25 Baz Puanlık Bir Faiz İndirimi! Peki Piyasa Nereye Gidecek?

17 Eylül’de Federal Rezerv 25 baz puanlık bir faiz indirimi açıklayarak para politikasında bir başka önemli değişikliğin sinyalini verdi. Fed, 2024 yılı sonunda üç kez faiz indirimine giderek güvercin eğilimi sürdürürken, 2025 yılında faiz oranlarını art arda beş toplantı boyunca sabit tutmuştur. Bu karar birkaç birleşik faktörü yansıtıyor: ABD işgücü piyasası açıkça yavaşlıyor; Ağustos ayındaki istihdam artışı duraksadı, önceki veriler keskin şekilde aşağı yönlü revize edildi ve işsizlik oranı %4,3’e yükseldi.Piyasada “tam istihdamın” güç kaybettiğine dair inanç artmıştır. Aynı zamanda, enflasyon Fed’in %2 hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor. Ağustos ayının yıldan yıla oranı %2,9 civarında kaldı. Ancak çoğu analist tarifeden kaynaklanan fiyat kesintilerini geçici bir olay olarak görüyor. Bu bağlamda, Fed’in enflasyonu düşürmek yerine istihdam istikrarına öncelik verdiği ve bir dereceye kadar eski Başkan Trump’tan gelen ısrarlı faiz indirimi baskılarına yanıt verdiği görülmektedir.

Daha da önemlisi, bu politika savaşı sadece parasal bir değişimle ilgili değil; Fed içindeki derin, benzeri görülmemiş bölünmeleri ortaya koyuyor. Temmuz ayındaki politika toplantısında, 1993’ten bu yana ilk kez iki komite üyesi karşı oy kullandı. Aynı zamanda Trump’ın Powell’a sık sık baskı yapması bu politikanın yeniden düzenlenmesini özellikle tartışmalı hale getirdi. Piyasadaki görüş birliği, bu faiz indiriminin finansal piyasa eğilimlerini ve geleceğe yönelik politika beklentilerini şekillendireceği, potansiyel olarak küresel sermaye akışlarını değiştireceği ve mevcut parasal döngüde önemli bir dönüm noktasına işaret edeceği yönündedir.

Son Faiz İndirimi Hakkında Öngörüler

Fed’in 25 baz puanlık faiz indirimi, agresif bir gevşeme sinyalinden ziyade “risk yönetimi” ile ilgilidir. Nokta grafiği, 2025 yılı için medyan faiz oranı tahminini %3,9’dan %3,6’ya indirerek, bu yıl muhtemelen Ekim ve Aralık aylarında 50 baz puan daha indirim yapılacağını göstermektedir. Ekim ayında 25 baz puanlık bir indirim daha yapılması olasılığı şu anda %87,5. 2026 ve 2027 yılları için ortalama oranın daha da düşerek %3,4 ve %3,1 seviyesine gerilemesi ve orta ve uzun vadede kademeli gevşeme beklentilerini güçlendirmesi öngörülmektedir. Özellikle, uzun vadeli faizin hala %3,0 seviyesinde olması, Fed’in “nötr oranının” değişmediği anlamına gelmektedir.

Altta yatan mesaj çok ince: enflasyon riskleri hala yüksek olsa da. Ağustos PCE %2.7’ye yükselebilir ve çekirdek PCE %2.9’da kalmaya devam ediyor. Fed yetkilileri politikayı agresif bir şekilde gevşetmeye hazır değil. Öte yandan, işgücü piyasasının zayıflama riski onları proaktif önlemler almaya zorlamıştır. Powell’ın ekibi, ani politika dalgalanmaları yerine, toplantı toplantı kararlar ve beklenti yönetimi yoluyla piyasaya rehberlik ederek adım adım bir yaklaşımı tercih ediyor.

Siyasi açıdan bu faiz kararı aynı zamanda Powell’ın muhafazakârlarının Trump kampına karşı savunma amaçlı bir yanıtı olarak Fed’in bağımsızlığını pekiştiriyor. Başkan’ın talimatlarını izlemeye devam eden yeni Vali Milan dışında, yetkililerin çoğu rasyonel ve birlik içinde bir duruş sergileyerek nokta planında sadece sınırlı bir esneklik sağladı. Kısa vadede, art arda iki kesinti olasılığı piyasaları yatıştırabilir, ancak şu ana kadar Trump’ın pozisyonu Fed ile yapılan bu müzakere turunda zayıfladı.

Tarihsel Perspektif: Faiz İndirimi Döngüleri ve Piyasa Performansı

Geriye dönüp bakıldığında, Fed’in faiz indirimleri iki kategoriye ayrılıyor: önleyici ve kriz odaklı. 1990, 1995 ve 2019’daki kesintiler önleyici nitelikteydi, tam anlamıyla bir gerileme yaşanmadan önce uygulanmıştı; bu eylemler potansiyel risklerden korunmayı amaçlıyordu ve genellikle yeni piyasa büyümesi dalgalarını tetikledi. Buna karşılık, 2001 ve 2008 kesintileri kriz kaynaklı olup, finansal stres altında başlatılmış ve keskin piyasa düşüşleri eşlik etmiştir. Şu anda ABD iş gücü piyasası zayıf ve gümrük tarifeleri ile jeopolitik gerilimler belirsizliği körüklemeye devam ediyor, ancak enflasyon ılımlı seyrediyor ve durum bir krizden ziyade “önleyici” bir kesintiye daha uygun. Sonuç olarak, risk varlıkları bu yıl yükselmeye devam etti ve hem Bitcoin hem de ABD hisse senetleri tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı.

Toplam kripto para piyasa değerine karşı faiz indirimi yörüngeleri çizildiğinde güçlü bir korelasyon ortaya çıkıyor: düşük oranlar sıklıkla kripto boğa piyasası döngülerine denk geliyor. 2020 ve 2024’teki faiz indirimleri, dijital varlıklarda parabolik rallilerin başlangıç noktalarını işaret etti ve düşen faiz oranlarının kripto paralar ile diğer riskli varlıklara önemli ölçüde fayda sağladığını doğruladı.

Faiz İndirimi Sonrası Piyasa Dinamiklerine İlişkin Kurumsal Görüşler

Yakın tarihli bir araştırma, kripto boğa piyasasının bol likidite, elverişli makro koşullar ve destekleyici bir düzenleyici ortamla beslenerek 2025 yılının 4. çeyreğinin başlarına kadar devam edebileceğini gösteriyor. Bitcoin’in en büyük faydalanıcı olacağı ve muhtemelen piyasa beklentilerinden daha iyi performans göstereceği tahmin ediliyor. Enerji fiyatları artmadıkça ve yeni enflasyonist baskılar yaratmadıkça, ABD para politikası yörüngesine yönelik tehditler sınırlı görünmektedir. Bu arada, Dijital Varlık Hazinelerine (DAT’ler) yönelik teknik talep kripto piyasasına yeni fonlar enjekte etmeye devam edecektir. Bitcoin’in 2017’den 2022’ye kadar dolar karşısında altı yıl üst üste Eylül ayı kayıpları yaşadığı Eylül ayı kayıplarının tarihsel modeli hem 2023 hem de 2024’te kırıldı.

ABD para piyasası fon bakiyeleri 7,2 trilyon dolara ulaşarak önemli miktarda sermayenin düşük riskli araçlara park edilmesine neden oldu. Tarihsel olarak, bu fonlardan çıkışlar riskli varlık rallileriyle güçlü bir korelasyon göstermiştir. Faiz indirimleri getiri avantajını aşındırdıkça, daha fazla sermaye kripto ve diğer yüksek riskli varlıklara akmaya hazırlanıyor. Bu eşi benzeri görülmemiş nakit rezervi şu anda boğa piyasası için en güçlü potansiyel katalizördür.

Yapısal olarak, sermaye kademeli olarak BTC’den çıkmaktadır. Bitcoin’in pazar payı Mayıs ayındaki %65 seviyesinden Ağustos ayında %59 seviyesine gerilerken, toplam altcoin piyasa değeri Temmuz başından bu yana %50’nin üzerine çıkarak 1,4 trilyon dolara ulaştı.

CoinMarketCap “Altcoin Sezon Endeksi” 40 civarında seyrediyor; geleneksel alt sezon eşiği olan 75’in çok altında. Gecikmeli bir endeks ile hızla artan piyasa değeri arasındaki bu ayrışma, sermayenin seçici bir şekilde hedeflenen sektörlere, özellikle de ETH’ye yöneldiğini gösteriyor. Ethereum, ETF varlıklarını 22 milyar doların üzerine çıkaran kurumsal girişlerden faydalanırken, aynı zamanda stablecoinler ve RWA anlatılarında merkezi bir rol oynayarak BTC’den daha fazla sermaye çekiyor.

Diğer firmalar da BTC fiyat tahminleri konusunda aynı derecede yükselişte. Derive’den Sean Dawson, Bitcoin’in yıl sonuna kadar 140.000 $’a ulaşabileceğini ve kurumsal girişlerin sürmesi hâlinde potansiyel olarak 250.000 $’a çıkabileceğini öngörüyor. Ancak bazı hisse senedi yatırımcıları, 25 baz puanlık indirim halihazırda fiyatlandırıldığı için kısa vadeli dalgalanmalara karşı korunuyor. Opsiyon tüccarları, faiz indirimine tepki olarak Çarşamba günü S&P 500’ün her iki yönde yaklaşık %1 hareket etmesini bekliyor ki bu da son üç haftanın en büyük günlük hareketi olacak. IUR Capital CEO’su Gareth Ryan, önemli olanın nokta grafiğinin 2025 sonu ve 2026 başı için ek faiz indirimlerini doğrulayıp doğrulamadığı olduğunu belirtiyor. Teyit edilmesi halinde piyasanın ılımlı bir tepki vermesi muhtemeldir; teyit edilmemesi halinde ise volatilite artabilir. JPMorgan’ın işlem masası da bu toplantının bir “haberi sat” olayına dönüşebileceği konusunda uyarıda bulundu.