Kripto Devleri Ne İnşa Ediyor?

Son dönemde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), kripto şirketlerine karşı açtığı çok sayıda davayı geri çekti. Kraken, Consensys, Cumberland, Ripple, Robinhood ve Nova Labs’a yönelik hukuki süreçlerin sona erdirilmesiyle birlikte, sektörde adeta bir rahatlama dalgası oluştu.
Yeni SEC Başkanı Paul Atkins’in atanması ise bu dönüşümün katalizörü oldu. Atkins, dijital varlıklar için net bir düzenleyici çerçevenin oluşturulmasını “birincil öncelik” ilan etti. Bu yaklaşım, önceki dönemlerin kapalı ve cezalandırıcı düzenleyici politikasından radikal biçimde ayrılıyor. Aynı zamanda, ABD Adalet Bakanlığı da geliştiricilerin açık kaynak kodlarının yasa dışı kullanımlarından sorumlu tutulamayacaklarını duyurdu. Bu gelişmeler, kripto endüstrisini yeni bir büyüme döngüsüne soktu.

IPO Patlaması: Pazar Penceresini Kullanmak

2021 yılı, kripto endüstrisinin kitlesel benimsenme sürecinde kırılma noktasıydı. Bitcoin’in boğa koşusu, faiz oranlarının düşük seyretmesi ve SPAC çılgınlığı, birçok kripto şirketini halka açılma yoluna itti.
Coinbase’in 14 Nisan 2021’de Nasdaq’ta listelenmesi, yalnızca sembolik değil, yapısal bir dönüm noktasıydı. Ancak diğer birçok firma bu şansı yakalayamadı. Circle, Kraken, Ripple, BlockFi ve eToro gibi isimler IPO veya SPAC planlarını açıklasa da, düzenleyici belirsizlikler ve piyasa volatilitesi nedeniyle bu planlar askıya alındı.
2024’ün ikinci yarısıyla birlikte, politik atmosferin değişmesi ve Trump’ın yeniden seçilmesi, ABD merkezli kripto firmaları için IPO penceresini yeniden araladı.
Şimdiden birkaç şirket ABD borsalarında listelenmeye başladı. Japonya merkezli Coincheck, 11 Aralık 2024’te birleşme yoluyla halka arzını tamamladı. Fold Holdings, 19 Şubat’ta Nasdaq’ta SPAC birleşmesi yoluyla işlem görmeye başladı. Amber Group’un dijital varlık yönetimi kolu Amber PremiumAmber ise Mart ayında birleşme listelemesini gerçekleştirdi.
Circle, eToro ve Kraken gibi daha önce halka açılmayı planlayan firmalar, bu yeni fırsat dönemini değerlendirmek üzere tekrar harekete geçti. Circle, eToro, Bgin Blockchain, Chia Network, Gemini ve Ionic Digital, S-1 ve F-1 başvurularını tamamladı. 2025’in ikinci çeyreğinde bu şirketlerin borsalarda listelenmesi bekleniyor.
Öte yandan BitGo, Kraken, Bullish Global, Consensys, Figure, Chainalysis ve Blockchain.com gibi büyük isimler de IPO niyetlerini açıklamış durumda veya yatırım bankalarıyla danışmanlık süreçlerinde. 2025–2026 döneminde, kripto şirketlerinin halka arzlarında yeni bir rekor dalgası yaşanması bekleniyor.
Detaylı ilerleme aşağıdaki grafikte gösterilmektedir:

Son dönemde, kripto piyasasında birleşme ve satın alma (M&A) faaliyetleri ciddi şekilde hız kazandı. Makro yatırım ortamındaki yavaşlama devam ederken, daha fazla proje stratejik çıkış rotası olarak satın alma yolunu tercih etmeye başladı. Bu eğilim yalnızca bir çıkış stratejisi değil, aynı zamanda piyasa liderlerinin endüstriyel yapılanmalarını optimize etmeleri ve küresel etkilerini artırmaları açısından da güçlü bir araç haline geldi.
RootData verilerine göre, son üç ayda 40’tan fazla M&A işlemi tamamlandı ve satın alan tarafların büyük bölümü ABD merkezli kripto firmalarıydı. Kasım 2024’ten bu yana, aylık M&A işlem sayısı aralıksız beş ay boyunca 10’un üzerinde seyretti. Mega anlaşmaların sıklığı artarken, işlem hacimleri ve değerlemeler kripto tarihinin rekor seviyelerine ulaşıyor.
Bu tablo, kripto endüstrisinin konsolidasyon ve kurumsallaşma evresine geçtiğini açıkça ortaya koyuyor. Yeni oluşan devasa yapıların ardında yalnızca teknolojik kapasite değil, aynı zamanda sermaye disiplini ve piyasa hakimiyeti stratejileri de yükseliyor.

2020’den beri Kripto Birleşme ve Satın Alma Eğilimleri (Veri Kaynağı: RootData)

Son altı ayda 1 milyar doları aşan tüm birleşme ve satın alma (M&A) işlemleri ABD’de gerçekleşti. Aralık 2024’te, geleneksel ödeme devi Stripe, stablecoin altyapısı sağlayıcısı Bridge’i 1.1 milyar dolara satın aldı. Mart 2025’te, Kraken, ABD merkezli vadeli işlem platformu NinjaTrader’ı 1.5 milyar dolara bünyesine kattı. Nisan 2025’te ise Ripple, kripto-dostu aracı kurum Hidden Road’u 1.25 milyar dolara satın aldı.
Aynı zamanda, Coinbase, 4 ila 5 milyar dolar aralığında değer biçilen kripto türev platformu Deribit ile ileri düzey satın alma görüşmeleri yürütüyor. Kurucusu Arthur Hayes olan BitMEX de aktif olarak alıcı arayışında. Eğer bu iki büyük anlaşma da tamamlanırsa, kripto sektöründeki M&A hacminin rekor seviyelere ulaşması bekleniyor.
Bernstein analistlerine göre, borsa ve aracı kurum modelleri giderek iç içe geçiyor. Kripto sektörü, entegre ve çoklu varlık destekli yatırım platformlarına doğru evriliyor. Örnekler giderek netleşiyor:

• Kraken, NinjaTrader’ı satın alarak vadeli işlemler altyapısını genişletti.
• Robinhood, Bitstamp’ı entegre ederek Avrupa pazarına açıldı.
• Coinbase, Deribit’i alarak küresel opsiyon ve türev piyasasına girmeyi planlıyor.
  Deribit, yalnızca Bitcoin ve Ethereum opsiyonları için aylık 100 milyar dolar işlem hacmine sahip. Ayrıca kripto vadeli işlemler pazarında da aylık 45 milyar dolar civarında işlem hacmi gerçekleştiriyor. Coinbase’in Deribit’i satın alması, onu opsiyon tarafında doğrudan Binance ile rekabete sokabilir.
  Opsiyonlar ve türevlerin ötesinde, kripto borsaları artık geleneksel varlık sınıflarına da açılıyor. 14 Nisan’da Kraken, ABD’de ilk kez hisse senedi ve ETF ticaretine başladı. 12 Nisan’daki SEC odaklı ikinci dijital varlık toplantısında, birkaç komisyon üyesi, dijital varlıklar için düzenleyici “kum havuzu” fikrine destek verdi. Bu, Coinbase gibi platformların tokenize menkul kıymetler dahil yeni deneysel ürünleri test etmesini kolaylaştıracaktır.
  Yakın gelecekte, kripto borsalarının yalnızca spot kripto ve türev işlemleri değil; aynı zamanda tokenize hisse senetleri, geleneksel hisse senetleri ve hatta hisse senedi türevleri sunması beklenmektedir.
  Bu arada, Robinhood gibi geleneksel aracı kurumlar da kripto ve kripto türevlerine genişliyor. Varlıkların tokenleştirilmesiyle birlikte, kripto varlıklar ve menkul kıymetler arasındaki çizgi bulanıklaşıyor.
  Bu süreç, dijital varlık menkul kıymetlerinin, tokenleştirme teknolojilerinin ve merkeziyetsiz aracılık yapı taşlarının daha net biçimde konumlanmasına neden olacak.
  Kripto borsaları ile geleneksel aracı kurumlar arasındaki sınırlar silinirken, ABD merkezli kripto şirketleri artık “saf kripto oyuncuları” olmaktan çıkarak, hızla fintech holdinglerine dönüşüyor.

  Kripto Şirketler Kurumsal Hizmetlere Doğru Dönüş Yapıyor

  Trump yönetimi altında benimsenen kripto yanlısı politikalar, kurumsal girişimler için önemli engelleri ortadan kaldırdı. ABD Para Denetleme Ofisi (OCC), Figure Technologies gibi kurumlara blockchain uyumlu özel kredi lisansları verirken, geleneksel bankaların dijital varlık alanına girişini teşvik etti.
  2024’ten itibaren, kurumsal hizmetler – dijital varlık saklama, tokenleştirme, ödeme işleme, türev ticareti ve regülasyon uyumluluğu gibi – kripto şirketleri için önemli bir gelir kalemi haline geldi. Bu gelişme, aynı zamanda perakende kullanıcı edinme maliyetlerinin arttığı bir dönemde, kripto kuruluşlarını stratejik olarak kurumsal hizmetlere yöneltti.
  Coinbase, bu dönüşümde öncü bir rol üstlendi. Perakende işlemlerden elde edilen gelir 2022’de %70, 2023’te %65, 2024’te ise %52.7’ye gerileyerek, platformun ticaret gelirinde yapısal bir dönüşümü işaret etti. Buna karşılık, kurumsal abonelik ve hizmet gelirleri aynı yıllarda sırasıyla %17.8, %22.6 ve %34.8’e yükseldi.
  2024 itibarıyla Coinbase’in sakladığı varlıklar 220 milyar doları aştı; bu, bir önceki yıla göre %100’lük artışla, ağırlıklı olarak hedge fonları ve ETF ihraççılarına hizmet sunduğu anlamına geliyor. Aynı dönemde, Coinbase, spot Bitcoin ETF’lerinin önde gelen saklayıcısı haline geldi.
  Coinbase’in Deribit’i satın alması gerçekleşirse, yalnızca küresel türev hacmindeki yerini güçlendirmekle kalmayacak, aynı zamanda kurumsal hizmet teklifini de önemli ölçüde genişletecek. 2024’te Deribit’in opsiyon işlem hacmi, karmaşık türev ürünlere yönelik kurumsal talebin etkisiyle iki katına yaklaştı. Bu gelişme, Coinbase Prime’ın çekiciliğini artırıyor.
  Son zamanlarda Coinbase Prime, Nasdaq’ta işlem gören madencilik şirketi CleanSpark’a 200 milyon dolar kurumsal kredi sağlayarak kurumsal dijital varlık yönetim platformlarını devreye aldı.
  Kraken ve Gemini gibi rakip platformlar da benzer stratejileri benimsiyor. Kraken’in NinjaTrader’ı satın alması, yalnızca türev segmentini değil, aynı zamanda kurumsal tekliflerini de derinleştirme hedefini taşıyor. Nisan ayında, saklama hizmetlerini başlatmak için Beeks Exchange Cloud ile stratejik bir ortaklık kurulduğu açıklandı. Gemini ise Avrupa ve Kanada’daki kurumsal müşterilere USD ödeme desteği sunarak sınır ötesi hizmetlerini genişletti.
  Ripple, kurumsal yönelimini daha da netleştirerek, Hidden Road’u 1.25 milyar dolara bünyesine kattı. Hidden Road; Jump Trading, hedge fonlar ve piyasa yapıcılar gibi aktörlere borsalara erişim, takas ve borç yönetimi sunan entegre bir altyapı platformudur.
  Ripple’ın temel işi sınır ötesi ödemeler olsa da, ekosistemi büyük ölçüde kendi ağına ve stratejik satın alımlarına dayanmakta. Haziran 2023’te Ripple, Standard Custody & Trust Company’yi satın alarak kripto saklama ve mutabakat hizmetlerine resmi olarak giriş yaptı.

  Tokenizasyon Genişlemesi

  Kripto şirketlerinin kurumsal hizmetlere yönelmesindeki en önemli itici güç, tokenizasyon pazarındaki muazzam büyüme potansiyelidir.
  Ripple ve Boston Consulting Group (BCG) tarafından hazırlanan “Tokenizasyonun Eşiğine Yaklaşmak” adlı rapora göre, tokenize varlık piyasasının 2025’te 600 milyar dolardan 2033’te 18.9 trilyon dolara çıkması bekleniyor – yıllık bileşik büyüme oranı (CAGR) %53.
  Tokenizasyon, blockchain altyapısı üzerinde sahipliği temsil eden varlıkların – menkul kıymetler, emtialar, gayrimenkul gibi – dijitalleştirilerek takas ve aktarımını sağlayan süreçtir.
  Temel kullanım alanları arasında: ticaret finansmanı, teminat yönetimi, yatırım yapılabilir tahviller, özel krediler ve karbon kredileri bulunmaktadır.
  Çin merkezli kripto toplulukları sabit paraları ayrı bir kategori olarak ele alsa da, bu rapor sabit paraları da geniş varlık tokenizasyonu kategorisine dahil etmektedir. Bu segmentte, ABD merkezli kripto şirketleri oldukça agresif bir rekabet içindedir. Kraken’ın ortak CEO’suna göre, tokenleştirilmiş hisse senetleri, sabit paraları işlem hacmi açısından geçebilir.
  Forbes 2025 Fintech 50 listesinde yer alan Figure, Fireblocks ve Securitize, gayrimenkul, tahvil ve öz sermaye tokenizasyonuna odaklanan üç önemli oyuncudur.
  Figure Technologies, özel olarak geliştirdiği Provenance blokzinciri üzerinde HELOC (ev teminatlı kredi limitleri), ödeme altyapısı ve varlık tokenizasyon hizmetleri sunmaktadır. Ayrıca, kendi tokenleştirilmiş varlıklarını piyasaya sürerek bu alandaki öncülüğünü pekiştirmiştir.
  20 Şubat’ta, SEC, Figure’ın bağlı kuruluşu Figure Markets tarafından geliştirilen ve getiri sağlayan istikrarlı kripto varlık olan YLDS için başvuruyu onayladı. ABD dolarına 1:1 sabitlenmiş olan YLDS, SEC’e kayıtlı bir halka arz edilmiş menkul kıymet olarak sunulmakta olup, yıllık bazda yaklaşık %3,85 getiri sağlamaktadır. YLDS, varlık sınıflandırması açısından hisse senetleri ve tahvillerle aynı kategoride yer almaktadır.
  Fireblocks, dijital varlıkların güvenli şekilde depolanması, transfer edilmesi ve ihraç edilmesine odaklanmaktadır. Müşteri portföyü arasında finansal kuruluşlar, borsalar, ödeme ağ geçitleri ve Web3 firmaları yer almaktadır.
  Eylül 2023’te, tokenizasyon altyapısını güçlendirmek amacıyla BlockFold isimli şirketi 13.6 milyon dolara satın aldı. 2024 yılı itibarıyla Fireblocks, Almanya, Fransa, Singapur, Güney Kore ve Japonya gibi pazarlarda operasyon başlatarak küresel ayak izini önemli ölçüde genişletti.
  Securitize, BlackRock iş birliğiyle tokenleştirilmiş varlık ürünü BUIDL üzerinden geniş çaplı bir tanınırlık kazandı. Şirket; fon yönetimi, dijital menkul kıymet ihracı, aracılık faaliyetleri, transfer ajansı işlevi ve alternatif ticaret sistemleri dahil olmak üzere uçtan uca entegre çözümler sunmaktadır.
  15 Nisan’da, MG Stover’ın fon yönetim birimini devraldığını açıklayan Securitize, bu adım ile birlikte alt birimi Securitize Fund Services (SFS) aracılığıyla dünyanın en büyük dijital varlık fon yönetim platformu haline geldi. Bu stratejik satın alma, Securitize’ı kurumsal düzeyde entegre bir tokenizasyon ve fon yönetimi platformu olarak konumlandırdı.
  IPO hazırlıkları süren Circle da tokenizasyon pazarında daha fazla pay elde etmeyi hedefliyor. S-1 dosyasına göre, Circle’ın gelirlerinin %95’i kısa vadeli ABD Hazine tahvili getirilerinden oluşmakta; buna karşın, çekirdek ürünler olan işlem ücretleri, zincirler arası köprü hizmetleri ve cüzdanlar sınırlı gelir sağlamaktadır. Yüksek regülasyon maliyetleri ve dağıtım giderleri de kârlılığı baskılamaktadır.
  Son dönemde Circle, Hashnote isimli kurumu ve onun tokenleştirilmiş para piyasası fonu USYC’yi devraldı. Hashnote, Cumberland Labs tarafından desteklenen kurumsal bir yatırım yönetim platformudur ve USYC fonu üzerinden tokenleştirilmiş para piyasası fonları, özel stratejiler, zincir üstü varlık yönetimi ve saklama hizmetleri sunmaktadır.

  Yasal Uyarı

  Bu makale, Techflow kaynağından alıntılanmıştır. İçeriğin tüm telif hakları yazarı Chainhunter’a aittir. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.
  Bu içerik yalnızca bilgilendirme amacı taşımaktadır ve yazarın kişisel görüşlerini yansıtır. Gate.TR’nin resmi görüşlerini yansıtmamaktadır. İçerikte yer alan marka, kurum, kuruluş veya kişilerle Gate.TR’nin herhangi bir ilişkisi bulunmamaktadır.
  Bu içerik, yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir. Dijital varlık alım-satımını teşvik etmeyi amaçlamaz, yalnızca bilgilendirme amaçlıdır.
  Kripto varlıklar yüksek risk içerir ve ciddi fiyat dalgalanmalarına maruz kalabilir. Yatırım kararı vermeden önce kendi finansal durumunuzu değerlendirmeli ve kararınızı bağımsız olarak vermelisiniz.
  Makalede yer alan veriler ve grafikler yalnızca genel bilgilendirme amacıyla sunulmuştur. Tüm içerikler özenle hazırlanmış olsa da, olası hata veya eksikliklerden dolayı sorumluluk kabul edilmez.
  Gate Akademi ekibi bu içeriği farklı dillere çevirebilir. Hiçbir çeviri makale; kopyalanamaz, çoğaltılamaz veya izinsiz dağıtılamaz.