Ethereum’u Taşıyacak Gerçek DeFi Modeli

Makale, Vitalik’in düşük riskli DeFi’yi Ethereum’un “Google Arama”sı olarak konumlandırma fikrini açıklıyor. Tam teminatlı borç verme, istikrarlı ödemeler ve sentetik varlıklar gibi kullanım alanlarının, spekülasyona dayanmadan hem ekonomik değer hem de kültürel uyum yaratarak Ethereum’un uzun vadeli temel taşı olabileceğini savunuyor.

Vitalik, “düşük riskli DeFi “nin Ethereum ekosisteminde, Google Aramalarının internet için olduğu gibi, bir köşe taşı uygulaması haline gelebileceğini öne sürdü. Bu makale, tamamen teminatlı borç verme, istikrarlı ödemeler ve sentetik varlıklar gibi kullanım durumlarının, aşırı spekülasyona dayanmadan ETH için sürdürülebilir değer ve kültürel kimlik sağlayabileceğini ve bunu hem ekonomik faydaları hem de topluluk ruhunu dengeleyen önemli bir yön haline getirdiğini savunuyor.
Geri bildirim ve inceleme için Binji, Josh Rudolf, Haonan Li ve Stani Kulechov’a özel teşekkürler.

Ethereum topluluğunda uzun süredir yaşanan önemli gerilimlerden biri, (i) ETH’nin değerini sürdürmek ya da bireysel projeleri desteklemek anlamına gelse de, ekosistemi ekonomik olarak sürdürmek için yeterli gelir getiren uygulamalar ile (ii) insanları Ethereum’a getiren temel hedefleri karşılayan uygulamalar arasındaki gerilim olmuştur.

Tarihsel olarak bu iki kategori birbirinden çok ayrıdır: ilki NFT’ler, memecoin’ler ve geçici ya da yinelemeli güçler tarafından desteklenen bir tür defi’nin bir kombinasyonuydu: protokoller tarafından sağlanan teşvikleri kovalamak için borç alan ve borç veren insanlar ya da “ETH değerlidir çünkü insanlar ETH alıp satmak ve kaldıraçlı işlemler yapmak için Ethereum zincirini kullanır” şeklindeki döngüsel bir argüman. Bu arada, finansal olmayan ve yarı finansal uygulamalar (örn. Lens, Farcaster, ENS, Polymarket, Seer, gizlilik protokolleri) vardı ve büyüleyiciydiler, ancak ya çok az kullanıldılar ya da 500 milyar dolarlık bir ekonomiyi sürdürmek için çok az ücret (veya diğer ekonomik faaliyet biçimleri) ödediler.

Bu ayrıklık, toplulukta büyük bir uyumsuzluk yarattı ve topluluk ivmesinin büyük bir kısmı, her iki kutuyu da aynı anda dolduran bazı uygulamaların ortaya çıkabileceği teorik umuduyla desteklendi. Bu yazıda, bu yıl itibariyle Ethereum’un bu uygulamaya sahip olduğunu, Google için arama ne ise Ethereum için de o olabilecek bir şey olduğunu iddia edeceğim: değerli varlık kategorilerinde ödemelere ve tasarruflara küresel demokratikleştirilmiş erişim sağlama hedefiyle düşük riskli defi (örn. rekabetçi faiz oranlarına sahip başlıca para birimleri, hisse senetleri, tahviller).

Aave’de büyük stabşecoinler için mevduat oranları.
Ethereum için düşük riskli defi ile Google için arama arasındaki analoji şu şekildedir. Google dünya için pek çok ilginç ve değerli şey yapıyor: Chromium tarayıcı ailesi, Pixel telefonlar, açık kaynaklı Gemini modelleri de dahil olmak üzere yapay zeka çalışmaları, Go dili ve çok daha fazlası. Ancak bunların hepsi gelir yaratma açısından önemsiz, hatta negatif. Aksine, en büyük gelir kaynağı arama ve reklamlardır. Düşük riskli defi Ethereum için de benzer bir rol oynayabilir. Diğer uygulamalar (finansal olmayan ve daha deneysel uygulamalar da dahil olmak üzere) Ethereum’un dünyadaki rolü ve kültürü için son derece önemlidir, ancak gelir getirici olarak görülmeleri gerekmez.

Aslında Ethereum’un Google’dan çok daha iyisini yapabileceğini umuyorum. Google sık sık yolunu kaybettiği için ve yerini almaya çalıştığı anti-sosyal kâr maksimizasyoncu şirketlere benzediği için eleştiriliyor. Ethereum çok daha derin bir teknik ve sosyal katmanda ademi merkeziyetçiliğe sahiptir ve düşük riskli defi kullanım durumunun “iyi yapmak” ve “iyi olmak” arasında reklam için mevcut olmayan bir dereceye kadar çok fazla uyum yarattığını iddia ediyorum.

Neden düşük riskli defi?

“Düşük risk tanımı” ile hem ödemelerin ve tasarrufların temel işlevini hem de sentetik varlıklar ve tam teminatlı kredilendirme gibi iyi anlaşılmış araçları ve bu varlıklar arasında alım satım yapabilmeyi kastediyorum.
Bu uygulamalara odaklanmanın iki temel bileşeni vardır:

1. Bu uygulamalar hem Ethereum hem de kullanıcıları için yeri doldurulamaz bir değer sağlamaktadır.
2. Bu uygulamalar, hem uygulama katmanı hem de Kaman 1’in teknik özellikleri açısından Ethereum topluluğunun hedefleriyle kültürel olarak uyumludur.

Defi neden şimdi değerli?

Tarihsel olarak, defi’ye karşı daha şüpheciydim çünkü (1) sağlıyor gibi görünmüyordu; bunun yerine, ana “satış noktaları” oldukça spekülatif tokenlerin ticaretinden para kazanmak (Ethereum’un ücretlerdeki en büyük tek günü, kötü tasarlanmış bir dijital maymun satışıydı) veya likidite çiftliği teşviklerinden %10-30 getiri elde etmek gibi görünüyordu.

Bu durumun nedenlerinden biri düzenleyici engellerdi. Gary Gensler ve diğerleri, uygulamanız ne kadar işe yaramazsa o kadar güvenli olduğunuz ve ne kadar şeffaf davranırsanız ve yatırımcılara ne kadar net garantiler sunarsanız, “menkul kıymet” olarak kabul edilme olasılığınızın o kadar arttığı bir düzenleyici ortam yarattıkları için ciddi bir suçlamayı hak ediyorlar.

Bunun bir başka nedeni de, ilk aşamalarda riskin (protokol kodu hata riski, oracle riski, genel bilinmeyen-bilinmeyen riski) daha sürdürülebilir kullanım durumlarının mantıklı olması için çok yüksek olmasıdır. Risk yüksekse, buna değecek tek uygulama, getirisi daha da yüksek olan uygulamalardır ve bu da ancak sürdürülemez sübvansiyonlardan veya spekülasyonlardan kaynaklanabilir.

Ancak zaman içinde protokoller daha güvenli hale geldi ve risk azaldı.
Ethereum Katman 1 defi kayıpları. Kaynak: Yapay zeka araştırması
Defi hack’leri ve kayıpları var olmaya devam ediyor. Ancak bunlar, kullanıcıların daha deneysel ve spekülatif olduğu ekosistemin daha uç noktalarına doğru giderek daha fazla itiliyor. Oldukça sağlam olduğunu kanıtlayan istikrarlı bir uygulama çekirdeği oluşuyor. Göz ardı edilemeyecek kuyruk riskleri var olmaya devam etmektedir, ancak bu tür kuyruk riskleri tradfi’de de mevcuttur ve artan küresel siyasi istikrarsızlık göz önüne alındığında, dünya çapında birçok insan için tradfi’nin kuyruk riskleri artık defi’nin kuyruk risklerinden daha büyüktür. Uzun vadede, olgun bir defi ekosistemindeki şeffaflık ve otomatik uygulamanın bu ekosistemi tradfi’den çok daha istikrarlı hale getirmesi beklenebilir.

Tüm bunların anlamlı olduğu “non-ouroboros” kullanıcıları kimlerdir? Temel olarak, ana akım varlıkları satın alabilecekleri, ellerinde tutabilecekleri ve alım satım yapabilecekleri küresel bir pazara erişmek isteyen, ancak bunları elde etmek için güvenilir geleneksel finans kanalları bulunmayan kişiler ve işletmeler. Kripto, sürdürülebilir bir şekilde çok daha yüksek getiri yaratmak için sihirli bir gizli sosa sahip değildir. Ancak, halihazırda küresel olarak var olan ekonomik fırsatları izinsiz olarak erişilebilir kılmak için sihirli bir gizli sosa sahiptir.

Düşük risk tanımı neden Ethereum topluluğunun hedefleriyle kültürel olarak uyumludur?

Düşük riskli defi, kendini ideal kılan birkaç güzel özelliğe sahiptir:
• Hem teminat varlığı olarak büyük miktarda ETH kullanarak hem de yüksek miktarlarda işlem ücreti ödeyerek Ethereum ve ETH’ye ekonomik olarak katkıda bulunur
• Açıkça değerli ve onurlu bir amaca hizmet etmektedir: iyi anlaşılmış pozitif toplamlı ekonomik etkileşim ve zenginlik yaratma mekanizmalarına küresel izinsiz erişim sağlamak
• Ethereum Katman 1’e ters teşvikler vermez (örneğin, Katman 2’ler için daha uygun olan HFT dostu verimlilik arayışında aşırı merkezileşme)

Bu, sahip olunması gereken çok güzel bir özellik seti!

Google benzetmesine geri dönecek olursak, teşvik hizalamasındaki önemli bir kusur, reklam gelirinin şirkete kullanıcılarından mümkün olduğunca çok veri alma ve bu verileri özel tutma teşviki vermesidir. Bu , tarihsel olarak daha idealist çabalarını motive eden açık kaynak ve pozitif toplam ruhuna aykırıdır. Bu tür bir uyumsuzluğun maliyeti Ethereum için daha da yüksektir, çünkü Ethereum merkezi olmayan bir ekosistemdir ve bu nedenle Ethereum’un yaptığı herhangi bir faaliyet birkaç kişinin arka oda kararı olamaz, kültürel bir toplanma noktası olarak uygulanabilir olmalıdır.

Gelir üreticisinin Ethereum’un en devrimci veya heyecan verici uygulaması olması gerekmez. Ancak en azından aktif olarak etik dışı olmayan veya utanç verici olmayan bir şey olması gerekir. En büyük uygulaması siyasi memecoinler olan bir ekosistemden heyecan duyduğunuzu, çünkü dünyayı olumlu yönde değiştirdiğini açık bir yüz ifadesiyle söylemek mümkün değildir. Düşük riskli defi, ödemelere ve en iyi tasarruf fırsatlarına küresel olarak izinsiz erişim sağlama hedefiyle, dünyayı olumlu yönde değiştiren bir finans biçimidir ve dünya çapında yoksul bölgelerdeki pek çok insan bunu doğrulayabilir.

Düşük riskli defi neye dönüşebilir?

Düşük riskli defi’nin bir diğer önemli özelliği de doğal olarak sinerjik olması veya gelecekte daha ilginç bir dizi uygulamaya dönüşebilmesidir. Birkaç örnek vermek gerekirse:

• Zincir üzerinde gerçekleşen finansal ve finansal olmayan faaliyetlerden oluşan olgun bir ekosisteme sahip olduğumuzda (bkz. Balaji’ nin kayıt defteri konsepti), potansiyel olarak finansal katılımın daha da güçlü bir motoru olan itibara dayalı teminatsız kredilendirmeyi keşfetmek mantıklı olmaya başlar. Hem bugün inşa ettiğimiz düşük riskli defi hem de bugün inşa ettiğimiz finansal olmayan sihirbazlık (örn. ZK kimliği) bu sonucu daha olası hale getirmektedir.
• Tahmin piyasaları daha olgun hale gelirse, bunların riskten korunma için kullanıldığını görmeye başlayabiliriz. Elinizde hisse senedi tutuyorsanız ve dünyadaki bazı olayların ortalama olarak hisse senetlerini yükselteceğine inanıyorsanız ve bu olay için tahmin piyasaları likit ve verimliyse, bu olaya karşı bahis oynamak rasyonel bir istatistiksel riskten korunma stratejisidir. Tahmin piyasaları ve “geleneksel” defi’nin (heh) aynı platformda yer alması, bu tür stratejilerin uygulanmasını kolaylaştıracaktır.
• Bugün, düşük riskli defi genellikle USD’ye daha kolay erişim sağlamakla ilgilidir. Ancak çoğumuz kriptoya USD’nin benimsenmesini sağlamak için girmedik. Dolayısıyla, zaman içinde ekosistemi diğer istikrarlı değer biçimlerine doğru taşımaya başlayabiliriz: sepet para birimleri, doğrudan tüketici fiyat endekslerine dayalı “flatcoinler”, “kişisel tokenler” vb. Hem bugün inşa ettiğimiz düşük riskli defi hem de Circles ve çeşitli “flatcoin” projeleri gibi daha deneysel projeler, bu sonucu daha olası hale getirme yolunda ilerliyor.

Tüm bu nedenlerden dolayı, düşük riskli defi’ye daha güçlü bir şekilde odaklanmanın, kültürel ve değerler uyumunu korurken ekosistemi ekonomik olarak sürdürmek için bizi, arama ve reklamların Google için yapabileceğinden çok daha iyi bir konuma getirdiğini iddia ediyorum. Düşük riskli defi zaten Ethereum ekonomisini destekliyor, bugün bile dünyayı daha iyi bir yer haline getiriyor ve Ethereum’daki insanların inşa ettiği daha deneysel uygulamaların çoğuyla sinerjik. Hepimizin gurur duyabileceği bir proje.

Bu makale, vitalik kaynağından alıntılanmıştır. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.