Bitcoin 1 Milyon Dolara Ulaşabilir Mi?

Makale; ETF patlaması, kurumsal tahsislerin %1’den %5’e yükselmesi ve uzun vadeli oynaklığın düşüşü gibi gerçek gelişmeleri bir araya getirerek bunun bir hayal değil, mevcut eğilimlerin doğal bir uzantısı olduğunu savunuyor. “Bitcoin’in bir milyon dolara ulaşması” anlatısını fazla çılgınca bulan yatırımcılar için muhafazakâr varsayımlara dayalı matematiksel bir çerçeve sunuyor.

İnsanların Bitcoin Hakkında Kaçırdığı Büyük Şey

Geçen gün bir finansal danışman bana sordu:

Matt, gerçekten her bir bitcoin’in 1 milyon dolar değerine ulaşabileceğini düşünüyor musun? Bu çılgınca bir rakam.

Onun bakış açısını anlıyorum. 1 milyon dolar kulağa çılgınca geliyor. Bu, bitcoin’in bugünkü fiyatının 14 katına çıkacağı anlamına geliyor.

2018’de kripto alanına tam zamanlı geçtiğimde, insanların bunu söyleyip güldüklerini duyardım. O zamanlar bitcoin yaklaşık 4.000 dolar civarındaydı ve 1 milyon dolar bana bile saçma geliyordu.

Artık böyle görmüyorum. Varlığı incelemeye daha fazla zaman ayırdıkça, danışman arkadaşım gibi benim de bitcoin’in fırsatını analiz ederken oldukça temel bir hata yaptığımı fark ettim.

Bu haftaki notumda bu hatayı açıklamak ve makul ölçüde muhafazakâr varsayımların bitcoin’i 1 milyon dolara nasıl taşıyabileceğini göstermek istiyorum.¹

Bitcoin’in Değeri Nasıl Hesaplanır?

Bitcoin’i gelişmekte olan bir değer saklama varlığı olarak değerlendiriyorum. Altına benzer bir işlev görüyor — insanların servetlerini geleneksel itibari para ve bankacılık sisteminin dışında tutmasına olanak tanıyor — ancak dijital biçimde. Altına kıyasla daha oynak ve daha az yerleşik bir konumda; ama giderek aynı pazar için rekabet ediyor.

Bu çerçeveden bakıldığında, değerini tahmin etmenin temel matematiği oldukça açık: Değer saklama pazarının büyüklüğünü tahmin et, bitcoin’in bu pazardaki payını tahmin et ve bitcoin’in maksimum toplam arzı olan 21 milyona böl. Bu sana zımni fiyatı verir.
Bugün değer saklama pazarı 38 trilyon doların hemen altında seyrediyor: altın için 36 trilyon dolar, bitcoin için 1,4 trilyon dolar. Bu veriye göre bitcoin şu an pazarın yaklaşık %4’ünü temsil ediyor.²

İşte bu yüzden bitcoin başına 1 milyon dolar pek çok kişiye mantıksız geliyor ve benim de yıllarca görmezden gelmemi sağladı. Mevcut pazar büyüklüğü göz önünde bulundurulduğunda, bitcoin’in 1 milyon dolara ulaşması için değer saklama pazarının %50’sinden fazlasını ele geçirmesi gerekiyor. Bu çok yüksek bir çıta.

Ama işte çoğu insanın kaçırdığı nokta şu: Değer saklama pazarı durağan değil. Nitekim son yirmi yılda çarpıcı biçimde genişledi. İtibari para değer kaybına ilişkin kaygılar yayıldıkça bunun süreceğinden şüphe etmiyorum.

Altının Kısa Tarihi

Altına ciddi biçimde dikkat etmeye ilk olarak 2004’te ABD’de ilk altın ETF’sinin piyasaya sürülmesiyle başladım. O dönemde tüm altın pazarının değeri yaklaşık 2,5 trilyon dolardı. (Bugünkü bitcoin pazarından çok da fazla değil!)

Hükümet borçlarına ilişkin artan kaygılar, jeopolitik belirsizlik, gevşek para politikası ve diğer faktörlerin etkisiyle yıllar içinde neredeyse 40 trilyon dolara ulaştı — yıllık bileşik büyüme oranı %13.

Bitcoin’in potansiyelini değerlendirirken insanların yaptığı hata tam da bu büyümeyi göz ardı etmek. Bu büyüme hızı devam ederse, küresel “değer saklama” pazarı 10 yıl içinde yaklaşık 121 trilyon dolara ulaşacak. Bu noktada bitcoin’in coin başına 1 milyon dolar değerine ulaşması için pazarın yalnızca %17’sini alması yeterli.

Bu hâlâ ciddi bir büyüme gerektiriyor — yaklaşık %4’ten yaklaşık %17’ye — ancak bitcoin’in son dönemde kaydettiği tüm ilerleme düşünüldüğünde bu hedefe ulaşmak pekâlâ mümkün görünüyor.

Birkaç yıl önce ABD’de bitcoin ETF’i yoktu, kurumsal sahipler azdı ve bitcoin, %1’in üzerinde bir tahsisin haklı görülemeyeceği kadar oynak kabul ediliyordu. Şimdiyse bitcoin ETF’leri tüm zamanların en hızlı büyüyen ETF’leri olduğunu kanıtladı; Harvard bağış fonu’ndan Abu Dabi egemenlik servet fonu’na kadar herkes bitcoin sahibi; bitcoin’in uzun vadeli oynaklığı o kadar geriledi ki pek çok profesyonel yatırımcı %5 tahsis seçeneklerini değerlendiriyor.

Hâlâ kat edilmesi gereken uzun bir yol var; ancak bu dinamiklerle birlikte değer saklama pazarının altıda birini 10 yılda ele geçirmek uç bir senaryo gibi durmuyor. Son eğilimlerin bir devamı gibi görünüyor.

Neler Ters Gidebilir?

Elbette denklemin her iki tarafına da bakmak gerekiyor.
Küresel değer saklama pazarının son 20 yılda olduğu gibi büyümeye devam etmemesi ihtimal dahilinde. Son iki on yılda küresel bir finansal kriz, niceliksel genişlemenin icadı ve uzun süren düşük faiz dönemi yaşandı. Bu eğilimler gelecekte tekrarlanmayabilir ve altın fiyatlarında bir gerileme görebiliriz. Diğer bir risk ise bitcoin’in pazar payı kazanmakta başarısız olması.

Ancak bu öngörülerin fazla muhafazakâr olduğuna dair eşit ölçüde risk olduğunu düşünüyorum — hükümet borç kaygıları kriz seviyesine ulaştıkça değer saklama pazarının gelecekte daha hızlı büyüyebileceğini ve bitcoin’in on yıl içinde değer saklama pazarının çok daha fazlasını — %17’nin çok ötesinde — ele geçirebileceğini.

Benim gördüğüm kadarıyla temel senaryo — değer saklama pazarının olduğu gibi büyümeye ve bitcoin’in pazar payı kazanmaya devam etmesi — bugünkünden çok, çok daha yüksek fiyatlara işaret ediyor.

Notlar

(1) Uzun süredir takip edenler, 2023’te benzer bir konuyu ele aldığımı hatırlayabilir. O günden bu yana görüşlerim keskinleşti.

(2) Gümüş, platin ve paladyum gibi diğer varlıklar hesaba katıldığında değer saklama pazarının altın ve bitcoin’in ötesine geçtiğini belirtmek gerekir; ancak karşılaştırmayı kolaylaştırmak için bu analizi yalnızca altın ve bitcoin ile sınırlandırıyoruz.

Riskler ve Önemli Bilgiler

Yatırım Tavsiyesi Verilmemektedir; Kayıp Riski: Herhangi bir yatırım kararı almadan önce her yatırımcı, ilgili yatırımın artıları ve riskleri de dahil olmak üzere bağımsız inceleme ve araştırmasını yapmalı; yatırımın kendisi için uygun olup olmadığına ilişkin değerlendirme de dahil olmak üzere yatırım kararını bu inceleme ve araştırmaya dayandırmalıdır.

Kripto varlıklar, bir değişim aracı, hesap birimi ya da değer saklama aracı işlevi gören dijital değer temsilleridir; ancak yasal ödeme statüsüne sahip değillerdir. Kripto varlıklar zaman zaman dünya genelinde ABD doları ya da diğer para birimleriyle takas edilse de şu an herhangi bir hükümet veya merkez bankası tarafından desteklenmemekte ya da güvence altına alınmamaktadır. Değerleri tamamen arz ve talep piyasa güçleri tarafından belirlenmekte olup geleneksel para birimleri, hisse senetleri veya tahvillere kıyasla daha yüksek oynaklık taşıyorlar.

Kripto varlık ticareti; ani ve sert fiyat dalgalanmaları veya flaş çöküşler, piyasa manipülasyonu, siber güvenlik riskleri ve anaparanın ya da yatırımın tamamının kaybı dahil önemli riskler barındırıyor. Bunun yanı sıra kripto varlık piyasaları ve borsaları, hisse senedi, opsiyon, vadeli işlem veya döviz yatırımlarında mevcut olan düzenleyici kontroller ve müşteri korumalarıyla aynı düzeyde düzenlemeye tabi değildir.

Kripto varlık ticareti, kripto varlık piyasalarına ilişkin bilgi gerektirmektedir. Kripto varlık ticareti yoluyla kâr elde etmeye çalışırken dünya genelindeki yatırımcılarla rekabet etmek zorundasınız. Yoğun kripto varlık ticaretine girmeden önce uygun bilgi ve deneyime sahip olunması gerekmektedir. Kripto varlık ticareti büyük ve ani finansal kayıplara yol açabilir. Belirli piyasa koşullarında bir pozisyonu makul bir fiyata hızla kapatmak güç ya da imkânsız hale gelebilir.

Burada ifade edilen görüşler, belirli bir zamandaki piyasa ortamının bir değerlendirmesini temsil etmekte olup gelecekteki olayların tahmini ya da gelecekteki sonuçların garantisi niteliğinde değildir; ayrıca daha fazla tartışma, tamamlama ve değişikliğe tabidir. Bu belgedeki bilgiler muhasebe, hukuk veya vergi tavsiyesi ya da yatırım önerileri sunmak amacıyla hazırlanmamıştır ve bu amaçlarla kullanılmamalıdır. Bu belgede ele alınan konular hakkında muhasebeci, avukat, vergi danışmanı veya diğer danışmanlarınıza başvurmanız tavsiye edilir.

Bu makale, Matt Haugan kaynağından alıntılanmıştır. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.