Tether Nasıl Dünyanın En Büyük Altın Alıcılarından Biri Oldu?

Bu makale, Tether’ın artık yalnızca stablecoin ihraç eden bir şirket olmadığını; altın alımı, kendi kasalarını kurması, madencilik royalty yatırımları ve XAU₮ ile DeFi entegrasyonu sayesinde merkez bankası benzeri bir yapıya dönüştüğünü anlatıyor. Şirketin Bitcoin ve altına dayalı çok katmanlı stratejisinin, devletsiz bir finansal sistem kurma vizyonuna nasıl hizmet ettiğini açıklıyor.

Tether artık sadece stablecoin ihraç eden bir şirket değil. Şu anda dünyanın en büyük altın alıcılarından biri. Şirket kendi kasalarını inşa ediyor, maden royalty şirketlerinden pay alıyor ve tokenleştirilmiş altın (XAU₮) ile merkeziyetsiz finansın birleşimini ileri taşıyor. Nihai hedefi, merkez bankası benzeri fakat sınırsız bir finansal sistem kurmak; temeli ise altın ve Bitcoin.

2025’te dünya genelindeki merkez bankaları eşi görülmemiş bir altın alım dalgası yaratıyor. Geçtiğimiz yıl Çin, Hindistan, Polonya ve Türkiye’nin merkez bankaları toplamda 1.100 metrik tondan fazla altın alarak Bretton Woods’un çöküşünden bu yana yeni bir rekor kırdı.

Bu altın biriktirme dalgasının ortasında “egemen olmayan” yeni bir alıcı sessizce ortaya çıkıyor: stablecoin devi USDT’nin ana şirketi Tether.

Bloomberg’e göre Tether, dünyanın en büyük altın alıcıları arasında yer alıyor. Son rezerv raporu, Eylül 2025 itibarıyla şirketin 12,9 milyar dolardan fazla değerde altın tuttuğunu gösteriyor, bu rakam Avustralya, Çekya ve Danimarka merkez bankalarının rezervlerini geride bırakıyor ve Tether’ı dünya çapında ilk 30’a sokuyor.

Daha da dikkat çekici olan ise alım hızları. Eylül’e kadarki bir yıllık dönemde Tether, haftada ortalama bir metrik tondan fazla altın ekleyerek dünya çapında merkez bankaları arasında üçüncü sıraya yerleşti, yalnızca Kazakistan ve Brezilya’nın gerisinde, Türkiye ve Çin’in merkez bankalarının ise önünde.

Bu rakam, XAU₮ stablecoin’ini destekleyen altın rezervlerini veya kârlarla finanse edilen özel altın yatırımlarını içermiyor.

Tether kâğıt altın ya da ETF almıyor—gerçek külçe altın alıyor. Altınlarını İngiltere Merkez Bankası veya New York Fed’de saklayan merkez bankalarının aksine Tether, özel kasalar ve kendi saklama sistemini tercih ediyor. CEO Paolo Ardoino bir röportajda Tether’ın İsviçre’de “dünyanın en güvenli kasalarından birini” inşa ettiğini açıkladı, ancak kesin konumu belirtmedi.

TechFlow’un öğrendiğine göre Tether, Asya rezerv operasyonlarını desteklemek ve XAU₮ stablecoin’ini büyütmek için Singapur’da ikinci bir kasa da inşa ediyor.

Tether, kendi kasalarını ve küresel dağıtımlı bir rezerv sistemi kurarak merkez bankalarının altyapısını yeniden yaratıyor.

Yakın zamanda Tether daha da cesur bir adım attı—altın piyasasının kalbinden üst düzey yetenekleri şirkete çekti.

Bloomberg’e göre Tether, cazip tekliflerle HSBC’den iki dünya çapında tanınmış değerli metaller trader’ını bünyesine kattı: Küresel Metal İşlemleri Başkanı Vincent Domien ve EMEA Değerli Metaller Finansmanı Başkanı Mathew O’Neill. İkisi de şu anda ihbar sürelerini tamamlıyor ve birkaç ay içinde Tether’a katılmaları bekleniyor.

Domien aynı zamanda altın piyasasının fiili küresel standart belirleyicisi olan London Bullion Market Association’ın (LBMA) direktörü olarak görev yapıyor. 2008’den beri HSBC’de olan O’Neill, Avrupa’daki değerli metaller finansmanında kilit bir figürdür.

Daha yakından bakıldığında, Tether’ın yalnızca altın satın almadığı, çok daha büyük hedefleri olduğu açıkça görülüyor.

Külçeden Madenlere: Tedarik Zincirinin Tam Entegrasyonu

Kasa inşa etmek ve fiziksel altın stoklamak, Tether’ın varlık tarafında merkez bankalarını taklit etmeye yönelik ilk hamlesiyse, şirketin asıl hedefi bunun çok daha ötesine uzanıyor. Tether, pasif bir alıcı olarak kalmakla yetinmiyor; altın tedarik zincirinin tamamını kendi finansal ekosistemine entegre ediyor.

Bu taslak, tabanda altın madenciliği varlıkları ve telif ücreti gelirleri, ortada külçe altın ve en üstte zincir üstü tokenleştirilmiş altın olmak üzere üç katmandan oluşuyor.

İlk olarak, en tanıdık olan: Akıllı sözleşmelere gömülü bir altın standardı olan XAU₮. Tether Gold (XAU₮), her bir token’ı İsviçre kasalarında tutulan bir ons fiziksel altını temsil eden ve London Bullion Market Association (LBMA) “Koşullara Uygun Teslim” standartlarını karşılayan, Tether tarafından çıkarılan altın teminatlı bir tokendir.

Resmi veriler, XAU₮’nin tamamı İsviçre kasalarında saklanan 370.000 onsun üzerinde, yani 11 metrik tondan fazla fiziksel altınla desteklendiğini gösteriyor. Altın fiyatlarındaki yükselişle birlikte XAU₮’nin dolaşımdaki piyasa değeri artık 2,1 milyar doları aşmış durumda.

Dolayısıyla Tether’ın altın maruziyeti iki yönlüdür:

Birincisi, USDT stablecoin’inin kredi değerliliğini ve risk dayanıklılığını güçlendiren, kendi bilançosunda tuttuğu altın rezervleridir;

İkincisi ise XAU₮ token’ini destekleyen ve zincir üstü bir finansal ürün olarak yeniden yapılandırılan altındır.

Örneğin Tether, kullanıcıların XAU₮’yi teminat olarak kullanarak yeni sentetik dolar stablecoin’leri olan aUSDT basmasına imkân tanıyan açık finans platformu Alloy by Tether’ı başlattı.

Ancak Tether daha da büyük hedefler güdüyor ve gelecekteki maden üretimini varlık portföyüne katmak için upstream altın royalty şirketlerine doğrudan yatırım yapıyor.

Haziran 2025’te Tether Investments, altın ve değerli metaller royalty’leri ve stream’lerinde uzmanlaşmış ve işletmede olan ya da üretime yakın birkaç madende haklara sahip olan, Kanada’da listelenmiş Elemental Altus Royalties şirketinden hisse satın aldı.

Kamuya açık kayıtlar, bir dizi anlaşma ve pay artırımı yoluyla Tether’ın Elemental Altus hisselerinin üçte birinden fazlasını satın alabileceğini gösteriyor. Bu durumda Tether, şirketin kilit/temel hissedarı haline gelecektir. Tether ayrıca EMX Royalty ile birleşmesini desteklemek için yaklaşık 100 milyon dolar kaynak sağladı ve böylece orta ölçekli bir altın royalty platformu oluşturulmasına yardımcı oldu.

Tether yalnızca külçe altın satın almıyor; gelecekteki altın üretim haklarını da satın alıyor. Ve Tether’ın bu alandaki faaliyetleri bununla da sınırlı değil. Financial Times, Tether’ın madencilik, rafinaj, alım satım ve royalty gelirleri genelinde sermaye konuşlandırmak amacıyla birden fazla altın madenciliği ve yatırım şirketiyle görüşmeler yaptığını ve kendi “altın endüstrisi matrisi”ni inşa etmeye çalıştığını aktarıyor.

İddialara göre Tether, altın madenciliği yatırım aracı Terranova Resources ile de görüşmeler yaptı. Her ne kadar bir anlaşmaya varılmamış olsa da niyet açıktır:
Tether, yalnızca finansal yatırımlar yapmak değil, altın tedarik zincirinin tamamını sistematik biçimde entegre etmek istiyor.

Tüm bu unsurlar birlikte ele alındığında, Tether’ın altın stratejisinin hem yukarıdan aşağı hem aşağıdan yukarı işleyen, çift yönlü bir yaklaşım olduğunu ortaya koyuyor:

Yukarıdan aşağı yönde, XAU₮’yi küresel altın talebi için tokenleştirilmiş bir erişim noktası olarak piyasaya sürüyor ve finansal ürünler aracılığıyla bir “altın akışı giriş noktası” oluşturuyor;

Aşağıdan yukarı yönde ise külçe rezervleri, madencilik royalty’leri ve olası madencilik yatırımlarını satın alarak, altın tedarik zinciri varlıklarını sermaye ve özkaynak katılımı yoluyla kademeli olarak kendi kontrolü altına alıyor.

Tether’ın Altına Dair Güçlü İnancını Ne Besliyor?

İlk bakışta Tether’ın altın stratejisi, merkez bankalarıyla birlikte güvenli varlık satın alan bir “altın FOMO’su” gibi görünebilir. Ancak son iki yıldaki yönetici açıklamalarına ve varlık dağılımına daha yakından bakıldığında, tutarlı bir varlık felsefesi—belirli bir dünya görüşü ortaya çıkıyor:

Bitcoin ve altın birlikte, devletsiz bir merkez bankasının bilançosu için iki ayaklı bir güvenlik temeli oluşturuyor.

CEO Paolo Ardoino, “Bitcoin dijital altındır” anlatısından hoşlanmadığını ve bunun yerine altına, eşit derecede kıt ve zamanla sınanmış, birinin fiziksel alemde diğerinin dijital alanda var olduğu bir varlık çifti olarak “doğal Bitcoin” demeyi tercih ettiğini sık sık ifade ediyor.

Eylül 2025’te Ardoino, “Dünya karardıkça Tether, kârlarının bir kısmını Bitcoin, altın ve toprak gibi güvenli varlıklara yatırmaya devam edecek.” dedi. Bitcoin ve altının “herhangi bir fiat para biriminden daha uzun ömürlü olacağına” ve döngüler boyunca nihai değer saklama araçları olduğuna inanıyor.

XAU₮ tanıtım videosunda da ifade edildiği üzere, 5.000 yılı aşkın süredir altın, güç, istikrar ve gerçeği simgeliyor; kelimelerle değil, ağırlıkla ölçülüyor.

Bu felsefe, son iki yılda Tether’ın varlık tarafı stratejilerinin temelini oluşturuyor:

Tether’ın üç aylık denetim raporları, 120 milyar doların üzerinde bir tutarla ABD Hazine tahvillerinde yüksek yoğunlaşma olduğunu ve bunun Tether’ı dünya genelindeki en büyük sahiplerden biri haline getirdiğini ortaya koyuyor.

2023’ten bu yana Tether, duyurularında üç aylık kârlarının bir kısmını “uzun vadeli değer pozisyonlarına” (önce Bitcoin’e, ardından altına) tahsis edeceğini defalarca ifade etti. Amaç, USDT’yi bire bir teminatlandırmak değil; şirketin genel bilançosunu “gerçek değeri olan varlıklar” niteliğindeki varlıklarla güçlendirerek faiz, kredi ve jeopolitik risklere karşı korunmak. Dolayısıyla Tether’ın altın stratejisi birkaç net motivasyon tarafından yönlendiriliyor:

Birincisi (en basit olanı) kârları hiçbir merkez bankasının basamayacağı varlıklara dönüştürmek.

Yüksek faiz döneminde Tether, büyük Hazine tahvili pozisyonlarından yılda 10 milyar dolardan fazla gelir elde etti ve 2025’te kârların 15 milyar doları aşması bekleniyor. Ardoino, bu “fiyat farkı ziyafetinin” döngüsel olduğunun, buna karşın egemen borç genişlemesinin yapısal olduğunun farkında.

Son bir yılda, egemen borç ve fiat para birimlerinin uzun vadeli değer kaybından endişe duyan yatırımcıların varlıklarını altın gibi hard asset’lere kaydırdığı “değer kaybına karşı pozisyon alma” (devaluation trade) temasına defalarca atıfta bulundu.

İkincisi, dolar sistemindeki aşırı risklere karşı hedge sağlamaktır. USDT artık küçük bir ülkenin para birimi ya da bölgesel bir bankacılık sistemi ölçeğine ulaşmış durumda ve bu da Tether’ı şu uç senaryoları düşünmeye zorluyor: ABD düzenleyicileri veya bankaları baskı uygular ya da varlıkları dondurursa veya dolar sistemi sistemik bir riskle karşı karşıya kalırsa, Hazine tahvilleri ve banka mevduatlarına bağımlı olmak fazlasıyla pasif kalacaktır.

Altın, egemen kredi riskinden bağımsızdır ve özel olarak inşa edilen kasalar aracılığıyla geleneksel saklama kuruluşlarından tamamen bağımsız hale gelebilir; bu nedenle Tether, çoğu merkez bankası gibi altını İngiltere Merkez Bankası ya da New York Fed’de tutmak yerine Zürih ve Singapur’da kasalar inşa etmeyi tercih etmiştir.

Üçüncüsü, RWA çağında altın, zincir dışı varlıklar içinde en evrensel kabul gören varlıktır.

Tether, 2025 birinci çeyrek duyurusunda, XAU₮’yi “piyasa değerine göre en büyük ve en uyumlu tokenleştirilmiş altın ürünlerinden biri” olarak nitelendirdi ve her bir token’ın İsviçre kasalarında tutulan gerçek külçe altınlarla %100 desteklendiğinin altını çizdi.

Bu durum, sağlam bir kapalı döngü yaratıyor: Bir tarafta Tether, Elemental Altus gibi şirketlere yaptığı alımlar ve yatırımlar yoluyla hem spot hem uzun vadeli altın üretimini güvence altına alıyor. Diğer tarafta ise bu varlıkları XAU₮ şeklinde tokenleştirerek küresel ölçekte işlem gören DeFi teminatı ve mutabakat varlıklarına dönüştürüyor.

İş açısından bakıldığında, bu, altın tedarik zincirinin nakit akışının ve değerinin DeFi odaklı yeniden fiyatlanmasıdır.

Tether’ın attığı her varlık tahsisi adımı, merkez bankacılığını öğrenen bir şirket izlenimi veriyor.

Tether yalnızca getiri kovalamıyor; kodla sınırları çizilmiş ve altın ile Bitcoin’e dayalı yeni bir düzen inşa ediyor.

Gelecek çok kutuplu bir para sistemine evrilirse, “Hazine tahvilleri + Bitcoin + Altın” yalnızca bir varlık karması olmaktan çıkıp bu devletsiz merkez bankasının dayanıklı bilançosu haline gelecektir.
Bu makale, TechFlow kaynağından alıntılanmıştır. Telif haklarına ilişkin sorularınız için bizimle iletişime geçebilirsiniz.