Gerçek "Dijital Altın" Hangisi?

Bu makale, Bitcoin ve tokenleştirilmiş altın arasındaki rekabetçi ve simbiyotik ilişkinin kapsamlı bir incelemesini sunmakta ve hangi varlığın “dijital altın unvanını gerçekten hak ettiğini araştırmak için “güvensiz algoritmik mutabakattan” kurumsal krediye dayalı bir “yeniden güven modeline” geçişin izini sürmektedir.” BTC anlatısının evrimini, Tether Gold’un yükselişini ve RWA hareketinin altının hem finansal özelliklerini hem de zincir içi ekosistemdeki değerini nasıl dönüştürdüğünü derinlemesine analiz ediyor.

Son zamanlarda çevrenizde “altın” hakkında konuşan daha fazla insan fark ettiniz mi?
Doğru, altını fiziksel, elle tutulur anlamda kastediyorum. Jeopolitik riskler ve küresel makroekonomik belirsizlikler yoğunlaştıkça, altının toplam piyasa değeri zaman zaman 30 trilyon dolara ulaşarak dünyanın önde gelen varlığı olarak yerini sağlamlaştırdı.
Bu arada, kripto alanında kayda değer bir değişim yaşanıyor. Yaygın olarak “dijital altın” olarak kabul edilen Bitcoin’in ötesinde, fiziksel altın da hızla zincir üzerinde hareket ediyor:
Tether Gold (XAUT) öncülüğünde tokenleştirilmiş altın, RWA dalgası sayesinde bölünebilirlik, programlanabilirlik ve hatta getiri yaratma gibi yeni yetenekler kazanıyor. Bu eğilim, uzun süredir Bitcoin’in hakim olduğu bir anlatıya meydan okuyor: “Gerçek dijital altın kim?”

1. BTC: On Yıllık Anlatının Evrimi

BTC bir para birimi mi yoksa bir varlık mı? Birincil işlevi ödeme mi yoksa değer depolama mı? Yoksa teknoloji hisselerine benzer bir risk varlığı mı?
Bitcoin’in 2009’da piyasaya sürülmesinden bu yana, bu soru tarihinin her aşamasında devam etti.

Satoshi Nakamoto orijinal beyaz kitapta BTC’yi açıkça “Elektronik Nakit” olarak tanımlasa da, ölçeği büyüdükçe anlatı son on yılda defalarca değişti; erken bir ödeme yönteminden bir “değer deposu” ve “alternatif varlık” haline geldi ve topluluk içinde devam eden tartışmalara yol açtı.

Özellikle, 2024 yılında spot ETF’lerin onaylanması bu anlatıda bir dönüm noktası olmuştur. Artık daha az sayıda insan Bitcoin’in işlemler ve ödemeler için “küresel bir para birimi” olmasını bekliyor; bunun yerine, daha fazlası Bitcoin’i fikir birliğine dayalı bir değer deposu olarak görüyor; esasen “dijital altın”: Altın gibi, Bitcoin’in de arzı azdır ve üretimi öngörülebilir ve istikrarlıdır, ancak aynı zamanda altının karşılayamayacağı avantajlar sunar: üstün bölünebilirlik (1 satoshi = 0.00000001 BTC), taşınabilirlik (anında sınır ötesi transferler) ve likidite (7/24 piyasalar). Sonuç olarak Bitcoin, ABD doları ve altının ardından makro para sisteminde küresel değer saklama mantığının üçüncü ayağı haline geliyor.

Kaynak: companiesmarketcap.com
Companiesmarketcap’e göre altın şu anda 28,4 trilyon dolarlık toplam piyasa değeriyle tüm küresel varlıklar arasında büyük bir farkla lider konumdadır ve bu değer sonraki dokuz varlığın toplam değerini (26 trilyon dolar) çok aşmaktadır.

BTC 100.000 $ sınırını aşsa bile, toplam piyasa değeri sadece 2 trilyon $, yani altının yaklaşık 1/15’i kadar. BTC topluluğunun ısrarlı “dijital altın” söyleminin altında yatan itici güç budur: geleneksel finanstaki en büyük ve en eski değer deposunu hedeflemek.
İlginç bir şekilde, BTC “dijital altın” söylemini somutlaştırmaya çalışırken, altının kendisi de “dijitalleşme” sürecinden geçiyor.

En doğrudan katalizör, fiziksel altının yeni zirvelere ulaşması ve bu yılki RWA dalgası oldu ve Tether Gold (XAUT) ve PAX Gold (PAXG) tarafından temsil edilen tokenleştirilmiş altının hızlı yükselişini körükledi. Bu tokenler fiziksel altınla desteklendiğinden (ihraç edilen her token eşdeğer miktarda altın rezerviyle desteklenmektedir), bu “dijital altın” ürünleri hem kripto hem de geleneksel finans için yeni bir finansal türü temsil etmektedir.

2. Altın RWA Dalgasının “Ortaya Çıkışı”

Tokenleştirilmiş altını “ortaya çıkan” olarak tanımlamak tam olarak doğru olmayabilir.
Açıkça söylemek gerekirse, ne hacim bakımından en büyük olan XAUT ne de onu yakından takip eden PAXG yeni piyasaya sürülen trend ürünlerdir. Aksine, mevcut RWA dalgası ve makro piyasa koşulları, stratejik önemlerini ve piyasa ilgisini artırmıştır. Örneğin XAUT, erken gelişimini Bitfinex ve Tether CTO’su Paolo Ardoino’nun altın destekli bir stabilcoin olan Tether Gold için planlarını açıkladığı 2019’un sonlarına kadar izler. XAUT teknik raporu 28 Ocak 2022 tarihinde yayınlanmıştır.

Teknik belgesinde, her bir XAUT tokeninin bir ons fiziksel altın sahipliğini temsil ettiği açıkça belirtilmektedir. Tether, ihraç edilen her token için karşılık gelen miktarda fiziksel altın rezervini garanti eder ve tüm altınlar en üst düzey güvenlikle İsviçre kasalarında saklanır.
Bu yazı yazıldığı sırada XAUT’nin toplam ihraç miktarı 1,55 milyar doları aşmakta ve yaklaşık 966 külçe altını (toplam 11.693,4 kg) temsil etmektedir.

Kaynak: Tether
Tether Gold teknik belgesi avantajlarını açıkça tanımlamaktadır:
• Fiziksel altınla karşılaştırıldığında, “altın stable coinler” değerli metalleri daha küçük kupürlere bölerek taşımayı ve nakliyeyi kolaylaştırırken, bireysel yatırımcılar için giriş engelini önemli ölçüde azaltır;
• Altın ETF’lerine kıyasla, saklama ücreti olmadan 7/24 ticarete olanak tanıyarak varlık transfer hızını ve verimliliğini büyük ölçüde artırırlar;
• Tether Gold, kullanıcıların fiziksel altın rezervleriyle desteklenirken yüksek likidite ve bölünebilirliğe erişmelerine olanak sağladığını iddia ediyor.

Başka bir deyişle, tokenizasyon gerçek altına BTC’ye özgü dijital nitelikler kazandırarak serbestçe aktarılabilir, birleştirilebilir ve hesaplanabilir bir varlık birimi olarak dijital dünyaya tamamen entegre olmasını sağlar. Bu adım, XAUT ve benzeri tokenleştirilmiş altın ürünlerini yalnızca “zincir üzeri altın sertifikaları” olmaktan çıkarıp geniş zincir üzeri potansiyele sahip varlıklara dönüştürmektedir. Bu eğilim piyasayı da yeniden düşünmeye sevk ediyor: Hem altın hem de BTC zincir üzeri varlıklar haline geldikçe, aralarındaki ilişki rekabetçi mi yoksa birlikte var olabilirler mi?

3. Tokenleştirilmiş Altın ve Dijital Altın Üzerine Düşünceler

Özetle, BTC’nin temel anlatısı “dijital kıtlık mutabakatı” ise, tokenleştirilmiş altın (XAUT/PAXG) “kıtlık mutabakatını dijital dünyaya getirerek” öne çıkıyor.

Bu ince ama temel bir ayrımdır: BTC sıfırdan güven yaratırken, tokenleştirilmiş altın geleneksel güven yapılarını dijitalleştirir. CZ’nin yakın zamanda tweetlediği gibi:
“Tokenleştirilmiş altın gerçek anlamda zincir üzerinde altın değildir, ancak ihraççının taahhütlerini yerine getirme kabiliyetine duyulan güvene dayanır. Yönetim değişiklikleri veya savaş gibi olağanüstü senaryolarda bile kullanıcılar bu güven sisteminin sürekliliğine güvenmelidir.”

Bu açıklama, tokenleştirilmiş altın ile Bitcoin arasındaki temel farkı vurgulamaktadır: Bitcoin’in güveni, herhangi bir ihraççı veya saklama kuruluşu olmaksızın algoritmik mutabakat üzerine inşa edilirken, tokenleştirilmiş altının güveni kurumsaldır - kullanıcılar Tether veya Paxos’un rezerv taahhütlerini kesinlikle yerine getireceğine güvenmelidir.
Başka bir deyişle, Bitcoin “güvensizliğin” bir ürünü iken, tokenleştirilmiş altın “yeniden güvenin” bir uzantısıdır.

Varlık değeri perspektifinden bakıldığında, altının geleneksel finanstaki temel değeri riskten korunma ve korumada yatmaktadır, ancak blok zinciri bağlamında, tokenleştirilmiş altın ilk kez programlanabilirlik kazanmaktadır:
• DeFi protokollerinde teminat olarak kullanılabilir ve kullanıcıların kaldıraç veya getiri yönetimi için Aave ve Compound gibi platformlarda stable coin ödünç almalarına olanak tanır;
• Getiri getiren altın haline gelmek için akıllı sözleşme mantığına entegre edilebilir;
• Zincirler arası köprüler aracılığıyla farklı ağlar arasında serbestçe hareket edebilir ve çok zincirli ekosistemlerde istikrarlı, likit bir varlık haline gelir;

Esasen altın, statik bir değer deposundan dinamik bir finansal birime dönüşmektedir. Tokenleştirime, altına Bitcoin benzeri dijital özellikler (doğrulanabilir, likit, birleştirilebilir ve hesaplanabilir) kazandırır; böylece altın artık sadece kasalarda kilitli bir değer sembolü değil, zincir üzeri alanda getiri ve kredi üretebilen bir “aktif varlık” haline gelir.

Likidite daraldıkça ve alternatif varlıklar zayıfladıkça, RWA dalgasının yükselişi altın, tahvil ve hisse senedi gibi geleneksel varlıkları kripto spot ışıklarına geri getiriyor. Tokenleştirilmiş altının popülerliği, piyasanın daha sağlam ve güvenilir bir zincir üzeri değer çapası aradığına işaret ediyor. Bu açıdan bakıldığında, RWA dalgası altında tokenleştirilmiş altının hızlandırılmış gelişimi BTC’nin yerini almayı amaçlamıyor (alamaz da), aksine BTC “dijital altın” anlatısının mükemmel bir tamamlayıcısı olarak hizmet ediyor; dijital varlıkların verimli likiditesini geleneksel altının güvenli liman kesinliği ile birleştiren yeni bir finansal tür haline geliyor.

Bu makale, Techflowpost kaynağından alıntılanmıştır. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.