahaddin’in yüzleşmesi gibi, asıl mesele kılıç savaşı değildir.

Selahaddin: “Atlı birliklerinizi geri çekin, mesele bana kalsın.”

Baldwin: “Zarar görmeden Şam’a dönmenizi dilerim. Chatillon’lu Reynald cezasını çekecek. Çekilin, yoksa hepimiz ölürüz. Anlaşmamız var mı?”

Saladin: “Koşullarımız var.”

Mantıksız Piyasa Artışı

Perakende yatırımcılarının kötü bir alışkanlığı vardır: “Neden yükseliyor?” diye sormayı severler. Bu soruyu sormak, durumu mantıklı varsaymak anlamına gelir. Oysa bu, herkesin sermaye piyasasına dair sahip olduğu bir bilişsel önyargıdır.

Gerçekte, varlık fiyatlarının ilk yükselişi çoğu zaman mantıksızdır. Bu sadece küçük yatırımcılar için değil, çoğu piyasa katılımcısı için de geçerlidir. Bir piyasa trendi genelde şöyle gelişir:

Bir hisse senedi aniden yükselmeye başlar, kimse nedenini bulamaz. Büyük medya kuruluşları haberi verir ama gerçek bir içgörü sunmazlar. Yalnızca fiyatın yükseldiğini duyururlar. Bu aşama mantıksız, dikkat çekici, tehlikeli ve gizemlidir.

Medya ilgisi ve keskin fiyat artışlarıyla bu hisse bir anda odak noktası olur. Herkes nedenini bulmaya çalışır. Bu çaba çoğunlukla boştur. İnsanlar sadece satın almak için kendilerine bir gerekçe yaratmak ister. Asıl amaç, daha fazla kazanç fırsatını kaçırmamaktır.

Zamanla, ortaya birçok farklı açıklama çıkar. Bazıları yaygın kabul görür. Böylece piyasa, neden buldukça yükselmeye devam eder. Bu, temeller ve duygular arasında yankı yapan bir geri besleme döngüsüdür.

Bu aşama tehlikelidir çünkü artan fiyatlar, yatırımcıların kendi hayallerini doğrular. Bu kendini gerçekleştiren kehanet, genelde büyük bir balonu şişirir. İnsanlar yeni bir çağ başladığına inanır. Ancak balon sonsuza kadar şişmez. Piyasa aşırı ısınınca fiyatlar düşer. Gerçek, hayalin yüzüne tokat gibi çarpar.

Bu noktada piyasa karmaşıklaşır. Kimisi balonun patladığını söyler, kimisi düşüşü fırsat görür. Fiyat genelde düşüş trendine girer.

Ancak hikâye burada bitmez. Büyük oyuncular bu oyunu sakin izler. Gerçek potansiyele inanırlarsa balon sönerken alıma başlarlar. Bu da yeni bir dalga doğurur.

Bu sürecin ilk aşamaları mantıksız fiyat hareketlerinden oluşur. Circle örneği bu durumu açıkça gösterdi: Listelemenin ardından hisse üç günde %90 yükseldi. Herkes şoktaydı. Kimse fiyatı haklı çıkaracak bir neden bulamadı. Ama fiyat tırmanmaya devam etti.

Bu aşama, gençlikteki ilk aşk gibidir. Bir duygu patlamasıdır. Kimse ilişki yürür mü bilmez. Kimse emin olamaz. Bu yüzden çoğu yatırımcı fırsatı kaçırır.

Sonra Circle hissesi birkaç gün yatay gitti. Düşmedi. Bu aşamada yeni teoriler ortaya çıktı: stablecoinler, merkeziyetsiz ödemeler, yeni Amerikan hegemonyası. Herkes bir hikâye yazdı. Bazıları kurumsal yatırımcılar için bile mantıklı hale geldi. Fiyat daha da yükseldi.

Sonra bütçe arkasında aşırı ısınma geldi ve fiyat düştü. Ne olacağı artık bu makalenin konusu değil. Ama bu mantıksız hareketleri anlamak bugünün piyasasında şart. Herkes bu trendi anlamaya çalışmalı.

Bir alışkanlığı değiştirmeliyiz: Bir artış gördüğümüzde hemen “Neden?” diye sormak yerine, sermaye akışını ve piyasa duygusunu da hesaba katmalıyız. Sadece ölçülebilir mantığa bağlı kalmak yeterli değildir.

Fiyatlandırmanın Yokluğu: Belirsizlik ve Potansiyel

İnsanlık her zaman kesinlik ister. Aristoteles’ten uzay gemilerindeki atom saatine kadar bu böyledir. Sezyum atomlarının titreşimi bile kusursuz bir örnektir. Ancak kesinlik her zaman işe yaramaz. Bitcoin de bunun bir örneğidir. 2,100,000,000 token sınırı kesin bir kuraldır. Bu yüzden küresel bir fiyatlandırma sistemi haline gelmiştir.

Ama asıl önemli nokta şudur: Belirsizlik bazen faydalıdır. Bir varlık fiyatlandırılamadığında, devasa bir potansiyel kazanç ve kayıp aralığı doğar. Kimse mantığı bilmediğinde fırsat büyüktür.

Haberler de fiyatlanamayabilir. Örneğin 11 Mart 2020’de DSÖ COVID-19’u küresel pandemi ilan etti. Sermaye piyasası bu haberi fiyatlayamadı. Etkiler tahmin edilemezdi. Sonuç olarak Bitcoin iki günde %60 düştü.

S\&P bir günde %9 düştü. Buffett bile 80 yılda görmediği devre kesicileri iki ayda dört kez yaşadı.

Başka örnek: Altın. Aylarca tarihi yüksek fiyatın etrafında gezinir. O eşiği kırınca fiyatlandırma mantığı biter. Ne kadar değerli olacağı bilinmez. Kafa karışıklığı başlar. Bu noktada hızla yükselir.

Bitcoin de benzer. 70.000 dolar seviyesinde dolaşır. Bu psikolojik eşiği kırınca hedef 100.000 olur. Ama 100.000 sonrası ne olacak? Kimse kesin bir fiyat veremez. Her teori mantıklı gelebilir. Bazısı 120.000 der, kimisi altınla karşılaştırır, bazıları 1 milyon hedefler.

Bir şeyin fiyatını belirlemek zorlaştıkça, potansiyeli de büyür.

Umutsuz Tersine Dönüş: Sürpriz Şoklar

Sermaye piyasasında sık tekrarlanan bir söz vardır: “Kimsenin sormadığı zaman al, herkesin konuştuğu zaman sat.”Bu cümle piyasanın ters mantığını net biçimde özetler. Büyük fırsatlar, genelde kimsenin umudu olmadığı zamanlarda ortaya çıkar. Herkesin peşine düştüğü popüler fırsatlar ise çoğu zaman sınırlıdır.

Umutsuz anlarda gelen ters dönüşler ciddi kazançlar getirebilir. Bunun somut örneği sadece finans değil, spor ekonomisi gibi sanal ekonomilerde de görülür. 1998 Dünya Kupası finali bunun çarpıcı örneklerinden biridir.

Final öncesi herkes Brezilya’nın Fransa’yı farkla yeneceğine emindi. Brezilya’nın kadrosu yıldızlarla doluydu: Ronaldo, Carlos, Taffarel… Takım güçlüydü, Ronaldo turnuvanın yıldızıydı. Tarihsel olarak Brezilya finalde kaybetmezdi. Herkes Brezilya galibiyetine yüklendi. Asya bahis piyasası devasa bir para akışı gördü. Oranlar altı kata kadar çıktı. Ancak Fransa 3-0 kazandı.

Ronaldo’nun sahada dalgın hali, doktorunun “ilaç kullanımında hata” açıklaması ve düşük motivasyon, sonucu herkes için şok edici yaptı. Maç sonrası müdahale iddiaları parlamento düzeyine kadar taşındı ama kanıtlanamadı. Yine de bu hikâye hâlâ klasik bir örnek olarak anlatılır.

Finansal piyasalara dönersek, Ethereum benzer bir umutsuzluk sonrası dönüş örneğidir. Uzun süre süren düşüş, kötü fiyat performansı derken, çoğu kişi Ethereum’a güvenini kaybetti. “Umutsuzluk” sözü abartı değil. Böyle bir durumda yükseliş olursa, etkisi yıkıcı olur.

Kripto piyasasında “Erbing” tokenı bunun yakın örneğidir. Üç günde %44 yükseldi, yıllık kazanç rekortmeni SOL’u bile geride bıraktı. Bu, umutsuz bir ters dönüşün ne kadar güçlü olabileceğini gösterir. Buffett’ın sözü burada geçerlidir: “Başkaları korktuğunda açgözlü ol, başkaları açgözlü olduğunda kork.”

Beklentiyi Satın Al, Gerçeği Sat

Piyasanın önemli gerçeklerinden biri de beklenti-gerçeklik ikilemidir. Olumlu bir haberin, gerçekleştiğinde neden fiyat düşüşüne yol açtığını anlamak kolay değildir. Ama cevabı basittir: Beklenti caziptir, gerçeklik genelde serttir. Bu yüzden, beklenti gerçeğe döndüğünde haber ters yorumlanır.

Kamu blok zinciri projeleri bunun klasik örneğidir. Bir yükseltme duyurusu beklenti yaratır, ilgili token fiyatı artar. Yükseltme gerçekleşip özellikler devreye girdiğinde ise fiyat genelde düşer.

En taze örnek: 10 Ocak 2024’te Bitcoin ETF’sinin onaylanması. Beklenti sürecinde Bitcoin 30.000 dolardan 48.000 dolara yükseldi. 10 Ocak’ta SEC onayı geldi ve hemen ardından fiyat düştü. Herkes detaylı analizler yaptı ama işin özü basittir: Fon akışı onaydan sonra başlar ama fiyat zaten beklentiyi önceden satın almıştır.

Aynı durum 2004’te altın ETF’si (GLD) için de yaşandı. Altın ETF’si listelenmeden önce fiyat yükseldi, listeleme sonrası kısa vadeli geri çekilme geldi. Çünkü beklenti satılmış, gerçeklik gelmiştir.

Sonuç: Mantıksızlık Yeni Norm

Bu seri boyunca titiz akıl yürütme, mantık ve piyasa düzenini tartıştık. Ancak bu son bölüm, rasyonelliğin ötesinde işleyen irrasyonel piyasayı ortaya koyuyor. Makro düzeyde paradigma kayması var. 2020 sonrası dünya belirsizlik içinde: Rusya-Ukrayna savaşı, Çin’deki dönüşümler, Orta Doğu’daki çatışmalar, Trump dönemi… Hepsi makro ekonomide sarsıntı yarattı.

İrrasyonel piyasalar yeni değil. Soros’un “Finansın Simyası” kitabında piyasa yansıması kavramı bunu yıllar önce anlatmıştı. Rasyonel piyasa hipotezine meydan okuyan bu fikir, bugün teknoloji, siyaset ve yeni nesil tüketim eğilimleriyle daha da güçleniyor.

Piyasa katılımcıları değişti: Klasik yatırımcılar, modern istatistik mezunları, rock müziği için üniversiteyi bırakan yeni kuşak bireysel traderler… Buffett’tan Ken Griffin’e, labubu’ya kadar uzanan bu zincir, insan doğasının karmaşıklığını hatırlatıyor.

İnsan doğası basit değil, net değil, tam anlaşılmaz. Ama tam da bu yüzden fırsatlarla dolu. Bir korsanın Hazine Adası’nı keşfetmesi gibi, Qin Shi Huang’ın ölümsüzlük iksirini araması gibi, Bai Suzhen’in Xu Xian’la buluşması gibi… Bu yolculuk riskli ama büyük kazançlar vaat ediyor. Bu makale, bu derin dünyanın sadece küçük bir kısmını anlatıyor.

Bu makale, 0xDave852 kaynağından alıntılanmıştır. İçeriğin tüm telif hakları yazara aittir. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.